基于嵌套archimedean copula的金融資產(chǎn)相關(guān)性研究

1、基于嵌套ArchimedeanCopula的金融資產(chǎn)相關(guān)性研究摘要：Copula能將單個邊緣分布和多元聯(lián)合分布聯(lián)系起來，已被廣泛用于金融資產(chǎn)相關(guān)性研究。本文利用EGARCH（1，1）模型來擬合各個外匯市場的日收益率序列，通過構(gòu)建嵌套ArchimedeanCopula聯(lián)合分布函數(shù)，分析美元、港幣、歐元波動相關(guān)關(guān)系。實證研究表明：嵌套ArchimedeanCopula能夠很好地捕獲非對稱結(jié)構(gòu)下尾相關(guān)性，及較好地刻畫外匯市場的協(xié)同波動效應(yīng)，并

2、且簡化計算量，具有直觀的描述性，有利于進行資產(chǎn)的風(fēng)險管理。關(guān)鍵詞：EGARCH；嵌套；ArchimedeanCopula；協(xié)同波動中圖分類號：F822.0文獻標識碼：A〓文章編號：10039031（2013）08000904DOI：10.3969j.issn.10039031.2013.08.02一、引言在當前全球經(jīng)濟一體化和近兩年國內(nèi)股市低迷的宏觀背景下，外匯投資備受關(guān)注。任何金融產(chǎn)品投資都有風(fēng)險，而匯率風(fēng)險是雙刃劍，其風(fēng)險源自不確定

3、性，它既可能使企業(yè)受損，也可能使其獲益。越來越多的散戶投資者及企業(yè)開始進入外匯市場，可以充分利用分析外匯市場的波動來獲取收益。尤其對于出口企業(yè)，如何利用風(fēng)險分析減少外匯風(fēng)險更為重要，同時還可與政府相關(guān)部門、銀行、信用保險部門保持溝通，及時獲知風(fēng)險預(yù)警信息，提高防范外匯風(fēng)險能力。相關(guān)性分析是多變量協(xié)同波動關(guān)系，其聯(lián)合干預(yù)對匯率協(xié)同波動有顯著的政策效應(yīng)[6]。因此本文引入嵌套阿基米德Copula模型，實證研究外匯市場之間的匯率協(xié)同波動相關(guān)性

4、。二、相關(guān)理論知識（一）EGARCH模型GARCH模型能夠描述金融序列異方差性，但由于GARCH模型中，正和負沖擊對條件方差的影響是對稱的，因此GARCH模型不能刻畫收益率條件方差波動的非對稱性，Nelson（1991）提出EGARCH可較好地擬合非對稱波動模型，該模型（ExponentialGARCHModel）由均值方程、條件方差方程組成，形式如下：Rt=f（t，xt1，xt2，…）？著t？著t=？滓tztLn（？滓■■）=？琢0■

5、？琢ig（zti）■？酌jln（？滓■■）（1）文忠橋、馮德海在《金融危機下我國股票市場波動非對稱性的實證研究》文中，充分證明了該模型對非對稱金融數(shù)據(jù)的擬合效果。（二）Archimedeancopulas理論阿基米德生成元（簡稱生成元）是一連續(xù)嚴格單調(diào)遞減下凸的函數(shù)？漬，滿足？漬（0）=1，？漬（∞）：=limt→∞？漬（t）=0。阿基米德的N維copula函數(shù)形式如下：C（？滋；？漬）=？漬（？漬1（？滋1）…？漬1（？滋d）），？滋