券商集合理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)影響因素的實(shí)證分析.pdf

1、隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展以及居民資產(chǎn)的急劇積累,居民的理財(cái)意識(shí)不斷提高,為我國(guó)理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展提供了良好的基礎(chǔ)。2005年券商集合理財(cái)業(yè)務(wù)重新啟動(dòng),其規(guī)模和數(shù)量不斷擴(kuò)張,已經(jīng)成為我國(guó)證券市場(chǎng)上繼證券投資基金后最具發(fā)展?jié)摿Φ臋C(jī)構(gòu)投資者,不僅促進(jìn)了我國(guó)證券市場(chǎng)的建設(shè)和投資結(jié)構(gòu)的改善,也為投資者提供了多樣化的理財(cái)產(chǎn)品選擇。特別是券商集合理財(cái)產(chǎn)品在次貸危機(jī)后國(guó)內(nèi)外股市面臨劇烈震蕩的情況下,仍然保持穩(wěn)定的收益率,較少出現(xiàn)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的負(fù)收益情況,

2、說(shuō)明其具有較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力及較高的收益水平,使居民對(duì)該類(lèi)產(chǎn)品的熱情大大增加。而在不同的宏觀形勢(shì)以及多樣的產(chǎn)品選擇中,如何選擇投資者心儀的理財(cái)產(chǎn)品,將是券商以及理財(cái)者本身關(guān)注的焦點(diǎn)。因此,對(duì)于券商集合理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源因素分析有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文首先介紹了券商集合理財(cái)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的發(fā)展及現(xiàn)狀,并選取2009年8月5日至2010年12月31日長(zhǎng)江證券的“超越理財(cái)靈活配置”集合計(jì)劃的收益率作為研究對(duì)象,建立由了宏觀因素和微觀

3、因素組成的指標(biāo)體系,運(yùn)用灰色關(guān)聯(lián)方法對(duì)各因素產(chǎn)品收益率波動(dòng)的影響情況進(jìn)行初次篩選。這樣在灰色關(guān)聯(lián)度基礎(chǔ)上的層次分析,比起單純的專(zhuān)家評(píng)分更為客觀、有說(shuō)服力,為風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別工作提供了定量分析方法的新的嘗試。根據(jù)灰色關(guān)聯(lián)度進(jìn)行排序,將指標(biāo)體系優(yōu)化為24個(gè)指標(biāo)。然后建立理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系,根據(jù)各指標(biāo)權(quán)重設(shè)計(jì)了理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指數(shù)的關(guān)系表達(dá)式,從而為券商風(fēng)險(xiǎn)控制和投資者產(chǎn)品選擇提供了定量與定性相結(jié)合的綜合分析方法。
　　 由于傳統(tǒng)的定

4、量分析方法往往建立在大樣本的基礎(chǔ)上,而理財(cái)產(chǎn)品大多期限短、變量多,而相應(yīng)的指標(biāo)數(shù)據(jù)難以統(tǒng)計(jì)或統(tǒng)計(jì)不完全,在過(guò)去的研究中幾乎沒(méi)有對(duì)券商理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源因素進(jìn)行細(xì)致的定量分析。本文創(chuàng)新性的運(yùn)用灰色系統(tǒng)理論與ANP方法相結(jié)合的綜合模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行定量分析,不僅解決了小樣本難題,還加入了專(zhuān)家打分的主觀依據(jù)。所用數(shù)據(jù)涉及到宏微觀幾十個(gè)指標(biāo),建立了更加全面完善的指標(biāo)體系,綜合了各種因素對(duì)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的影響情況,并通過(guò)實(shí)證將各指標(biāo)以數(shù)量形式體現(xiàn)

5、出來(lái)。
　　 研究結(jié)果表明微觀因素對(duì)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的影響程度普遍高于宏觀因素。因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品的收益率指標(biāo)本身就是產(chǎn)品業(yè)績(jī)的主要表現(xiàn),這也顯示了該產(chǎn)品的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)以及穩(wěn)定性較佳。在宏觀因素中,1年期存款利率以及上證指數(shù)的得分超過(guò)了其他因素。微觀因素中,理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)情況以及發(fā)展指標(biāo)排名靠前,尤其是股票投資得到了最高的分?jǐn)?shù)。說(shuō)明理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于理財(cái)師的股票投資得失。
　　 結(jié)合實(shí)證研究結(jié)果,本文還對(duì)國(guó)內(nèi)券商集合理財(cái)業(yè)務(wù)