基于不同并購方式的上市公司并購績效分析.pdf

1、多數(shù)大企業(yè)依靠內(nèi)部擴張發(fā)展到一定程度后，就需要借助于某種程度的并購來增加其資源配置的效率，從而實現(xiàn)企業(yè)的飛躍成長。隨著中國經(jīng)濟市場化進程的不斷推進，中國企業(yè)間的并購活動也日趨增多，越來越多的企業(yè)通過并購重組的企業(yè)戰(zhàn)略來實現(xiàn)自身的發(fā)展和擴大。在這種情況下，就更需加強對并購重組的研究，關(guān)鍵問題就是研究并購活動究竟能否創(chuàng)造價值。
　　 本文首先從理論上分析了并購的動因、模式，對研究并購績效的國內(nèi)外文獻進行綜述；然后詳細介紹了事件研究法

2、和會計研究法這兩種分析績效實證研究方法；接下來以08年中國發(fā)生并購的上市公司為例，分別用兩種不同的方法去分析其并購前后的績效變化，并且結(jié)合不同的并購方式進行比較分析。
　　 本文的樣本數(shù)據(jù)選自2008年中國上市公司發(fā)生兼并收購的案例，通過分析得出了以下結(jié)論：1.從短期績效來看，并購活動使得公司的股東價值在短期內(nèi)得到顯著提升?？v向并購的公司其短期績效最好，發(fā)生橫向并購的公司其累積超常收益率上升趨勢較為平緩，混合并購介于二者之間；2

3、.從長期來看，并購并沒有帶來長期績效的顯著提高，并購活動對企業(yè)長期績效的影響不大。發(fā)生橫向并購的公司在并購前后其經(jīng)營績效變化范圍不大；縱向并購將給公司的長期績效帶來負面的影響；混合并購能給公司的長期績效帶來正面的影響。即混合并購的長期績效最好，縱向并購的長期績效最差。
　　 為提高并購的長期績效，本文認為應加強政府的規(guī)范和引導功能，站在戰(zhàn)略高度上引導與規(guī)范企業(yè)的并購行為；加快推進市場主導型并購，應充分發(fā)揮市場的資源配置作用，通過