華泰固收經(jīng)濟動能指數(shù)方法與結(jié)論如何用一個指標(biāo)展示宏觀經(jīng)濟全景

1、正文目錄正文目錄宏觀經(jīng)濟全景圖..............................................................3經(jīng)濟動能指數(shù)（EconomicMomentumIndex）...................................4引言....................................................................4指標(biāo)選擇..

2、..............................................................4數(shù)據(jù)處理................................................................4模型設(shè)定與擬合結(jié)果......................................................5自回歸模型（Autoregressivemode

3、lAR）..............................5動態(tài)因子模型（DynamicFactModel）...............................5預(yù)測能力檢驗............................................................6經(jīng)濟動能指數(shù)總結(jié)......................................................

4、..8附錄....................................................................9最小二乘法（dinaryLeastSquareOLS）............................9向量自回歸（VectAutoregressiveVAR）............................10參考文獻............................

5、...................................11風(fēng)險提示...............................................................11經(jīng)濟動能指數(shù)（經(jīng)濟動能指數(shù)（EconomicMomentumIndex）引言引言國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是宏觀經(jīng)濟的綜合反映，但一方面，GDP季度發(fā)布，存在嚴(yán)重滯后性，因而難以在投資決策中作為前瞻性的參考；另一方面，GDP因其總量

6、特征，波動往往過于平緩，難以察覺“風(fēng)平浪靜下的暗流涌動”。我們前述宏觀經(jīng)濟全景圖雖然能夠傳達更多宏觀信息并具有較高頻率，但由于指標(biāo)紛繁，難以像GDP增速指標(biāo)給出一個綜合且明晰的指向。因此，我們參考海內(nèi)外文獻，使用我們?nèi)皥D中的指標(biāo)擬合出經(jīng)濟動能指數(shù)（EconomicMomentumIndex），旨在為投資者提供月度經(jīng)濟冷暖的參考，前瞻性把握宏觀經(jīng)濟走勢。指標(biāo)選擇指標(biāo)選擇構(gòu)建EMI指標(biāo)主要目的在于反映國內(nèi)實體經(jīng)濟的動態(tài)變化，也即擬合出不變

7、價GDP增速的影子變量，因而我們在參考IMF關(guān)于動態(tài)因子模型的基礎(chǔ)上，僅選擇包含國內(nèi)實體經(jīng)濟活動的相關(guān)指標(biāo)，不考慮如價格、金融市場等相關(guān)影響。一方面，我們考慮數(shù)據(jù)的全面性，不僅使用工業(yè)產(chǎn)值、發(fā)電量等統(tǒng)計數(shù)據(jù)，還包括PMI等調(diào)查數(shù)據(jù)，且指標(biāo)盡可能多地囊括不同經(jīng)濟層面的信息，例如消費、制造業(yè)及房地產(chǎn)等領(lǐng)域。另一方面，我們也需要考慮變量的簡潔與代表性，過多變量堆砌往往帶來樣本內(nèi)過擬合，而在外推預(yù)測時“捉襟見肘”。因而我們僅選擇PMI、生產(chǎn)（）

8、、外貿(mào)（）、消費（）、投資（??????????）和運量（??????????????)）幾個方面的經(jīng)濟指標(biāo)用于構(gòu)建EMI指數(shù)。（如需了解變量具體選用，歡迎與報告聯(lián)系人溝通交流）圖表圖表2：IMF動態(tài)因子模型變量類型動態(tài)因子模型變量類型類型類型內(nèi)容內(nèi)容基于調(diào)查數(shù)據(jù)的經(jīng)濟活動PMI、消費者信心指數(shù)、商業(yè)信心指數(shù)基于統(tǒng)計數(shù)據(jù)的經(jīng)濟活動零售、工業(yè)產(chǎn)值等貿(mào)易進口、出口、匯率等金融利率、股價、信用狀況等就業(yè)和收入工資、就業(yè)等價格和成本PPI、CP

9、I等資料來源：IMF，數(shù)據(jù)處理數(shù)據(jù)處理GDP數(shù)據(jù)是按季度發(fā)布，而其他諸如生產(chǎn)、貿(mào)易等數(shù)據(jù)多為月度頻率。為了在模型中保證數(shù)據(jù)的一致性，我們假設(shè)季度內(nèi)各月度GDP同比增速等于當(dāng)季同比增速，形成GDP的月度時間序列。對于PMI我們采用月度水平值（PMI本身反映的即是相較于上月的變化），其余生產(chǎn)、外貿(mào)、消費、投資和運量等變量均采用月度同比增長率。由于宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)因季節(jié)性、周期性而存在較大波動，容易掩蓋或混淆客觀經(jīng)濟活動中的真實規(guī)律。我們利用“指