中國跨國資產(chǎn)證券化發(fā)展研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化(Asset Securitization)，是指發(fā)起人將已有的流動性較差但能產(chǎn)生預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)包裝成一系列資產(chǎn)組合，借助于結(jié)構(gòu)性重組，以該資產(chǎn)組合的將來收益為保證在金融市場上發(fā)行可流通轉(zhuǎn)讓的證券以融通資金的方式。
　　 資產(chǎn)證券化對中國具有重要的戰(zhàn)略意義。借助資產(chǎn)證券化可以擴(kuò)展政府的融資渠道，進(jìn)入資本市場籌集建設(shè)所需資金，以盡快建成經(jīng)濟(jì)建設(shè)項目，克服資金瓶頸，實現(xiàn)地方經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)和快速發(fā)展。其次，我國金融企業(yè)

2、存在著較多的不良債權(quán)，資本充足率比較低，從而導(dǎo)致了很大的金融風(fēng)險。通過資產(chǎn)證券化可以使銀行金融資產(chǎn)通過資本市場進(jìn)行擴(kuò)張，有助于分流傳統(tǒng)儲蓄基礎(chǔ)中的資金，同時又在緩解資本充足壓力，降低籌資成本等方面具有優(yōu)勢。此外，資產(chǎn)證券化不僅可以為企業(yè)提供新的融資工具，還可以顯著改善它們的財務(wù)狀況。因此，資產(chǎn)證券化作為一種金融創(chuàng)新，適合我國國情的需要，它對于滿足我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)巨大的資金需求，深化我國經(jīng)濟(jì)金融體制改革，改善我國企業(yè)的經(jīng)營狀況等，有著十分重要

3、的現(xiàn)實意義。
　　 但就客觀條件而論，今日的中國尚不具備大規(guī)模推進(jìn)資產(chǎn)證券化的內(nèi)部條件。目前，機(jī)構(gòu)投資者的參與尚有法律障礙；相關(guān)的會計和稅收處理辦法有待確認(rèn)；證券市場和商業(yè)銀行體系形成的時間不長，相關(guān)的法律法規(guī)尚未完善，監(jiān)管上存在著很多真空；對于資產(chǎn)證券化非常重要的信用評級制度也還很不完善。種種現(xiàn)實困難制約著我國資產(chǎn)證券化的順利實行。
　　 本論文所要研究的就是借助跨國資產(chǎn)證券化的形式，來規(guī)避制度性障礙，充分利用國際資本

4、市場融通資金。所謂的跨國資產(chǎn)證券化(cross-border securitization)，是指資產(chǎn)證券化的參與者來自不同國家，利用各國法律、稅收、會計、資本市場、經(jīng)濟(jì)發(fā)展等地區(qū)差異來降低交易成本、發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過程與技術(shù)?？鐕Y產(chǎn)證券化可以有選擇地將國內(nèi)資產(chǎn)進(jìn)行組合，在全球范圍內(nèi)尋求最優(yōu)的市場和參與主體的組合，將特殊目的載體(Special Purpose Vehicle，簡稱SPV)設(shè)立在低稅或免稅的地區(qū)，選擇監(jiān)管寬松、投資者