國債場外市場分析.pdf

1、內(nèi)容提要在西方發(fā)達豳家，豳債市場是其證券市場的重要組成部分，場外市場是國饋交易蚋主要零場，鴦數(shù)據(jù)襲麓其鬢債交易總量的90％以上都是在場外市場進行的。我國的國債場外市場興起僅僅才四年多時間，毽激年均200％浚上戇遞增速愛囪蕊發(fā)裝，可馘矮冤寒寒晷饋搦努棗場將是我國證券市場的重要組成部分。筆者以《國債場外市場分析》為題，全面分析探討蓬傻場癸市溺運行姻基本蠛律及我國鶯餐場多市場發(fā)展輪廓與業(yè)務框架。全文由導言和正文爨七章組成，結(jié)構(gòu)上分為一般分析、

2、現(xiàn)實考察秘市場寵滲三部分，約15萬字。導言部分闡述了本文選題的理論原因和現(xiàn)實原因，綜述了國外國穰閼題臻究懿瓚狀和發(fā)裝趨勢，對琵分析了我鋈國馕海運l辯究豹基本情況，對壘文的一些基本概念和范疇進行界潷，提出了全文的結(jié)構(gòu)安排及分析思路和方法。一般分輯部分，探討了國債場處市場的一般運行規(guī)劍和原理，分析了國債篼適合場外市場運作的原因，探討圜債場外市場業(yè)務框絮及援管縫冀體系。本部分共分霆顰。第一章，分析了國債場外市場的基本含義，總結(jié)了國債場外市場發(fā)

3、灌的三個階段；分析了世界主要國家酶蠢債場強市場發(fā)麓概況；重靳定義了國債場外市場，指出國債場外市場是一種以報價驅(qū)動機制交易方式為主的市場，有剮于場內(nèi)指令驅(qū)動式撤價交翁的市場；對磁了場內(nèi)與場終市場麴送別。第二章，從貨幣化的國債與國債的貨幣化兩方面分析了國債的貨幣隸場黲檻，遴～步分輯蛩績戇本深勸鏈幫褥生功熊：麩驥論上瓣魏國債作為固定收益工具熙適合場外市場交易的理論依據(jù)；并提出了貨幣市場的發(fā)震必須與國債場外市場發(fā)矮襁鎏合豹基本命題；并提滋了主要

4、閩題，提出我鷺國債場外市場模式選擇，鄯統(tǒng)一的國絞市場與多層次闖債市場的構(gòu)建，改進現(xiàn)有的托管結(jié)算系統(tǒng)。最后分析了貨幣可自由兌換下國債場外市場的發(fā)震思路。農(nóng)整個研究中，筆者始終注重實證分析萋B搜范分板相縫臺，側(cè)重理諗上的搽討，兼顳數(shù)量上的分析。以微觀分據(jù)為基礎(chǔ)，宏戲分極為歸宿，把二饕結(jié)合起來，形成了婦下一些新觀點；I提出了新經(jīng)濟條件下國債場辨市場的命題，有剮于傳統(tǒng)定義下以交易場所來劃分場內(nèi)和場外市場的區(qū)別。并指出了圜債場外市場的六個主要特點

5、，指出國債場外市場是我國新興的證券市場，中央銀行的公開市場業(yè)務是場外市場內(nèi)容的重要組成部分。2。提出了圈績灼貨幣帶場屬性觀點，不僅是短期債具存貨幣棗場屬淫，而且長期藿鑲遽過一定約嫁接母體也可以鈍長巍短成為貨幣棗場工獒。從貨幣純酶國債與國債豹貨幣純兩方萄分析了國債這種圈定收益工具更適臺國債場矯交易的本質(zhì)原因，并菲入為豹結(jié)采。闌而突破了傳統(tǒng)上人們阻期限來劃分貨幣市場與資本市湯闡題。3明確指出，政府債券市場的功能定位問題。即政府債券市場是一侖

6、圍定收益工具市場，是以場外市場交易方式為主的市場，是依托貨幣市場發(fā)展的饋券市場，國債市場只有與貨幣市場縫合才能糨夏促進、共鼷發(fā)疑。4探討了我國國債收益率的計算與收益率益線的構(gòu)建，提出了我國國債收益率計算的幾點主張和基本疆求。分析了我國實行凈價交易與結(jié)算制度問題，以實例進行了凈價的計算，首次分析提出了凈價交易下債券全價與凈價走勢變動的基本規(guī)律，并提出了兩種凈價觀。5分輯了我國國馕場外市場，提出我國國債場夕市場發(fā)展的三個階段劃分，提出發(fā)震我