從中誠(chéng)信托看待礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)-(2)

1、改變從選擇開(kāi)始,從中誠(chéng)信托誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)看待信托風(fēng)險(xiǎn),,,中誠(chéng)信托案情回顧,,,中誠(chéng)信托案情回顧,曾連續(xù)15年保持盈利　　2010 年，面對(duì)日益復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，中誠(chéng)信托及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)對(duì)策，克服困難，繼續(xù)保持業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)：信托主業(yè)收入規(guī)模創(chuàng)出新高，各業(yè)務(wù)板塊高效運(yùn)轉(zhuǎn)，內(nèi)部管理制度不斷完善，前中后臺(tái)協(xié)調(diào)配合，經(jīng)營(yíng)運(yùn)作水平進(jìn)一步提高?！　〗刂?010年末，公司總資產(chǎn)92.27億元，較上年末增加84.39%；凈資產(chǎn)80.2億元，較上年末增加10

2、7.93%；受托管理信托財(cái)產(chǎn)規(guī)模達(dá)1488.29億元，較上年末增加60%；全年實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)收入16.74億元，較上年增加46.07%；實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)12.42億元，較上年增加45.73%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.1億元，較2009年增加44.08%；凈資產(chǎn)收益率17.01%，人均凈利潤(rùn)701萬(wàn)元。,,,中誠(chéng)信托誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)產(chǎn)品概況,中誠(chéng)-誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)集合信托計(jì)劃立于2011年2月1日，共募集資金30.3億元，2014年1月31日是其兌付日。其中，30

3、億元(優(yōu)先級(jí)信托受益權(quán))為工商銀行對(duì)社會(huì)投資者發(fā)售，3000萬(wàn)元(一般級(jí)信托受益權(quán))由山西振富集團(tuán)實(shí)際控制人王于鎖、王平彥父子認(rèn)購(gòu)。該計(jì)劃成立信托資金的運(yùn)用方式是對(duì)山西振富集團(tuán)增資。增資后，信托計(jì)劃持有振富集團(tuán)49%股權(quán)，王于鎖、王平彥父子持有的另外51%股權(quán)也質(zhì)押給中誠(chéng)信托。在信托計(jì)劃到期前3個(gè)月，王于鎖、王平彥父子將陸續(xù)回購(gòu)信托計(jì)劃持有的49%股權(quán)。回購(gòu)對(duì)價(jià)是優(yōu)先級(jí)資金基礎(chǔ)上溢價(jià)17%（年化）。誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)集合信托計(jì)劃由工商銀行私人

4、銀行部發(fā)行，投資者共計(jì)約700人，銀行收取的發(fā)行費(fèi)用是4%。,,,事件導(dǎo)火索,整個(gè)事件的起因源于中誠(chéng)信托旗下“誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)”信托投資的山西振富集團(tuán)，其實(shí)際控制人王平彥因高利貸被警方控制，其身后數(shù)十億的債務(wù)黑洞將中誠(chéng)信托置于高危的信用風(fēng)險(xiǎn)之中?！　「鶕?jù)公開(kāi)資料顯示，山西振富集團(tuán)2010年7月注冊(cè)成立，法定代表人王于鎖，注冊(cè)地為呂梁市離石區(qū)龍鳳南大街昶寧大廈，經(jīng)營(yíng)范圍為對(duì)能源企業(yè)投資、管理和咨詢；機(jī)電設(shè)備及配件、煤礦機(jī)械及配件、鋼材、水泥

5、、建材、裝潢材料的銷售。　　對(duì)山西振富集團(tuán)進(jìn)行股權(quán)投資的正是中誠(chéng)信托旗下“誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)”，投入的資金用于該公司煤炭整合過(guò)程中煤礦收購(gòu)價(jià)款、技改投入、洗煤廠建設(shè)等。,,,融資方涉案,2012年5月11日，王平彥涉嫌非法吸收公眾存款罪，被山西柳林縣警方移送檢察機(jī)關(guān)審查起訴。當(dāng)?shù)毓矙C(jī)關(guān)認(rèn)定的情形是，王平彥私下以4分到5分的月息吸收了31名債權(quán)人的4.3億元資金。誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)集合信托計(jì)劃因涉及兌付風(fēng)險(xiǎn)而浮現(xiàn)在公眾面前。 

6、0;  山西三興煤焦有限公司（振富集團(tuán)控股）運(yùn)作的白家峁煤礦與白家峁村委會(huì)長(zhǎng)期存在采礦權(quán)屬糾紛。臨縣白家峁煤礦采礦權(quán)人原為白家峁村委會(huì)。2002年4月山西省國(guó)土資源廳核發(fā)白家峁煤礦采礦許可證時(shí)，將采礦權(quán)人由“臨縣白家峁煤礦”變更為“山西三興煤焦有限公司”。山西三興煤焦有限公司與白家峁村委會(huì)的采礦權(quán)屬糾紛起訴至太原市中院、山西省高院，太原市中院、山西省高院均判決山西省國(guó)土資源廳具體行政行為違法，并提出司法建議：恢復(fù)原有

7、采礦權(quán)人、礦山名稱以及經(jīng)濟(jì)類型。在終審判決前，山西三興煤焦有限公司組織了上百人與白家峁村斗毆，造成4名村民喪生，雙方多人受傷。山西三興煤焦有限公司淡出白家峁煤礦，由振富集團(tuán)接盤。,,,融資方涉案,根據(jù)公開(kāi)信息顯示，“誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)”2011年2月1日正式成立，為期36個(gè)月，到期日2014年1月31日。首期信托計(jì)劃資金募集規(guī)模達(dá)到人民幣11.117億元。按照信托合同約定，這一項(xiàng)目又在當(dāng)月28日啟動(dòng)了第二期擴(kuò)募，募集規(guī)模19.183億元，總計(jì)

8、為30.3億元，托管銀行為工商銀行，經(jīng)過(guò)上調(diào)的預(yù)期收益率為9.5%-11.5%。依照信托文件規(guī)定，該信托計(jì)劃項(xiàng)下資金全部用于對(duì)山西振富集團(tuán)增資?！　〔贿^(guò)，從多年前開(kāi)始王家父子便涉足民間借貸，直到大批債主在去年上門追債才使得問(wèn)題曝光。有媒體報(bào)道稱，王平彥已被當(dāng)?shù)鼐娇刂?，身上背?fù)的債務(wù)可能高達(dá)數(shù)十億元。而此刻，最令人擔(dān)憂的是之前山西振富集團(tuán)從中誠(chéng)信托獲得的巨額融資?！　「鶕?jù)中誠(chéng)信托公布的報(bào)告顯示，截至2011年12月31日，山西振富集

9、團(tuán)累計(jì)使用信托資金25.45億元，剩余4.85億元資金仍然存放于監(jiān)管賬戶中;保證金監(jiān)管賬戶資金余額為6000萬(wàn)元?！　〗刂?011年9月30日，“誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)”的第三季報(bào)里依然寫著：本信托計(jì)劃自成立至今，未發(fā)生信托經(jīng)理變更的情形，未發(fā)生信托資金運(yùn)用重大變動(dòng)的情形，未發(fā)生涉及訴訟或者損害信托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)、受益人利益的情形?！　』蛟S那時(shí)，中誠(chéng)信托依然被蒙在鼓里。,,,無(wú)法按期兌付,按照2009年開(kāi)始的山西省煤炭資源整合相關(guān)流程，資源整合方案

10、需要報(bào)經(jīng)上級(jí)政府批準(zhǔn)。即振富集團(tuán)運(yùn)作的兼并臨縣白家峁煤礦等四個(gè)煤礦需要報(bào)上級(jí)政府呂梁市政府批準(zhǔn)。2012年5月5日，山西煤礦企業(yè)兼并重組整合工作領(lǐng)導(dǎo)組辦公室發(fā)函回復(fù)臨縣人民政府，批準(zhǔn)臨縣華燁能源有限公司（振富集團(tuán)控股）兼并臨縣白家峁煤礦等四個(gè)煤礦。而此時(shí)臨時(shí)機(jī)構(gòu)“山西煤礦企業(yè)兼并重組整合工作領(lǐng)導(dǎo)組”也已撤銷，整合方案至今也未獲得呂梁市人民政府批復(fù)。如果審批不能通過(guò)的話，那么信托計(jì)劃募集的錢也就不能用在煤礦的整合運(yùn)營(yíng)上。 &#

11、160;  2012年1月17日中誠(chéng)信托產(chǎn)品公告《2010年誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)集合信托計(jì)劃第四季度管理報(bào)告》顯示，振富集團(tuán)擁有五座煤礦(含一座過(guò)渡保留礦井)，一座洗煤廠。但在所有煤礦中，除振富集團(tuán)下屬內(nèi)蒙古煤礦已辦理股權(quán)過(guò)戶及質(zhì)押手續(xù)，其余煤礦目前尚不具備股權(quán)質(zhì)押條件 。     2012年6月26日，中誠(chéng)信托發(fā)布了《2010年中誠(chéng)——誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)集合信托計(jì)劃臨時(shí)報(bào)告(一)》的情況

12、說(shuō)明：振富集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司于本年度第二季度新增3筆訴訟案件，經(jīng)查均因賬外民間融資所引發(fā) 。2012年7月27日中誠(chéng)信托在官方網(wǎng)站上又發(fā)布了2010年誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)集合信托計(jì)劃臨時(shí)報(bào)告（二）、《致“2010年中誠(chéng)_誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)集合信托計(jì)劃”投資者的信》、《2010年中誠(chéng)誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)集合信托計(jì)劃2012年第3季度管理報(bào)告》、《2010年中誠(chéng)誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)集合信托計(jì)劃第二次收益分配公告》、《2010年中誠(chéng)誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)集合信托計(jì)劃2012年第4季度

13、管理報(bào)告》、《2010年中誠(chéng)-誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)2013年第1季度管理報(bào)告》，但中誠(chéng)信托均加設(shè)密碼，外人無(wú)法察看。     王平彥被刑拘后，振富集團(tuán)旗下開(kāi)發(fā)的房地產(chǎn)公司、煤礦均被其他債權(quán)人保全或執(zhí)行。2012年11月，已被抵押給中誠(chéng)信托的內(nèi)蒙煤礦公告轉(zhuǎn)讓100%股權(quán)及75400萬(wàn)債權(quán)。     據(jù)中國(guó)證券網(wǎng)2013年7月18日?qǐng)?bào)道：中誠(chéng)信托“誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)”集合

14、信托計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)兌付解決方式是政府介入，工商銀行墊付本息，具體真實(shí)性無(wú)法查證。,,,解決方案,多位誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)投資者向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，他們目前已經(jīng)接到工行方面的通知，1月18日早上前去當(dāng)?shù)毓ば泻炇鹨环輩f(xié)議后，本金則T+1日到賬。如投資者不同意解決方案，即認(rèn)定投資者還需要持有股權(quán)，未來(lái)可能會(huì)獲得預(yù)期的全部本息收入，但也有可能拿不到本金。 據(jù)悉，誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)3年存續(xù)期間，前兩年利息已按照10%向投資者兌付，第三年只兌付了2.8

15、%的收益，還有7.2%的收益尚未兌付。這一部分收益如何處理，將會(huì)在上述協(xié)議中有所體現(xiàn)。 工行答應(yīng)1月28日上午，簽完協(xié)議后可以拿回本金，但剩余利息并不兌付。他表示，“不會(huì)接受這樣的條款?！薄　≡撔磐杏?jì)劃投資人王先生告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，這份協(xié)議是一份信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，目前他們并未看到協(xié)議文本，而協(xié)議的內(nèi)容是投資者代表與工行方面口頭溝通后得知?！　∪绻鲜鐾顿Y者瀘先生與王先生所說(shuō)屬實(shí)，那么這起信托兌付案將以剛性兌付終結(jié)，

16、兌付方案是還本不還息。 剛性兌付的怪圈在飽受詬病之下依然沒(méi)有被打破。業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于信托公司而言，剛性兌付一旦被打破，當(dāng)事信托公司付出的信譽(yù)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于剛性兌付的費(fèi)用，得不償失；但對(duì)于行業(yè)而言，打破剛性兌付有利于行業(yè)發(fā)展，沒(méi)人愿意做那個(gè)最先跨越雷池的犧牲者，這是一個(gè)難以打破的均衡。,,,礦產(chǎn)信托概況——背景,礦業(yè)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中處于極其重要的基礎(chǔ)地位,現(xiàn)代社會(huì)所需能源資源的94%、工業(yè)原料的80%和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料的70%都來(lái)

17、自于礦物資源。礦業(yè)的這種基礎(chǔ)地位決定了礦產(chǎn)資源的穩(wěn)定供給是社會(huì)穩(wěn)定和發(fā)展的最基本條件 。礦產(chǎn)是一種不可再生資源，礦產(chǎn)的稀缺性決定了這種基礎(chǔ)地位短時(shí)間內(nèi)是難以被取代的，甚至可能因其稀有性、不可再生性、基礎(chǔ)性而價(jià)值倍增。 信托作為補(bǔ)充的四大金融支柱的一重要融資平臺(tái)，以其靈活性、安全性贏得了礦企的青睞。礦產(chǎn)資源信托融資期限彈性較大，在不提高公司資產(chǎn)負(fù)債率的情況下可以優(yōu)化公司結(jié)構(gòu)。信托在供給方式上也十分靈活，可以針對(duì)不同階段、不同水平礦

18、產(chǎn)資源企業(yè)本身運(yùn)營(yíng)需求和具體項(xiàng)目、乃至一些特殊問(wèn)題設(shè)計(jì)個(gè)性化的信托產(chǎn)品。同時(shí)根據(jù)信托法第15條、16條、17條、18條規(guī)定：信托財(cái)產(chǎn)與受托人的固有財(cái)產(chǎn)相互獨(dú)立、信托財(cái)產(chǎn)與委托人的其它財(cái)產(chǎn)相互獨(dú)立、不同委托人的信托財(cái)產(chǎn)或同一委托人的不同類別的信托財(cái)產(chǎn)相互獨(dú)立、排除受托人的債權(quán)人的強(qiáng)制執(zhí)行。因此信托財(cái)產(chǎn)能夠在封閉的環(huán)境內(nèi)不受干預(yù)地靈活運(yùn)用，從而最大限度地實(shí)現(xiàn)財(cái)富的流轉(zhuǎn)和增值。    再加上房地產(chǎn)信托

19、2010年下半年監(jiān)管收緊，礦產(chǎn)資源信托替補(bǔ)效應(yīng)顯現(xiàn)，相關(guān)礦產(chǎn)資源信托產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量迅速提升，據(jù)用益信托網(wǎng)顯示：2010年，集合類礦產(chǎn)資源信托融資128億元，2011年融資規(guī)模343億元。2012年上半年，礦產(chǎn)信托融資263.78億元。    但是從2012年下半年市面上卻很難再見(jiàn)到礦產(chǎn)資源信托， 2013年上半年信托公司共發(fā)行礦產(chǎn)能源信托產(chǎn)品更少，募集資金只有29.7億元。這都?xì)w功于最近頻發(fā)的礦

20、產(chǎn)信托項(xiàng)目?jī)陡讹L(fēng)險(xiǎn)事件，中誠(chéng)信托“誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)”集合信托計(jì)劃兌付風(fēng)險(xiǎn)首當(dāng)其沖。。,,,礦產(chǎn)信托概念、特點(diǎn),礦產(chǎn)信托業(yè)務(wù)是指信托公司通過(guò)信托貸款、權(quán)益投資、股權(quán)投資、投資基金等方式投向礦產(chǎn)資源開(kāi)采等相關(guān)領(lǐng)域 。 1)融資額度大:礦產(chǎn)資源的斟探與開(kāi)采都需要大量的資金，礦業(yè)開(kāi)發(fā)需要大量資金投資用于獲取采礦權(quán)、購(gòu)買大型設(shè)備、租用場(chǎng)地、建設(shè)礦山的采選冶系統(tǒng)和支付勞動(dòng)力工資、引進(jìn)技術(shù)以及承擔(dān)各種稅費(fèi)等，其額度之巨大非一般個(gè)人所能承擔(dān)。

21、 2)融資時(shí)間緊急：礦產(chǎn)的勘查許可證、采礦許可證、甚至轉(zhuǎn)讓都需要滿足一定期限與條件，因此在取得勘查許可證、采礦許可證后必須抓緊時(shí)間投入資金開(kāi)始運(yùn)作生產(chǎn)?！兜V產(chǎn)資源勘查區(qū)塊登記管理辦法》第10條規(guī)定：勘查許可證有效期最長(zhǎng)為三年；但是，石油、天然氣勘查許可證有效期最長(zhǎng)為7年。即使延長(zhǎng)期限，每次延續(xù)時(shí)間不得超過(guò)2年。石油、天然氣滾動(dòng)勘探開(kāi)發(fā)的采礦許可證有效期最長(zhǎng)為15年?！短降V權(quán)采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓管理辦法》第5條、第6條規(guī)定：轉(zhuǎn)讓探礦權(quán)需完

22、成規(guī)定的最低勘查投入，轉(zhuǎn)讓采礦權(quán)礦山企業(yè)投入采礦生產(chǎn)滿1年。由于期限的限定讓融資變得相當(dāng)緊急。 3)融資擔(dān)保少：實(shí)力強(qiáng)大礦產(chǎn)企業(yè)，有擔(dān)保的大型礦企一般會(huì)向銀行籌資，因此銀行籌資成本低。因此找信托公司融資的礦企往往是銀行認(rèn)為不合格的借款者，其注冊(cè)資本都不大，財(cái)務(wù)報(bào)表不規(guī)范，礦產(chǎn)企業(yè)用于直接擔(dān)保固定資產(chǎn)很少，采礦權(quán)、探礦權(quán)是其最大的擔(dān)保。一般礦產(chǎn)信托都是企業(yè)剛剛拿到采礦權(quán)，籌集資本即用于項(xiàng)目開(kāi)采，沒(méi)有好的盈利與現(xiàn)金流。

23、0;4)回報(bào)的滯后性：礦業(yè)投資的時(shí)間和開(kāi)發(fā)周期一般都比較長(zhǎng),這一方面使得投資不能及時(shí)獲得回報(bào),另一方面能源以及一些重要的金屬常成為資本市場(chǎng)熱炒的對(duì)象,礦產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)性極大，在較長(zhǎng)的開(kāi)發(fā)周期中礦產(chǎn)品的供需市場(chǎng)很可能發(fā)生重大變化，回報(bào)的滯后性增加礦業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)。,,,礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn),1.行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指在特定行業(yè)中與經(jīng)營(yíng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。親周期性是指金融部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間動(dòng)態(tài)的相互作用，信托公司往往根據(jù)市場(chǎng)熱點(diǎn)一哄而上，因此產(chǎn)品設(shè)計(jì)

24、基本雷同，而且產(chǎn)品期限也呈現(xiàn)短期化趨勢(shì)。2011年房地產(chǎn)信托被嚴(yán)密監(jiān)管后，信托公司鋌而走險(xiǎn)急于尋找可替代的高收益產(chǎn)品，將資金投向礦產(chǎn)行業(yè)，即礦產(chǎn)信托是房地產(chǎn)信托退而求其次的替代品。 對(duì)于礦產(chǎn)信托項(xiàng)目：找礦勘查具有高風(fēng)險(xiǎn)性：找到可贏利礦山的成功率不高:上萬(wàn)個(gè)找礦勘查項(xiàng)目中可能只有一兩個(gè)項(xiàng)目最終能帶來(lái)利潤(rùn)，目前我國(guó)預(yù)查礦產(chǎn)階段成功概率小,有一定礦化顯示的項(xiàng)目,成為經(jīng)濟(jì)可采礦床的概率為0.1161—0.6135(平均為0.2545)。

25、即使到了可行性研究階段,也會(huì)有部分礦產(chǎn)地因礦床難以工業(yè)開(kāi)發(fā)而被放棄。據(jù)B.W.麥肯齊對(duì)加拿大地盾地區(qū)的金屬礦產(chǎn)勘查資料的研究結(jié)果表明,發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)礦床的概率僅為勘查項(xiàng)目的1.8%。 2.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 廣義的標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于戰(zhàn)略不當(dāng)、資源不足、或者經(jīng)濟(jì)環(huán)境或競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境發(fā)生變化而不能達(dá)到經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，它包括：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律（合規(guī)）風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn) 。,,,

26、礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn),1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)）：是指由于市價(jià)的變化而導(dǎo)致虧損的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于礦產(chǎn)企業(yè)主要有匯率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際礦產(chǎn)品的價(jià)格易受美元匯率波動(dòng)的影響，美元升降與國(guó)際礦產(chǎn)價(jià)格呈現(xiàn)一定負(fù)相關(guān)關(guān)系,美元出現(xiàn)了大幅度的貶值的過(guò)程中,礦產(chǎn)價(jià)格都走出了一波大規(guī)模牛市行情。同時(shí)礦產(chǎn)的價(jià)格會(huì)受到國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)供求關(guān)系的影響,礦產(chǎn)資源的價(jià)格掌握在國(guó)際礦產(chǎn)資源壟斷者的手上。價(jià)格變化與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系越來(lái)越緊密，虛擬經(jīng)濟(jì)開(kāi)始拉升或降低礦產(chǎn)品的價(jià)格，價(jià)格變化

27、已不完全是由供需關(guān)系決定。    2012年5月份之后，我國(guó)煤炭銷售遇冷，庫(kù)存增加、市場(chǎng)滯銷、價(jià)格下行、貨款回收遲緩等問(wèn)題凸顯出來(lái)。海運(yùn)煤炭網(wǎng)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示， 2013年6月19日至6月25日，環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤的綜合平均價(jià)格報(bào)收603元/噸，比前一報(bào)告周期下降了4元/噸 。而在2010年底，煤炭的價(jià)格是799元。顯見(jiàn)的是，煤炭持續(xù)降價(jià)的情況下，礦主的資金鏈若出現(xiàn)斷裂，“誠(chéng)至

28、金開(kāi)1號(hào)”將不是個(gè)案。白家峁煤礦即使順利審批并盤活，其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也不可小覷。,,,礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn),2)政治風(fēng)險(xiǎn)：相對(duì)國(guó)外指的是政治變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)國(guó)內(nèi)指的是政策風(fēng)險(xiǎn)。目前礦產(chǎn)信托主要投向國(guó)內(nèi)，尚未有海外礦產(chǎn)信托項(xiàng)目。因此相對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)主要是政策風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)是指因國(guó)家宏觀政策如貨幣政策、財(cái)政政策、行業(yè)政策、地區(qū)發(fā)展政策等發(fā)生變化，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。資源的敏感性使礦業(yè)投資的收益易受政府政策的影響。礦產(chǎn)資源是耗竭性的資源,有其供給方

29、面的不可再生性和稀缺性,容易受國(guó)家政策的影響和制約。 中誠(chéng)信托“誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)”集合信托計(jì)劃中臨縣白家峁礦井涉及到多年的采礦權(quán)糾紛，這其中涉及到國(guó)土資源部與司法部門利益的沖突，其中諸多民間借貸本身就是當(dāng)?shù)卣I(lǐng)導(dǎo)人出資借高利貸，因此也涉及到諸多政府部門利益，中誠(chéng)信托若強(qiáng)制執(zhí)行礦產(chǎn)，還涉及到銀監(jiān)局與山西省國(guó)土資源部門的利益，同時(shí)也涉及到中誠(chéng)信托與山西工商銀行的博弈，諸多利益交織在一起，其處理難度可見(jiàn)非一般，說(shuō)其為政治風(fēng)險(xiǎn)也不為過(guò)。,

30、,,礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn),3)操作風(fēng)險(xiǎn)：由于內(nèi)部程序、人員和系統(tǒng)的不完備或失效，或由于外部事件造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。例如缺乏規(guī)定程序、雇員缺乏培訓(xùn)、設(shè)備及軟件維護(hù)不足或已報(bào)廢、缺乏職業(yè)道德和存在舞弊意識(shí)等問(wèn)題。對(duì)于礦企來(lái)說(shuō)：基本上是以小作坊的形式運(yùn)作，裝備條件簡(jiǎn)陋，礦企管理混亂，并未有正式的規(guī)章制度，往往不用先進(jìn)安全生產(chǎn)技術(shù)、超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，隱患不及時(shí)處理，同時(shí)從業(yè)人員大多數(shù)是文化素質(zhì)較低的弱勢(shì)群體,安全生產(chǎn)意識(shí)淡薄。據(jù)報(bào)道我國(guó)煤炭生產(chǎn)百萬(wàn)噸死亡率約為印

31、度的10倍、美國(guó)的100倍。一旦出現(xiàn)礦難，礦業(yè)企業(yè)、信托公司、投資人的利益都岌岌可危。    對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)操作風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：不按程序辦事，甚至內(nèi)部人員可能出現(xiàn)舞弊意識(shí)，與礦企聯(lián)合作弊。據(jù)微博爆料者消息，此項(xiàng)目最初中誠(chéng)信托是否決的，但后來(lái)山西中國(guó)工商銀行的高管親赴中誠(chéng)信托公關(guān)，并保證項(xiàng)目不會(huì)出事。而當(dāng)時(shí)中誠(chéng)信托某高管亦贊成做，于是后面的風(fēng)控環(huán)節(jié)全部流于形式。且不論微博消息是否屬實(shí)，振富集團(tuán)實(shí)

32、際控制人王于鎖、王平彥父子在柳林當(dāng)?shù)亻L(zhǎng)期涉及民間高利貸、且振富集團(tuán)下屬礦產(chǎn)只有內(nèi)蒙古煤礦已辦理股權(quán)過(guò)戶及質(zhì)押手續(xù)，其余煤礦目前尚不具備股權(quán)質(zhì)押條件，中誠(chéng)信托依然成立信托計(jì)劃，我們有理由認(rèn)為中誠(chéng)信托相關(guān)人員未盡到受托人盡職調(diào)查義務(wù)。,,,礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn),4)法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：是指不符合法律或法規(guī)要求的風(fēng)險(xiǎn)。法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于礦產(chǎn)信托項(xiàng)目尤其重要，為此本文將著重講幾點(diǎn)法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。 振富集團(tuán)投資運(yùn)作的白家峁煤礦與白家峁村委會(huì)長(zhǎng)期存在采礦權(quán)

33、屬糾紛。白家峁煤礦先后經(jīng)過(guò)三輪承包、出讓，已經(jīng)違反了《礦業(yè)權(quán)出讓轉(zhuǎn)讓管理暫行規(guī)定》第38條規(guī)定：采礦權(quán)人不得將采礦權(quán)以承包等方式轉(zhuǎn)給他人開(kāi)采經(jīng)營(yíng)。《探礦權(quán)采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓管理辦法》第6條第2項(xiàng)規(guī)定：轉(zhuǎn)讓采礦權(quán)需滿足采礦權(quán)屬無(wú)爭(zhēng)議。顯然振富集團(tuán)控股山西三興煤焦有限公司，投資運(yùn)作的白家峁煤礦與白家峁村委會(huì)長(zhǎng)期存在采礦權(quán)屬糾紛?！稇椃ā贰ⅰ兜V產(chǎn)資源法》、《土地管理法》、《擔(dān)保法》、《礦業(yè)權(quán)出讓轉(zhuǎn)讓管理暫行規(guī)定》,,,礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn),5)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)：

34、任何項(xiàng)目都有風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于礦產(chǎn)項(xiàng)目，其風(fēng)險(xiǎn)有其特殊性：礦產(chǎn)在地下, 不同天氣、不同地形、采用不同的技術(shù)等都會(huì)導(dǎo)致開(kāi)采量的不同，礦產(chǎn)的評(píng)估就難以精確；評(píng)估機(jī)構(gòu)的選擇通常由信托公司指定，但評(píng)估費(fèi)卻往往由融資方礦主承擔(dān)，礦業(yè)公司為了融得資金,可能會(huì)賄賂評(píng)估機(jī)構(gòu)，甚至以支付資金相要挾評(píng)估機(jī)構(gòu)按照高估礦產(chǎn)價(jià)值。目前市場(chǎng)上還沒(méi)有權(quán)威的價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)，也沒(méi)有專業(yè)的礦產(chǎn)評(píng)估規(guī)則。礦產(chǎn)的估值不僅影響都對(duì)礦企的判斷，而且礦企融資時(shí)往往將探礦權(quán)、采礦權(quán)抵押，因此對(duì)

35、礦產(chǎn)的估值也相當(dāng)重要。對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)，信托公司礦產(chǎn)方面的專業(yè)人員少之又少，不足以識(shí)別礦產(chǎn)儲(chǔ)量的準(zhǔn)確，也不容易識(shí)別礦企的造假。,,,礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn),6)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：是指缺乏可用資金而產(chǎn)生的到齊無(wú)法支付應(yīng)付款項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)。到期及時(shí)償還債務(wù)對(duì)于維持投資者、債權(quán)人信心極為重要。振富集團(tuán)控制人王平彥被刑拘后，導(dǎo)致債權(quán)人恐慌，因涉及民間借貸，在實(shí)際工作中,礦業(yè)權(quán)抵押備案并非強(qiáng)制性的,王平彥的企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)往往被重復(fù)抵押。  

36、0; 在王平彥被刑拘后，振富集團(tuán)旗下開(kāi)發(fā)的多個(gè)房地產(chǎn)、礦產(chǎn)均被其他債權(quán)人以極低的價(jià)格受讓，或者保全或執(zhí)行。2012年11月振富集團(tuán)下屬已辦理股權(quán)過(guò)戶及質(zhì)押手續(xù)的內(nèi)蒙古煤礦發(fā)布公告：轉(zhuǎn)讓100%股權(quán)及75400萬(wàn)債權(quán)。因白家峁煤礦處于整合期，有礦業(yè)權(quán)糾紛，受讓者即使愿意投資也難以過(guò)戶，從而其受讓價(jià)格也大大低于當(dāng)初預(yù)期估值，因此讓已經(jīng)出現(xiàn)兌付危機(jī)的中誠(chéng)信托的雪上加霜。,,,礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn),7)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)：環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是由人類活動(dòng)引起或由人

37、類活動(dòng)與自然界的運(yùn)動(dòng)過(guò)程共同作用造成的，通過(guò)環(huán)境介質(zhì)傳播的，能對(duì)人類社會(huì)及其生存、發(fā)展的基礎(chǔ)——環(huán)境產(chǎn)生破壞、損失乃至毀滅性作用等不利后果的事件的發(fā)生概率。環(huán)境問(wèn)題越來(lái)越被我們所重視，2013年06月8日最高人民法院、最高人民檢察院發(fā)布司法解釋：《關(guān)于辦理環(huán)境污染刑事案件適用法律若干問(wèn)題的解釋》，其加大了對(duì)環(huán)境污染的處罰力度，并公布了紫金礦業(yè)集團(tuán)紫金山金銅礦重大環(huán)境污染事故案，礦產(chǎn)企業(yè)極容易產(chǎn)生廢物、有毒物質(zhì)，若處理不當(dāng)，不僅會(huì)帶來(lái)大量

38、罰款，而且會(huì)給企業(yè)負(fù)責(zé)人帶來(lái)牢獄之災(zāi)。,,,礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn),8)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)：聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于交易對(duì)手、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、輿論導(dǎo)向等外界因素變化對(duì)信托公司社會(huì)認(rèn)可度的影響。企業(yè)聲譽(yù)會(huì)受到負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的負(fù)面影響能導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)陷入衰退甚至倒閉。信托產(chǎn)品的低流動(dòng)性、信息披露的不充分性、信托業(yè)務(wù)的超高杠桿特性等特點(diǎn)都要求信托公司提供一定的擔(dān)保，而信托法規(guī)定投資者風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，因此信托公司提供的是隱性擔(dān)保，能否盡職盡責(zé)，能否成功兌付，關(guān)鍵是信托公

39、司資產(chǎn)管理水平和隱性擔(dān)保能力，即聲譽(yù)價(jià)值的高低。如果聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)一旦爆發(fā)，不僅會(huì)給單個(gè)信托公司信譽(yù)帶來(lái)不良影響，而且會(huì)產(chǎn)生溢出效應(yīng)，即會(huì)對(duì)其他信托公司乃至整個(gè)信托行業(yè)甚至整個(gè)金融行業(yè)產(chǎn)生巨大的不良影響 。    中誠(chéng)信托“誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)”集合信托計(jì)劃兌付風(fēng)險(xiǎn)案已經(jīng)引起了公眾的質(zhì)疑即投資者的恐慌，礦產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)因此而引爆，信托公司再成立的礦產(chǎn)信托計(jì)劃急劇下降。據(jù)證券時(shí)報(bào)7月17日?qǐng)?bào)道：對(duì)于回避項(xiàng)目時(shí)，逾2