The Wealth Effect of Western Europe Infrastructure Sell-offs-an Empirical Evidence.pdf

1、本篇研究的主要研究目的和意義是為了探討西歐基礎設施拋售公司的財務影響因素，以及研究這些因素給投資決策造成的影響，本篇論文研究了1998年和2009年間，減持公司的股票價格的財富效應。本文定義基礎設施的根據，并不是著重體現在公共工程或實物資產方面的投資環(huán)境方面。雖然基礎設施一直被認為是經濟發(fā)展的主要驅動因素，一個獨立的資產類別以及個體公司價值的來源，對基礎設施以及相關市場的研究仍然處在初期階段?；A設施市場的三個重要方面將在我們本篇論文的

2、研究中得到解決:基礎設施的減持會為拋售減持的公司以及拋售減持的公司的股東創(chuàng)造價值嗎？業(yè)務剝離后的公司戶不會受益于他們的與核心業(yè)務分離的基礎設施資產？以及關于M&A交易項目在股東與公司的投資決策背后，此類交易是否在長期為股東創(chuàng)造價值？本篇論文參考已有的研究文獻，將應用有關的基礎設施，地位的交易，交易規(guī)模和重要性定義成為三個具體標準，并根據96個已完成的交易創(chuàng)建了一個獨特的樣本。其中，非自愿拋售被排除在樣本以外。本篇研究采用事件研究方法，在

3、研究當中，我們首先評估基礎設施拋售剝離是否會為公司的股東創(chuàng)造價值。根據本篇論文的研究結果，我們找到了積極的，顯著的證據，這些證據進一步表明異常收益在短期內可以為股東創(chuàng)造價值。相反，在企業(yè)的長期階段，我們得到的結果是異常收益相關聯的結果不顯著異于零。我們的研究結果與已有的與評估基礎設施拋售是否會為公司股東創(chuàng)造價值的相關學術文獻的結果是一致的。這些研究文獻主要來自于歐洲和美國，其中，半強有效市場假說（如農夫，1991），指出市場將持續(xù)調整一

4、直到新的信息被公開。其次，我們通過比較并且增加重點和非重點交易，使我們的第一個研究系統(tǒng)優(yōu)于第二，并驗證了這些重點希望被證明的假設（例如伯杰和Oftek的，1995年）。本篇論文的研究結果所產生的影響影響，無論是在研究結果的影響幅度還是在研究結果的影響意義上，我們的研究論文所進行的研究，都可以作為一個獨立的資產等級，它們具有非常寶貴和獨特的特點，能夠配合不同的財務需要考慮基礎設施的支持。從我們的本篇研究論文的結果來看，我們得出了以下一些結