國際資本流動對我國貨幣政策有效性影響研究.pdf

1、進入21世紀以來，資本項目管制的放開已經(jīng)成為一種趨勢，境外流入我國的國際資本規(guī)模越來越大。從長遠來看，我國經(jīng)濟發(fā)展之所以能夠保持如今的發(fā)展態(tài)勢，國際資本凈流入的正面作用毋庸置疑，然而也帶來了一定的負面影響，其中之一就是對我國貨幣政策有效性造成了一定程度的沖擊。根據(jù)以往的研究，國內外學者主要是從國際資本流動總體層面或者短期資本對貨幣政策有效性影響開展研究，此類實證方法比較簡單，落腳點集中于對貨幣政策中介目標和最終目標的影響，不能描述時間維

2、度下國際資本流動對貨幣政策有效性的影響程度。本文從時變視角下分析長期資本流動和短期資本流動是如何影響貨幣政策有效性，對掌握目前我國在貨幣政策調控中的問題與缺陷有一定幫助，以期能夠提供決策支持，找到適當?shù)拇胧⒀胄胸泿耪邎?zhí)行中國際資本流動所引發(fā)的沖擊減少，具有一定的理論和現(xiàn)實價值，本文還存在一些不足，例如缺乏微觀角度理論研究，對貨幣政策傳導渠道有效性的影響需要進一步量化分析等。
　　本文在系統(tǒng)分析了資本流動對貨幣政策有效性的影響機

3、理理論基礎上，構建了一個包含長期資本流動、短期資本流動、貨幣供給量、物價四個變量的簡單經(jīng)濟系統(tǒng)，首次利用時變參數(shù)向量自回歸(TVP-VAR)模型從時變視角下考察國際長期資本流動與短期資本流動對貨幣政策有效性的影響，克服了普通向量自回歸模型的局限性。并在此基礎上建立抵消系數(shù)模型，將長、短期資本流動納入其中，以抵消系數(shù)來衡量國際資本流動對貨幣政策有效性的影響程度，抵消系數(shù)越高，說明國際資本流動對貨幣政策有效性的影響程度越大，最后，通過模型得

4、出了國際短期資本流動和長期資本流動對貨幣政策的抵消系數(shù)，并運用遞歸系數(shù)法估計了抵消系數(shù)變化的動態(tài)過程。
　　本文主要結論如下:第一，短期內國際資本流動沖擊對貨幣供給的影響是呈現(xiàn)正向的，2000年至2014年國際資本流動沖擊對貨幣供給的影響效應是呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢。第二，與長期資本流動相比，物價水平受到短期資本流動沖擊的變化幅度更大一些，且影響也是正向的。國際資本流動沖擊對物價水平的影響變化趨勢與貨幣供給類似。第三，長期資本流動