我國大宗股權(quán)交易折價現(xiàn)象研究.pdf

1、隨著我國證券市場從純散戶主導向機構(gòu)主導的轉(zhuǎn)變，機構(gòu)投資者交易的需求日益多元化，再加上股改后大量限售股的減持需求，我國證券市場對大宗交易機制的需求非常迫切。本文回顧了我國大宗股權(quán)交易的發(fā)展歷史，總結(jié)了大宗交易的現(xiàn)狀，對大宗交易表現(xiàn)出來的明顯的折價現(xiàn)象和較高的折價率進行了深入分析，折價現(xiàn)象的原因包括流動性折價、信息溝通差等，也與大小非的套現(xiàn)動機和避稅動機有關(guān)，部分大宗交易還涉嫌利益輸送。
　　本文選取2010年深交所大宗交易的數(shù)據(jù)進行

2、了實證研究，結(jié)果部分支持了流動性折價假說，大宗交易的折價率與股票波動性和股票自身非流動性顯著正相關(guān)。另外，實證結(jié)果也發(fā)現(xiàn)折價率與大宗交易的參與者、大宗交易發(fā)生的時間、地點等因素有關(guān)。
　　雖然大宗交易的成交價不計入股票當日收盤價，也不計入指數(shù)，但由于大宗交易的信息會于當日進行專門公布，二級市場會對大宗交易做出反應，本文在CAPM的基礎(chǔ)上研究了大宗交易折溢價對股票預期收益率的影響，結(jié)果表明折溢價率對股票預期收益率影響為負，但由于樣本