收益率服從奇異分布的金融資產(chǎn)的相關問題研究.pdf

1、在金融投資活動中，既需要描繪出資產(chǎn)的收益狀況，又需要準確度量資產(chǎn)的風險狀況。金融資產(chǎn)的收益分布的研究是金融風險測量的基礎，對收益率分布形式的研究不僅有利于解決投資者的現(xiàn)實需求，而且有助于金融市場的管理。
　　本文嘗試將金融資產(chǎn)的極端收益率與正常分布的收益率合在一起研究，所以首先分析了該研究的可行性。通過對正常收益的波動因素，以及極端收益波動因素的分析，結合理論與實際兩方面，界定了極端風險的內(nèi)涵；同時搜集了281家上市股票在2004

2、年到2013年的市場收益數(shù)據(jù)樣本，從實際的金融股票市場中找出樣本數(shù)據(jù)中極端風險發(fā)生的實例，共統(tǒng)計了48次極端收益率，在此基礎上提出了將金融資產(chǎn)的極端收益率與正常收益率合在一起研究的研究思路。
　　本文針對一般風險和極端風險分別構造了兩個密度函數(shù)，正常分布密度函數(shù)反映了一般風險，尾部分布密度函數(shù)反映極端風險，聯(lián)合得到一個新的分布，稱之為奇異分布。根據(jù)均值——方差法，推導了該模型的數(shù)學期望與標準差，以及由極端風險引起的均值、方差以及高

3、階矩變化的公式。并用樣本數(shù)據(jù)分析極端風險對均值方差的影響，結果表明金融資產(chǎn)的實際收益率低于正常分布的收益率，而真實風險要高于正常分布的風險。
　　最后，本文運用VaR方法評估奇異分布的風險水平，推導出相關的公式；分析了極端風險發(fā)生的概率這一參數(shù)對奇異分布曲線的影響；并用樣本數(shù)據(jù)計算出在不同置信度下，正常分布與奇異分布的VaR。結果顯示，在收益的尾部，相同的置信水平上，奇異分布的VaR明顯要低于正常分布的VaR，也就是投資者面臨著更