地方政府“對(duì)接央企”熱潮的成因——財(cái)政分權(quán)和金融集權(quán)背景下的三方博弈.pdf

1、“對(duì)接央企”指地方政府以本地優(yōu)質(zhì)的地方國(guó)企資源吸引央企來(lái)重組或并購(gòu)。本文在“聯(lián)邦主義”的地方政府博弈范式中加入“中央政府”、“央企”兩個(gè)新主體,建立三方博弈模型來(lái)研究中央政府、地方政府和央企在地方財(cái)政分權(quán)和中央金融集權(quán)的制度背景下進(jìn)行的相互博弈,對(duì)2008年以后愈演愈烈的地方政府“對(duì)接央企”現(xiàn)象提供了理論解釋,并且對(duì)博弈造成的影響——地方資源配置情況的變化進(jìn)行了考察。
　　 “地方財(cái)政分權(quán)”意味著地方政府擁有一定的稅收權(quán)并有權(quán)自

2、主決定支出的規(guī)模和用途,因此地方政府可以通過(guò)自主決定地方預(yù)算收入在基礎(chǔ)設(shè)施投資、地方社保投入、投資地方國(guó)企等三個(gè)方面的配置來(lái)實(shí)現(xiàn)自身效用最大化的目標(biāo)?！暗胤截?cái)政分權(quán)”還意味著地方政府之間會(huì)通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施投資等方式對(duì)外資、民資等流動(dòng)性資本展開競(jìng)爭(zhēng);“中央金融集權(quán)”意味著國(guó)有銀行系統(tǒng)相對(duì)獨(dú)立于地方政府,地方政府無(wú)法任意獲取國(guó)有銀行系統(tǒng)地方一級(jí)的金融資源,因此不得不通過(guò)地方融資平臺(tái)等手段獲取金融資源來(lái)增加地方預(yù)算水平?！爸醒虢鹑诩瘷?quán)”還意味著中

3、央政府可以有效地限制地方政府的融資能力,從而收緊地方預(yù)算水平。
　　 在地方財(cái)政分權(quán)和中央金融集權(quán)的雙重背景下,通過(guò)三方博弈模型分析得出了以下有意義的結(jié)論:
　　 1、地方政府競(jìng)爭(zhēng)造成“資源配置扭曲”——與無(wú)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)相比,基礎(chǔ)設(shè)施投資過(guò)高、地方社保投入過(guò)低。
　　 2、2008年以來(lái)地方政府“對(duì)接央企"熱潮的成因可以歸納為“地方金融收緊”和“中央資金承諾”兩個(gè)原因。在中央金融集權(quán)的背景下,一方面,地方政府融資因累積

4、了過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)而受到中央政府限制,導(dǎo)致地方預(yù)算收緊,從而使地方政府不出讓地方國(guó)企的機(jī)會(huì)成本上升,當(dāng)機(jī)會(huì)成本超過(guò)地方保留地方國(guó)企所能得到的控制權(quán)收益時(shí),地方政府轉(zhuǎn)變態(tài)度,愿意“對(duì)接央企”。將這個(gè)成因定義為“地方金融收緊”;另一方面,央企得到中央政府的金融支持,地方政府“對(duì)接央企”就可以得到央企背后的龐大資金,這部分資金預(yù)期越大,地方政府越愿意出讓地方國(guó)企。我們將這個(gè)成因定義為“中央資金承諾”。不論是“地方金融收緊”還是“中央資金承諾”,理論

5、上都可以理解為央地博弈中中央政府的策略,從而在一定條件下達(dá)到“地方政府選擇對(duì)接央企”的納什均衡。
　　 3、央企與中央政府之間也存在博弈,由于央企用中央金融資源并購(gòu)地方國(guó)企所造成的風(fēng)險(xiǎn)(本文中主要是通脹風(fēng)險(xiǎn))央企自身不承擔(dān),而完全由中央政府承擔(dān),因此中央政府允許央企并購(gòu)的地方國(guó)企數(shù)量小于央企自身想要并購(gòu)的數(shù)量。央企在上繳紅利上與中央政府進(jìn)行博弈,博弈均衡時(shí)的紅利比例使得中央政府和央企的總效用都達(dá)到最大,均衡時(shí)并購(gòu)的地方國(guó)企數(shù)量就

6、是中央政府允許央企并購(gòu)的最大數(shù)量。
　　 4、由于央企并購(gòu)地方國(guó)企數(shù)量受到中央政府的限制,因此當(dāng)“對(duì)接央企”有利于地方政府時(shí),央企就成為了地方政府競(jìng)爭(zhēng)的稀缺資源。地方政府主要以優(yōu)惠稅收等方式對(duì)央企展開競(jìng)爭(zhēng),競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果導(dǎo)致地方基礎(chǔ)設(shè)施投資下降、社保供給下降、央企收購(gòu)地方國(guó)企數(shù)量增加、通脹上升,并且全社會(huì)福利水平下降。
　　 5、“央企紅利轉(zhuǎn)社保”的方式可以分為“相機(jī)抉擇”和“非相機(jī)抉擇”兩種,在“相機(jī)抉擇的紅利轉(zhuǎn)社?！狈绞?/p>