我國(guó)股市大宗交易特征及信息反饋問(wèn)題研究——基于上交所A股大宗交易的實(shí)證分析.pdf

1、我國(guó)股票市場(chǎng)在2002年設(shè)立了大宗交易制度,初期大宗交易市場(chǎng)一直都不夠活躍,直到2008年的4月份,我國(guó)出臺(tái)了一個(gè)關(guān)于限售股減持的文件,對(duì)于預(yù)計(jì)減持的規(guī)模達(dá)到一定數(shù)量的限售股,必須通過(guò)大宗交易系統(tǒng)進(jìn)行減持,至此,我國(guó)的大宗交易市場(chǎng)才有了實(shí)質(zhì)性的發(fā)展。本文在中國(guó)股票大宗交易制度下,以上海證券交易所A股市場(chǎng)2003年-2011年發(fā)生的大宗交易為研究樣本,分析了我國(guó)股票市場(chǎng)大宗交易的特征,并運(yùn)用非參數(shù)檢驗(yàn)、構(gòu)造投資組合的方法對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)大宗

2、交易含有的信息內(nèi)容問(wèn)題進(jìn)行實(shí)證分析。
　　結(jié)果表明,對(duì)于賣方發(fā)起的大宗交易,大宗交易信息事前已經(jīng)泄漏出去;大宗交易之后,市場(chǎng)的整體反應(yīng)是負(fù)值,但是市場(chǎng)這種負(fù)向的反應(yīng)在統(tǒng)計(jì)意義上并不顯著,賣方在短期內(nèi)不具有信息優(yōu)勢(shì)。對(duì)于買方發(fā)起的大宗交易,事前操縱市場(chǎng),壓低了股票的價(jià)格,買方以較低的成本在大宗交易市場(chǎng)購(gòu)入股票;大宗交易之后,市場(chǎng)在幾個(gè)交易日內(nèi)有正向的反應(yīng),大宗交易在短期內(nèi)具有一定的信息優(yōu)勢(shì)。隨后,根據(jù)本文的實(shí)證結(jié)果提出三點(diǎn)政策建議,