動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析在非壽險(xiǎn)公司的應(yīng)用初探.pdf

1、二十世紀(jì)七十年代歐美金融市場(chǎng)利率急速上升、波動(dòng)劇烈，利率風(fēng)險(xiǎn)成為了人們關(guān)心的主要問(wèn)題。為了應(yīng)付利率敏感型產(chǎn)品的承保風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)保險(xiǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司開(kāi)始開(kāi)發(fā)應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的全套技術(shù)方法。之后，不斷更新的計(jì)算技術(shù)為新生的和更復(fù)雜的資產(chǎn)負(fù)債管理模型的開(kāi)發(fā)提供了肥沃的土壤，促進(jìn)了保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理及其模型技術(shù)的革新和復(fù)雜化。目前，以現(xiàn)金流測(cè)試、現(xiàn)金流匹配、免疫技術(shù)、久期和凸性等為代表的資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)已應(yīng)用于保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)管理中，

2、而動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析(DFA)作為未來(lái)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)發(fā)展的趨向，也越來(lái)越多地受到各國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)、財(cái)產(chǎn)和意外險(xiǎn)公司的廣泛關(guān)注。 對(duì)保險(xiǎn)公司的精算師和財(cái)務(wù)總監(jiān)而言，預(yù)測(cè)未來(lái)是其重要職責(zé)，而在美國(guó)、加拿大等保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的精算理論和實(shí)務(wù)界討論熱烈的“動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析”方法，無(wú)疑為精算師們提供了更新更全面的預(yù)測(cè)方法和模型工具。如果僅從詞義上來(lái)看“動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析”，它所體現(xiàn)的“隨機(jī)性和變化性”思想，是和“靜態(tài)或固化的”方法相對(duì)應(yīng)的，即在不

3、確定的環(huán)境下預(yù)測(cè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果，而這點(diǎn)正是它和傳統(tǒng)的規(guī)劃或預(yù)測(cè)工具最大的區(qū)別所在。而從保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理的角度來(lái)說(shuō)，“動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析”方法則絕非僅只是靜態(tài)地考察資產(chǎn)負(fù)債表的某項(xiàng)部分(如負(fù)債中的準(zhǔn)備金)，而是在較廣泛的區(qū)間內(nèi)監(jiān)控保險(xiǎn)公司的整體財(cái)務(wù)狀況，并在不確定和變化的市場(chǎng)環(huán)境下考察保險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)富變化。 但是國(guó)內(nèi)關(guān)于動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析的研究幾近空白，而本文正是對(duì)DFA的起源、發(fā)展以及應(yīng)用等方面進(jìn)行了一個(gè)比較綜合、詳細(xì)、完整的論述，構(gòu)建了一個(gè)

4、相對(duì)完整的理論研究框架，為以后進(jìn)一步的研究提供了一種思路。 本文共分為五個(gè)部分，具體架構(gòu)和研究思路如下： 首先是導(dǎo)論，分為三個(gè)部分：第一部分介紹了本文的選題背景和研究意義，即“動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析”方法是將保險(xiǎn)公司視為整體，而非單個(gè)保險(xiǎn)產(chǎn)品線，從而在整個(gè)企業(yè)內(nèi)進(jìn)行模擬分析的有效的預(yù)測(cè)工具和方法，代表著保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)未來(lái)的發(fā)展趨向，對(duì)其進(jìn)行深入研究具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義；第二部分說(shuō)明了本文在資料搜集整合、統(tǒng)計(jì)保險(xiǎn)公司資料進(jìn)行

5、實(shí)證分析方面的研究限制；第三部分指出了由于非壽險(xiǎn)業(yè)與壽險(xiǎn)業(yè)在實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債管理上有著明顯的差異，而DFA起源于非壽險(xiǎn)業(yè)，無(wú)法直接套用于壽險(xiǎn)業(yè)，從而本文選擇了非壽險(xiǎn)公司作為研究對(duì)象。 第一章對(duì)一般資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)進(jìn)行了總體介紹，引出了動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析的概念，為后面的論述作了鋪墊。分為兩部分：第一部分簡(jiǎn)要回顧了20世紀(jì)80年代至今保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)的發(fā)展和革新歷程；第二部分重點(diǎn)介紹了保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的各種技術(shù)——現(xiàn)金流匹配、缺口

6、分析、現(xiàn)金流測(cè)試、免疫技術(shù)和動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析，闡述了各自的優(yōu)缺點(diǎn)和適用條件，并通過(guò)對(duì)各種資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)進(jìn)行詳細(xì)比較，體現(xiàn)了DFA作為一種整體的、動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)的優(yōu)越性。 第二章介紹了動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)性知識(shí)，為后面的模型探討和應(yīng)用研究奠定了理論基礎(chǔ)。分為六部分：第一部分對(duì)DFA的不同定義進(jìn)行了討論，指出了動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析實(shí)質(zhì)上是一種貫穿于保險(xiǎn)公司整體經(jīng)營(yíng)的分析方法；第二部分對(duì)DFA的發(fā)展背景作一詳細(xì)介紹，從歷史角度探究DFA的

7、發(fā)展根源，簡(jiǎn)要說(shuō)明了DFA發(fā)展的原因；第三部分詳盡列舉了動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析的廣泛用途，如評(píng)估償付能力、優(yōu)化資產(chǎn)配置策略、優(yōu)化再保險(xiǎn)策略、優(yōu)化組合業(yè)務(wù)策略、優(yōu)化定價(jià)策略等；第四部分闡述了DFA的操作過(guò)程——確定目標(biāo)、收集數(shù)據(jù)、模型參數(shù)化、生成模型結(jié)果、分析模型結(jié)果、靈敏性測(cè)試、呈報(bào)結(jié)論；第五部分重點(diǎn)介紹了動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析的方法——情景分析和隨機(jī)模擬，分別對(duì)情景分析、隨機(jī)模擬方法的特點(diǎn)、適用性和局限性進(jìn)行了深入研究；第六部分在總結(jié)了大量相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)

8、上列舉了DFA的優(yōu)缺點(diǎn)及其限制。 第三章對(duì)非壽險(xiǎn)公司的動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析模型進(jìn)行探討，為第四章有名詞，國(guó)外的研究以歐美最為深入，但是關(guān)于動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析的研究資料以及實(shí)際應(yīng)用在國(guó)內(nèi)則相當(dāng)匱乏，研究?jī)H限于基本概念、基本步驟及基本應(yīng)用的介紹上，還處于引介性的初步階段，缺乏系統(tǒng)深入地研究，資料相對(duì)比較分散，希望通過(guò)研究做一點(diǎn)整合和前瞻性的工作。 其次，對(duì)動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析的起源、發(fā)展等方面進(jìn)行了一個(gè)比較綜合、詳細(xì)、完整的論述，構(gòu)建了一個(gè)相對(duì)比

9、較完整的理論研究框架。展示了資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)發(fā)展的歷程，對(duì)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的靜態(tài)技術(shù)和動(dòng)態(tài)技術(shù)進(jìn)行了詳細(xì)的介紹和比較，分析了DFA得以迅速發(fā)展的原因及其相對(duì)優(yōu)勢(shì)，為以后進(jìn)一步的研究提供了一種思路。 最后，本文選擇“動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析”作為理論切入點(diǎn)，結(jié)合我國(guó)非壽險(xiǎn)公司的實(shí)際，研究非壽險(xiǎn)公司動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析的實(shí)際應(yīng)用問(wèn)題，注意將DFA的核心思想落到實(shí)處，增強(qiáng)論文觀點(diǎn)的可操作性，從而為動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析在保險(xiǎn)實(shí)務(wù)中的全面引入提供了一定的參考。