重大事件下中國股市跳躍行為特征分析.pdf

1、股票市場收益率通常是小幅波動的，但是當市場出現(xiàn)重大事件或者異常信息時，在短時間內(nèi)收益率極有可能會發(fā)生大規(guī)模的運動，產(chǎn)生跳躍性變化，市場波動率也明顯加劇。這對投資者、風(fēng)險管理部門、政策決策部門都是極為不利的，事態(tài)嚴重的甚至可能導(dǎo)致經(jīng)濟遭受巨大損失，公司破產(chǎn)，市場萎靡等許多危害。因此研究重大事件對中國股票市場的影響，對提高金融機構(gòu)和風(fēng)險管理部門的風(fēng)險管理水平，進行及時有效的風(fēng)險監(jiān)控和防范，對金融監(jiān)管部門相關(guān)政策制定等都具有一定的現(xiàn)實指導(dǎo)意義

2、。
　　 既然重大事件突發(fā)會引發(fā)市場劇烈波動，從而導(dǎo)致經(jīng)濟體受到嚴重創(chuàng)傷，基于此本文針對重大事件對市場影響的研究提出了幾個問題：中國的股票市場中是否存在跳躍現(xiàn)象？存在的跳躍變化點與重大事件的發(fā)生存在怎樣的對應(yīng)關(guān)系？當重大事件發(fā)生的時候，中國股票市場會表現(xiàn)怎樣的跳躍特性和波動特性？
　　 基于上述問題，本文檢驗了中國股票市場收益率的跳躍性、波動時變性以及長期記憶性三大特性的存在性。同時考慮到了這三大特性的市場擬合模型將更加

3、貼近現(xiàn)實，實用價值將更高。這也克服了現(xiàn)有相關(guān)文獻研究的兩大不足：其一，在構(gòu)建符合中國股票市場的模型時僅僅考慮了三大特性中的跳躍性或者波動性，彌補了對二者的復(fù)合特性的研究空缺。其二，針對中國股市市場受重大事件影響的研究，至今仍缺乏對重大事件較為系統(tǒng)的研究。本文就此研究了中國股票市場近十幾年來跳躍變化點與重大事件的對應(yīng)關(guān)系，表明了研究重大事件對市場影響的必要性，同時對近十三年來發(fā)生的重大事件進行分類，主要有政治、政策、經(jīng)濟及自然災(zāi)害四類，然

4、后從跳躍后驗概率、跳躍強度、跳躍大小均值等角度研究各類性質(zhì)重大事件的跳躍特性，分析了重大事件對市場影響的滯后期、跳躍頻率以及跳躍幅度，為了更加全面的反映重大事件對市場波動率的影響，文章引入波動成分探討了各類性質(zhì)的重大事件對市場波動率的長期與短期持續(xù)時間與影響程度。研究表明不同性質(zhì)的重大事件影響各異，即使同一性質(zhì)的重大事件影響程度也差異甚大。這些研究對投資者或投資機構(gòu)、金融風(fēng)險管理部門、政策制定者、市場監(jiān)管部而言，可以根據(jù)歷史上重大事件的