國(guó)債場(chǎng)外市場(chǎng)分析.pdf

1、內(nèi)容提要在西方發(fā)達(dá)豳家，豳債市場(chǎng)是其證券市場(chǎng)的重要組成部分，場(chǎng)外市場(chǎng)是國(guó)饋交易蚋主要零場(chǎng)，鴦數(shù)據(jù)襲麓其鬢債交易總量的90％以上都是在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行的。我國(guó)的國(guó)債場(chǎng)外市場(chǎng)興起僅僅才四年多時(shí)間，毽激年均200％浚上戇遞增速愛(ài)囪蕊發(fā)裝，可馘矮冤寒寒晷饋搦努棗場(chǎng)將是我國(guó)證券市場(chǎng)的重要組成部分。筆者以《國(guó)債場(chǎng)外市場(chǎng)分析》為題，全面分析探討蓬傻場(chǎng)癸市溺運(yùn)行姻基本蠛律及我國(guó)鶯餐場(chǎng)多市場(chǎng)發(fā)展輪廓與業(yè)務(wù)框架。全文由導(dǎo)言和正文爨七章組成，結(jié)構(gòu)上分為一般分析、

2、現(xiàn)實(shí)考察秘市場(chǎng)寵滲三部分，約15萬(wàn)字。導(dǎo)言部分闡述了本文選題的理論原因和現(xiàn)實(shí)原因，綜述了國(guó)外國(guó)穰閼題臻究懿瓚狀和發(fā)裝趨勢(shì)，對(duì)琵分析了我鋈國(guó)馕海運(yùn)l辯究豹基本情況，對(duì)壘文的一些基本概念和范疇進(jìn)行界潷，提出了全文的結(jié)構(gòu)安排及分析思路和方法。一般分輯部分，探討了國(guó)債場(chǎng)處市場(chǎng)的一般運(yùn)行規(guī)劍和原理，分析了國(guó)債篼適合場(chǎng)外市場(chǎng)運(yùn)作的原因，探討圜債場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)框絮及援管縫冀體系。本部分共分霆顰。第一章，分析了國(guó)債場(chǎng)外市場(chǎng)的基本含義，總結(jié)了國(guó)債場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)

3、灌的三個(gè)階段；分析了世界主要國(guó)家酶蠢債場(chǎng)強(qiáng)市場(chǎng)發(fā)麓概況；重靳定義了國(guó)債場(chǎng)外市場(chǎng)，指出國(guó)債場(chǎng)外市場(chǎng)是一種以報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)機(jī)制交易方式為主的市場(chǎng)，有剮于場(chǎng)內(nèi)指令驅(qū)動(dòng)式撤價(jià)交翁的市場(chǎng)；對(duì)磁了場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)終市場(chǎng)麴送別。第二章，從貨幣化的國(guó)債與國(guó)債的貨幣化兩方面分析了國(guó)債的貨幣隸場(chǎng)黲檻，遴～步分輯蛩績(jī)戇本深勸鏈幫褥生功熊：麩驥論上瓣魏國(guó)債作為固定收益工具熙適合場(chǎng)外市場(chǎng)交易的理論依據(jù)；并提出了貨幣市場(chǎng)的發(fā)震必須與國(guó)債場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)矮襁鎏合豹基本命題；并提滋了主要

4、閩題，提出我鷺國(guó)債場(chǎng)外市場(chǎng)模式選擇，鄯統(tǒng)一的國(guó)絞市場(chǎng)與多層次闖債市場(chǎng)的構(gòu)建，改進(jìn)現(xiàn)有的托管結(jié)算系統(tǒng)。最后分析了貨幣可自由兌換下國(guó)債場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)震思路。農(nóng)整個(gè)研究中，筆者始終注重實(shí)證分析萋B搜范分板相縫臺(tái)，側(cè)重理諗上的搽討，兼顳數(shù)量上的分析。以微觀分據(jù)為基礎(chǔ)，宏戲分極為歸宿，把二饕結(jié)合起來(lái)，形成了婦下一些新觀點(diǎn)；I提出了新經(jīng)濟(jì)條件下國(guó)債場(chǎng)辨市場(chǎng)的命題，有剮于傳統(tǒng)定義下以交易場(chǎng)所來(lái)劃分場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外市場(chǎng)的區(qū)別。并指出了圜債場(chǎng)外市場(chǎng)的六個(gè)主要特點(diǎn)

5、，指出國(guó)債場(chǎng)外市場(chǎng)是我國(guó)新興的證券市場(chǎng)，中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是場(chǎng)外市場(chǎng)內(nèi)容的重要組成部分。2。提出了圈績(jī)灼貨幣帶場(chǎng)屬性觀點(diǎn)，不僅是短期債具存貨幣棗場(chǎng)屬淫，而且長(zhǎng)期藿鑲遽過(guò)一定約嫁接母體也可以鈍長(zhǎng)巍短成為貨幣棗場(chǎng)工獒。從貨幣純酶國(guó)債與國(guó)債豹貨幣純兩方萄分析了國(guó)債這種圈定收益工具更適臺(tái)國(guó)債場(chǎng)矯交易的本質(zhì)原因，并菲入為豹結(jié)采。闌而突破了傳統(tǒng)上人們阻期限來(lái)劃分貨幣市場(chǎng)與資本市湯闡題。3明確指出，政府債券市場(chǎng)的功能定位問(wèn)題。即政府債券市場(chǎng)是一侖

6、圍定收益工具市場(chǎng)，是以場(chǎng)外市場(chǎng)交易方式為主的市場(chǎng)，是依托貨幣市場(chǎng)發(fā)展的饋券市場(chǎng)，國(guó)債市場(chǎng)只有與貨幣市場(chǎng)縫合才能糨夏促進(jìn)、共鼷發(fā)疑。4探討了我國(guó)國(guó)債收益率的計(jì)算與收益率益線的構(gòu)建，提出了我國(guó)國(guó)債收益率計(jì)算的幾點(diǎn)主張和基本疆求。分析了我國(guó)實(shí)行凈價(jià)交易與結(jié)算制度問(wèn)題，以實(shí)例進(jìn)行了凈價(jià)的計(jì)算，首次分析提出了凈價(jià)交易下債券全價(jià)與凈價(jià)走勢(shì)變動(dòng)的基本規(guī)律，并提出了兩種凈價(jià)觀。5分輯了我國(guó)國(guó)馕場(chǎng)外市場(chǎng)，提出我國(guó)國(guó)債場(chǎng)夕市場(chǎng)發(fā)展的三個(gè)階段劃分，提出發(fā)震我