單抗藥品盛宴-國金證券

1、單抗盛宴，是機(jī)遇亦是挑戰(zhàn)單抗盛宴，是機(jī)遇亦是挑戰(zhàn)感謝@@llppaa推薦此報(bào)告。大家有好的報(bào)告請(qǐng)@研報(bào)精選行業(yè)分析?本文版權(quán)歸國金醫(yī)藥組國金醫(yī)藥2012年生物系列報(bào)告——單抗篇（之二）：我們2012年5月份完成了今年業(yè)內(nèi)第一份單抗行業(yè)報(bào)告《國產(chǎn)單抗，井噴時(shí)代將來臨》，我們對(duì)單抗這一未來最具潛力的細(xì)分生物醫(yī)藥子行業(yè)做了分析，并對(duì)相關(guān)個(gè)股做了...展開感謝@@llppaa推薦此報(bào)告。大家有好的報(bào)告請(qǐng)@研報(bào)精選本文版權(quán)歸國金醫(yī)藥組?行業(yè)分析國

2、金醫(yī)藥2012年生物系列報(bào)告——單抗篇（之二）：我們5月份完成了今年業(yè)內(nèi)第一份單抗行業(yè)報(bào)告《國產(chǎn)單抗，井噴時(shí)代將來臨》，我們對(duì)單抗這一未來最具潛力的細(xì)分生物醫(yī)藥子行業(yè)做了分析，并對(duì)相關(guān)個(gè)股做了主題投資推薦。此次我們推出單抗系列報(bào)告之二，對(duì)單抗行業(yè)的一些關(guān)鍵點(diǎn)進(jìn)行了進(jìn)一步的闡述。?未來十年是國產(chǎn)單抗的黃金期。中國單抗市場(chǎng)基數(shù)低，市場(chǎng)規(guī)模不到20億，只占生物制藥領(lǐng)域市場(chǎng)份額的2%，癌癥治療領(lǐng)域市場(chǎng)份額的5%，未來單抗市場(chǎng)翻十倍至幾十倍是可能

3、的。銷售額前十的單抗藥物2020年專利都將到期，我國單抗產(chǎn)業(yè)規(guī)?；a(chǎn)的能力逐步突破，同時(shí)相關(guān)產(chǎn)品逐漸進(jìn)入各省醫(yī)保。因此，我們相信未來十年將是我國單抗產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金期。到十三五中期，目前居全球前十位的單抗藥物基本都能在我國實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，形成醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)新的增長極和經(jīng)濟(jì)效益最好的醫(yī)藥產(chǎn)品群之一。?短期行業(yè)擴(kuò)容，中期有競(jìng)爭(zhēng)，勝出的企業(yè)將是龍頭：（1）前文已說我國單抗尚在起步期，短期以行業(yè)擴(kuò)容為主，需要跨國企業(yè)與國內(nèi)企業(yè)共同培育市場(chǎng)。（2）當(dāng)市

4、場(chǎng)基本培育成熟后，針對(duì)同一靶點(diǎn)以及同一病癥的藥物，跨國企業(yè)與國內(nèi)企業(yè)將展開直接的競(jìng)爭(zhēng)。國內(nèi)企業(yè)研發(fā)靶點(diǎn)過于集中，目前在研及研發(fā)成功的品種共有30余個(gè)，其中21個(gè)集中在銷售額排名前十的單抗仿制藥中。預(yù)計(jì)這些仿制藥上市時(shí)間接近，未來競(jìng)爭(zhēng)將是質(zhì)量和營銷的競(jìng)爭(zhēng)。（3）通過仿制藥的經(jīng)驗(yàn)積累，我國單抗公司將逐步建立從上游研發(fā)到下游規(guī)?；a(chǎn)的平臺(tái)，之后進(jìn)入仿創(chuàng)藥，最終過渡到原研創(chuàng)新藥。憑借成本優(yōu)勢(shì)和營銷優(yōu)勢(shì)，我們相信國內(nèi)單抗產(chǎn)業(yè)將最終實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，

5、此時(shí)將會(huì)出現(xiàn)類似腫瘤藥行業(yè)里恒瑞醫(yī)藥一樣地位的國內(nèi)公司。?單抗行業(yè)是少數(shù)企業(yè)能夠分享的盛宴。從國際經(jīng)驗(yàn)看，單抗產(chǎn)業(yè)分布集中，90%以上在美國，且基本在世界五百強(qiáng)的企業(yè)，如羅氏、安進(jìn)、諾華等。原因在于，單抗壁壘相對(duì)較高，需要長時(shí)間的大量的資金投入，勝出者需要源源不斷的產(chǎn)品產(chǎn)出，并且實(shí)現(xiàn)真正創(chuàng)新。我們預(yù)計(jì)國內(nèi)也類似。?技術(shù)不是完全的門檻，團(tuán)隊(duì)與資本的整合很重要，大型醫(yī)藥公司可能最終取得優(yōu)勢(shì)地位。目前國內(nèi)單抗產(chǎn)業(yè)主要有兩類公司：大型醫(yī)藥公司、

6、海歸創(chuàng)業(yè)公司。因?yàn)閱慰剐袠I(yè)是個(gè)耗資的行業(yè)，其中從研發(fā)到臨床、到藥監(jiān)局審批、以及最終上市進(jìn)行營銷競(jìng)爭(zhēng)，每個(gè)環(huán)節(jié)都需要大量資金支持。我們分析海外的公司也發(fā)現(xiàn)，小型公司很容易資金鏈斷裂被大型企業(yè)收購。最終的競(jìng)爭(zhēng)是團(tuán)隊(duì)與資本的競(jìng)爭(zhēng)，國內(nèi)大型醫(yī)藥公司可能憑借團(tuán)隊(duì)與資本的實(shí)力，以及國內(nèi)生產(chǎn)的成本和營銷優(yōu)勢(shì)，最終在行業(yè)內(nèi)取得優(yōu)勢(shì)地位。查看原圖與全球單抗藥物市場(chǎng)相比，我國單抗藥物同樣市場(chǎng)空間巨大、產(chǎn)品價(jià)格高端，但值得注意的是，我國單抗上市產(chǎn)品相對(duì)缺乏，

7、消費(fèi)基數(shù)相對(duì)較低，這為我國單抗產(chǎn)業(yè)提供了難得的發(fā)展機(jī)遇。?2010年全球單抗藥物規(guī)模達(dá)到480億美元，占到全球醫(yī)藥規(guī)模的7.7%，前4品種年銷售額總和超過292億美元，10個(gè)品種單品年銷售額超過50億美元（上市單抗共31個(gè)）；而我國單抗藥物規(guī)模不足17億元人民幣，不足我國醫(yī)藥規(guī)模的0.2%。?據(jù)IMSSCCIP所作的不完全統(tǒng)計(jì)，全球單抗藥物已占到生物技術(shù)藥物的32.2%（全球生物技術(shù)藥物占到全球醫(yī)藥的18%以上），覆蓋8個(gè)以上疾病領(lǐng)域；