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1、跨國資產(chǎn)證券化中資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的法律問題研究ResearehonLegalIssuesoftheTransferenceofAssetinCross一borderAssetSeeurit讓ation學(xué)位申請人:年級:學(xué)科專業(yè):研究方向:指導(dǎo)教師:定稿時間:2007曰.上112009跨國資產(chǎn)證券化中資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的法律問題研究一個組織構(gòu)架去承載資本融資的過程,而合理的制度設(shè)計,才是跨國資產(chǎn)證券化融資目的圓滿實現(xiàn)的根本保障。要正確的認(rèn)識資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓,首先應(yīng)
2、當(dāng)理清資、產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中涉及的發(fā)起人、SPV、債務(wù)人的法律關(guān)系。1、發(fā)起人和SPV??赡艽嬖谫I賣和信托兩種法律關(guān)系,而本文就信托關(guān)系不討論。發(fā)起人應(yīng)當(dāng)向SPV承當(dāng)瑕疵擔(dān)保義務(wù)。2、SPV與債務(wù)人。SPV對債務(wù)人享有請求權(quán)和受領(lǐng)權(quán),對資產(chǎn)享有處分權(quán)并取得相應(yīng)的從權(quán)利。而債務(wù)人對發(fā)起人享有的抗辯權(quán)和抵消權(quán)對SPV依然有效。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的性質(zhì)一直是學(xué)術(shù)界、理論界爭論的焦點。本文采納真實出售的觀點,筆者將從以下幾個方面論述。1、資產(chǎn)證券化誕生時,美國破產(chǎn)
3、法上的自動凍結(jié)制度使擔(dān)保權(quán)人擔(dān)保權(quán)的實現(xiàn)受到一定的限制,而擔(dān)保財產(chǎn)屬于破產(chǎn)財產(chǎn)的規(guī)定使擔(dān)保不可能實現(xiàn)風(fēng)險隔離。2、根據(jù)我國《破產(chǎn)法》28條,擔(dān)保財產(chǎn)不屬于破產(chǎn)財產(chǎn),但是超額擔(dān)保部分屬于破產(chǎn)財產(chǎn)。有學(xué)者提出讓與擔(dān)保制度可以解決超額擔(dān)保的問題。筆者認(rèn)為,讓與擔(dān)保制度中所有權(quán)的歸屬一直存在爭議,如果所有權(quán)歸擔(dān)保權(quán)人,那己經(jīng)符合了賣賣法律關(guān)系的構(gòu)成要件,如果所有權(quán)歸擔(dān)保人,那發(fā)起人依然與資產(chǎn)保持著千絲萬縷的關(guān)系,無法實現(xiàn)風(fēng)險隔離。3、擔(dān)保具有從
4、屬性,也就是說如果發(fā)起人與SPV之間的轉(zhuǎn)讓行為是擔(dān)保關(guān)系,那他們之間一定還有主債務(wù)關(guān)系的存在。事實上,發(fā)起人和SPV之間只有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓一個法律關(guān)系的存在。4、如果承認(rèn)發(fā)起人與SPV之間是讓與擔(dān)保,則當(dāng)發(fā)起人經(jīng)營不善時,應(yīng)將有關(guān)資產(chǎn)的所有權(quán)確定完全地轉(zhuǎn)交給SPV。但事實是,一旦證券化資產(chǎn)的經(jīng)營出現(xiàn)風(fēng)險,必然的保障措施就是將證券化資產(chǎn)予以拍賣等變現(xiàn)賠償給投資者,SPV不能任意處理資產(chǎn)。5、分析我國現(xiàn)行法律。如果資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是擔(dān)保融資的話,參與主體
5、將受到嚴(yán)格限制,因為我國企業(yè)之間不得相互融資?!毒硟?nèi)機(jī)構(gòu)對外擔(dān)保管理辦法》第2條和第4條也沒有承認(rèn)境內(nèi)機(jī)構(gòu)就自己的融資項目對外擔(dān)保的合法性。6、發(fā)起人參與跨國資產(chǎn)證券化還有財務(wù)上的考慮,資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓按出售處理,可以將資產(chǎn)移出負(fù)債表,改善發(fā)起人的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),實現(xiàn)表外融資。所以筆者認(rèn)為,擬被證券化的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)真實出售,真實出售就是附條件的買賣行為。本文的第三部分就資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)展開討論。關(guān)于資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),世界上有兩種立法模式—形式主義和實
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