淺析熱錢流動對我國貨幣政策的影響

1、淺析熱錢流動對我國貨幣政策的影響摘要第一章緒論1.1選題背景及意義1.2文獻綜述1.2.1國外研究狀況1.2.2國內(nèi)研究狀況第2章熱錢流入理論2.1“熱錢”流入的含義2.2“熱錢”流動特點及在我國的現(xiàn)狀2.2.1“熱錢”流動的特點2.2.2“熱錢”在我國的歷程2.3“熱錢”流入的影響因素的基本理論第3章熱錢流入對我國貨幣政策的影響3.1“熱錢”流入降低了貨幣政策的獨立性與主動性3.2“熱錢”流入使利率政策與匯率政策產(chǎn)生一定的沖突3.3“

2、熱錢”流入削弱貨幣政策第4章“熱錢”流入我國的政策建議結論參考文獻致謝一、選題意義全球經(jīng)濟進入后危機時代，中國等新興市場國家成為熱錢凱覦的對象。熱錢流入的目的是投機獲利，其中包括套匯、套利與獲得高額投資回報率。在高額投資回報率的引誘下，熱錢會源源涌入，當投資回報率消失，熱錢也會大舉撤出，大量逐利的投機性資金跨境流動，常常導致資金流入國的資產(chǎn)價格發(fā)生劇烈波動，給該國的經(jīng)濟和金融帶來極大的破壞力，破壞社會的穩(wěn)定和經(jīng)濟的平穩(wěn)增長。世界經(jīng)濟進入

3、后危機時代后，全球經(jīng)濟還沒有完全走出金融危機的陰影，但中國、印度、俄羅斯、巴西等新興市場國家經(jīng)濟復蘇勢頭良好，為了追求安全升值，這些國家成為熱錢覬覦的對象。熱錢的流入，迫使中國被動增加貨幣投放，抵消了相關貨幣政策的效應，加大了通貨膨脹的壓力，同時也制約了央行的加息政策。由于熱錢具有極強的流動性和投機性，它在進出之間往往容易誘發(fā)市場乃至金融動蕩，會進一步加大金融風險。縱觀全球經(jīng)濟發(fā)展史，熱錢曾多次帶來了嚴重的金融危機。因此，當前大量的熱錢

4、流入對我國的金融安全提出了嚴峻挑戰(zhàn)。二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀國內(nèi)：央行一般會通過“對沖”操作，減少或收回對商業(yè)銀行的再貸款，或通過人民幣公開市場業(yè)務回籠基礎貨幣。此時，雖然基礎貨幣和貨幣供給總量保持基本不變，但基礎貨幣投放渠道與貨幣供給結構卻發(fā)生了顯著的改變，從而使貨幣供給量這一中介目標與國民生產(chǎn)總值、物價等變量的相關性減弱，也會影響幣值穩(wěn)定以及經(jīng)濟增長目標的實現(xiàn)。“熱錢”在我國的歷程2001年開始，中國的外匯儲備明顯增速，2000年、200

5、1年、2002年中國外匯儲備分別為1656億美、2121億美元、2864億美元。2002年以來，熱錢以各種途徑秘密地流入我國，投機人民幣匯率升值。而根據(jù)有關機構的可靠測算，20022007年進入中國的熱錢規(guī)模超過7000億美元。2007年中國的外匯儲備也不過15282億美元，熱錢幾乎占據(jù)了大半部分。導致這一輪大規(guī)模熱錢流入的直接原因是人民幣持續(xù)升值的預期。根據(jù)國際商品和勞務貿(mào)易決定匯率基本走勢的理論，中國連續(xù)幾年都獲得雙順差，這必然引起

6、外國對我國貨幣需求量的增加和外匯供給的增加，進而促使人民幣匯率一路攀升。而且我國央行在2007年的連續(xù)加息更是大力的提升了人民幣的投資吸引力，進一步加劇人民幣的升值預期。利率是一國金融資產(chǎn)吸引力的決定力。利率和匯率交織在一起構成熱錢大規(guī)模進入的重要緣由。根據(jù)“利率平價理論”，我國當時的匯率和利率之和高于國外利率水平，這很大程度刺激了外資的進入，再加上人民幣的升值預期以及美元持續(xù)疲軟的推動，為熱錢提供很大的利潤空間。而在2005年7月21

7、日人民幣啟動匯改機制后，人民幣對美元匯率持續(xù)保持小幅升值的態(tài)勢。從2007年9月起美聯(lián)儲連續(xù)7次降息而我國央行卻連續(xù)6次加息導致中美利差“倒掛”達4%左右。2008年1月到7月，1美元兌人民幣從7.2545元降至6.8128元，可以看出，人民幣對美元升值明顯增速。在今年幾波貶值之后，1美元兌人民幣6.2541元，仍有巨大的利潤?！盁徨X”流入的影響因素的基本理論全球經(jīng)濟的宏觀態(tài)勢決定著熱錢資金動向熱錢趨利避險的本性決定了其傾向于在經(jīng)濟基本

8、面好，保持高速增長的大環(huán)境下獲利。金融危機波及到我國前，我國經(jīng)濟保持較快增長、結構優(yōu)化的良好態(tài)勢。截至2008年，GDP連續(xù)5年達到或超過10%的增長速度，受此帶動，股市、樓市兩旺，吸引大量熱錢流入。金融危機爆發(fā)后，全球經(jīng)濟陷入衰退，熱錢開始快速抽退，由于對我國經(jīng)濟發(fā)展前景的擔憂，大量熱錢從我國流出。隨著各國救市政策的施行，經(jīng)濟下滑的勢頭逐步遏制，但世界經(jīng)濟“東熱西冷”局面進一步加劇，熱錢開始從發(fā)達國家流向發(fā)展中國家，特別是新興經(jīng)濟體。

9、近幾年來，隨著歐洲經(jīng)濟一體化局勢的不明朗，希臘宣布退出歐盟，導致歐洲經(jīng)濟波動。加上俄羅斯盧布的大規(guī)模貶值，我國可能再次成為熱錢流入的目標地。利率因素引起資產(chǎn)價格的變動，引導熱錢流向利差套利是熱錢資金盈利的常用手段之一。隨著利率政策的調(diào)整，國內(nèi)外利差隨之變化，刺激熱錢資金從低利率國家向較高利率水平的國家流動。金融危機爆發(fā)后，美聯(lián)儲為拯救市場，從2007年9月起連續(xù)降息，聯(lián)邦基金利率由5.25%降至2%，后來甚至實行零利率。與此同時，我國央

10、行2007年起連續(xù)加息，中美利差反轉(zhuǎn)并呈逐漸擴大的趨勢。隨著國內(nèi)經(jīng)濟領先全球率先恢復，為應對通脹，2010年10月我國央行重啟加息。而美國則仍然實行零利率的量化寬松政策，套利空間進一步加大。目前，國內(nèi)利率水平已經(jīng)遠遠高出國際平均利率水平，存在套利空間，不僅加劇了海外短期資金入境規(guī)模，而且也吸引了包括內(nèi)地企業(yè)、個人和香港居民資金導向。近幾年來，隨著網(wǎng)絡經(jīng)濟的高速發(fā)展，支付寶等新型儲蓄獲利途徑正沖擊著傳統(tǒng)利率套利的途徑。資本市場因素股市。股