金融資產(chǎn)收益率的經(jīng)驗(yàn)性質(zhì)及相關(guān)問(wèn)題的研究.pdf

1、該文系統(tǒng)考察了金融資產(chǎn)收益率的經(jīng)驗(yàn)性質(zhì)及其對(duì)傳統(tǒng)資本市場(chǎng)理論的影響.首先研究了收益率正態(tài)分布假定與線性均衡分析所必須的一系列概率論和統(tǒng)計(jì)學(xué)假定,對(duì)收益率非正態(tài)分布下矩的不存在性作了理論推導(dǎo)和實(shí)證檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)在上證綜合指數(shù)中,收益率分布的一階知和二階矩不存在,并通過(guò)分形檢驗(yàn)對(duì)該結(jié)果作了確認(rèn).隨后比較完整地評(píng)價(jià)了兩種市場(chǎng)行為理論,從可證偽性角度探討了市場(chǎng)有效性的檢驗(yàn)問(wèn)題,發(fā)現(xiàn)由于壞模型問(wèn)題的影響,對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)的證偽在技術(shù)上必然是不充分的.該

2、文還研究了收益率非正態(tài)分布下尤其是極端市場(chǎng)條件下的投資組合問(wèn)題,對(duì)主要理論結(jié)果作了模擬分析,認(rèn)為組合分散化的效果與資產(chǎn)收益率的尾部特性密切相關(guān).為解決收益率序列非平穩(wěn)條件下市場(chǎng)波動(dòng)的預(yù)測(cè)問(wèn)題,建立了股票價(jià)格(收益率)時(shí)間序列的模糊自相似分析方法.并定性地考察了市場(chǎng)波動(dòng)結(jié)構(gòu)、預(yù)期不一致與量?jī)r(jià)關(guān)系之間的內(nèi)在聯(lián)系,總結(jié)了與一致預(yù)期/信念有關(guān)的幾個(gè)悖論,為解決這些悖論,以及非正態(tài)分布條件下期望收益不存在、方差作為風(fēng)險(xiǎn)度量也將失效的問(wèn)題,提出了不