國有商業(yè)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)管理研究.pdf

1、國有產(chǎn)業(yè)投資基金作為投資基金的一種重要形式，是支持和發(fā)展我國經(jīng)濟(jì)的一種重要方式和有效途徑。雖然產(chǎn)業(yè)投資基金在我國有很好的市場發(fā)展前景，但同樣存在不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)，必須進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)管理。國有產(chǎn)業(yè)投資基金在風(fēng)險(xiǎn)管理方面能力的加強(qiáng)，可以顯著地提升基金的管理水平和投資能力，提高其投資的效率和效益，從而在引導(dǎo)社會投資、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高國有經(jīng)濟(jì)控制力和國有資產(chǎn)保值增值等方面發(fā)揮更大的作用，進(jìn)一步穩(wěn)固自身在國民經(jīng)濟(jì)中的重要地位。因此，本文對國有

2、產(chǎn)業(yè)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行研究具有重大的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文以國有產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理為研究對象，采用系統(tǒng)分析法、實(shí)證分析法、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析方法，在委托代理理論、博弈理論、灰色理論等理論基礎(chǔ)上，對國有產(chǎn)業(yè)投資基金投資運(yùn)作過程中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，并依據(jù)國有產(chǎn)業(yè)投資基金的投資運(yùn)作過程將基金的風(fēng)險(xiǎn)管理分為四個階段，即融資階段、投資階段、持股階段和退出階段，分析了國有產(chǎn)業(yè)投資基金投資運(yùn)作過程中各階段的風(fēng)險(xiǎn)因素，提出了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)

3、評估方法與風(fēng)險(xiǎn)控制措施。
　　 在融資階段，為解決投資者的逆向選擇問題，本文基于產(chǎn)業(yè)投資家與投資者之間對報(bào)酬選擇的靜態(tài)博弈，構(gòu)建了報(bào)酬識別模型，討論了應(yīng)如何通過設(shè)計(jì)報(bào)酬識別契約來幫助投資者了解自身實(shí)力，選擇恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)業(yè)投資家。同時(shí)，為解決產(chǎn)業(yè)投資家的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，本文在分析產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)的主客觀原因基礎(chǔ)上，建立了聲譽(yù)激勵約束模型，證明了聲譽(yù)激勵對產(chǎn)業(yè)投資家職業(yè)生涯發(fā)展具有重要影響，并以此作為有效抑制產(chǎn)業(yè)投資家道德風(fēng)險(xiǎn)的主要手段。

4、r>　　 在投資階段，為有效進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理，本文構(gòu)建了適合國有產(chǎn)業(yè)投資基金的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評估指標(biāo)體系和灰色多層次項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)度量模型。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評估指標(biāo)體系共包括9個一級指標(biāo)和36個二級指標(biāo)，其中針對國有產(chǎn)業(yè)投資基金的政策投資導(dǎo)向和產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)作用，增加了政策及產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和區(qū)域影響力2個一級指標(biāo)，針對產(chǎn)業(yè)投資的投資偏向性，增加了技術(shù)創(chuàng)新性，市場前景、管理團(tuán)隊(duì)素質(zhì)、產(chǎn)品市場潛力、產(chǎn)品獨(dú)特性、退出難易程度等二級指標(biāo)。此外，針對國有產(chǎn)業(yè)投資基金投資決策時(shí)

5、特有的尋租風(fēng)險(xiǎn)，本文構(gòu)建了尋租行為博弈模型，分析了政府設(shè)租和被投資企業(yè)尋租的成因和過程，提出了防范尋租風(fēng)險(xiǎn)的具體措施。
　　 在持股階段，為實(shí)現(xiàn)被投資企業(yè)價(jià)值增值，保障產(chǎn)業(yè)投資基金的權(quán)益，本文結(jié)合國內(nèi)外學(xué)者的研究成果，深入研究了持股階段風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題，分析了持股階段的主要風(fēng)險(xiǎn)因素，即企業(yè)家委托代理風(fēng)險(xiǎn)和被投資企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提出了國有產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)通過加強(qiáng)增值服務(wù)和監(jiān)控活動來降低風(fēng)險(xiǎn)，并針對持股階段的風(fēng)險(xiǎn)管理提出了具體的應(yīng)

6、對措施。
　　 在退出階段，本文分析了退出風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因和風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式，首先針對產(chǎn)業(yè)投資基金退出方式的選擇，研究了影響退出方式選擇的環(huán)境因素、被投資企業(yè)因素、產(chǎn)業(yè)投資基金因素、相關(guān)人員態(tài)度、退出成本和收益與退出市場容量等六個方面，采用了18個子指標(biāo)對六個方面的影響因素進(jìn)行評價(jià)，并運(yùn)用模糊優(yōu)化選擇模型確定了產(chǎn)業(yè)投資基金的最優(yōu)退出方式。其次，針對產(chǎn)業(yè)投資基金退出時(shí)機(jī)的選擇，本文研究了影響退出時(shí)機(jī)選擇的環(huán)境因素、被投資企業(yè)因素、產(chǎn)業(yè)投