中國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資證券市場(chǎng)效應(yīng)研究.pdf

1、伴隨著中國整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，中國的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系也開始由原先的現(xiàn)收現(xiàn)付體制向部分基金制過渡。對(duì)于中國這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的國家來說，養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的轉(zhuǎn)型面臨著很大的壓力。一方面養(yǎng)老保險(xiǎn)體系由現(xiàn)收現(xiàn)付制向部分基金制過渡必須承擔(dān)巨大的轉(zhuǎn)型成本，另一方面，我國已于上世紀(jì)末步入了老齡化社會(huì)，并且從目前的發(fā)展趨勢(shì)來看老齡化程度會(huì)日益嚴(yán)重。針對(duì)這兩方面的壓力，正確地投資養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、實(shí)現(xiàn)基金的保值增值是我國養(yǎng)老保險(xiǎn)體系轉(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵

2、。為了分析養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資證券市場(chǎng)對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，本文引入了阿貝爾在2001年確定給付制下養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資風(fēng)險(xiǎn)證券市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響的一般均衡分析模型，結(jié)合中國的具體情況，我們得出結(jié)論，如果在現(xiàn)行制度下進(jìn)一步加大基金投資風(fēng)險(xiǎn)證券市場(chǎng)的規(guī)模，一方面將引起證券市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平的下降，另一方面也將提高我國的儲(chǔ)蓄率，加快資本積累速度。中國目前正處于經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)無效階段，儲(chǔ)蓄率偏高且不能有效地轉(zhuǎn)化為投資，基金擴(kuò)大入市規(guī)模很有可能進(jìn)一步提高儲(chǔ)

3、蓄率，從而惡化經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)無效性。而另一方面我國的證券市場(chǎng)尚不夠完善，規(guī)模較小，且價(jià)格波動(dòng)性大，對(duì)養(yǎng)老基金的收益可能造成不利影響。再者基金運(yùn)營制度也不夠健全，不存在一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的基金運(yùn)營公司市場(chǎng)。這些因素都不支持當(dāng)前大規(guī)模地?cái)U(kuò)大養(yǎng)老基金投資證券市場(chǎng)的規(guī)模。針對(duì)這些問題，本文給出了相關(guān)的政策建議，即一方面我們應(yīng)當(dāng)從經(jīng)濟(jì)本身入手，促使儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，改善經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)無效的狀況；并且對(duì)于證券市場(chǎng)目前存在的問題我們也應(yīng)當(dāng)重視，并逐步完善證券市場(chǎng)，在