我國(guó)大宗股票交易制度缺陷及對(duì)策研究.pdf

1、2002至2003年，上海證券交易所和深圳證券交易所先后推出大宗股票交易平臺(tái)，確立了大宗交易方式價(jià)格確定、成交確認(rèn)和信息披露原則。隨著2008年4月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見(jiàn)》后，大小非逐漸成為大宗交易平臺(tái)上的力量。大宗交易日漸活躍，對(duì)提高市場(chǎng)效率和流動(dòng)性，完善市場(chǎng)交易機(jī)制等具有重要意義。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深兩市股票大宗交易成交額從2002年1.2億元，攀升至2012年1309億。在競(jìng)價(jià)交易市場(chǎng)成交額頻創(chuàng)新低的

2、背景下，大宗交易活躍度逆勢(shì)上升，值得關(guān)注。
　　然而在大宗交易實(shí)踐中，過(guò)橋減持、操縱市場(chǎng)、平臺(tái)避稅等問(wèn)題逐漸浮出水面，導(dǎo)致市場(chǎng)各方對(duì)股票大宗交易的公平性、透明性日趨關(guān)注。本文通過(guò)對(duì)大宗股票交易過(guò)去10年歷史數(shù)據(jù)的折溢價(jià)率分析，并對(duì)個(gè)別典型案例進(jìn)行回顧，探討我國(guó)大宗交易制度的缺陷;同時(shí)借鑒當(dāng)前海外市場(chǎng)大宗交易制度，針對(duì)大宗交易的特點(diǎn)、適用情形和設(shè)計(jì)原則，緊密結(jié)合我國(guó)大宗交易市場(chǎng)近年來(lái)運(yùn)作特點(diǎn)，深入探討在我國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，大宗股票交