獨立董事與上市公司經(jīng)營績效及資本結(jié)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性研究.pdf

1、在現(xiàn)代企業(yè)制度下,所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離,企業(yè)所有人和經(jīng)理層的利益不一致導(dǎo)致了委托代理問題的產(chǎn)生。英美兩國奉行全民持股的觀念,使得股東勢力弱小,加上信息高度的不對稱和高昂的監(jiān)督成本使得決策的主動權(quán)掌握在經(jīng)理層手里,這些都導(dǎo)致了內(nèi)部人控制問題的產(chǎn)生。為解決這種內(nèi)部人控制問題,英美兩國率先引入獨立董事制度。我國于2001年引入獨立董事制度,但是我國獨立董事制度的制度設(shè)計和西方國家不一樣,不僅是解決經(jīng)理層內(nèi)部人控制問題,更要解決我國國有企業(yè)一股獨

2、大以及一股獨大造成的內(nèi)部人控制問題。
　　 本文對我國的獨立董事制度現(xiàn)狀進(jìn)行理論分析,并且以中小板上市的224家公司為研究樣本,建立多元線性回歸模型對我國獨立董事制度的運(yùn)行情況進(jìn)行實證分析,具體思路是提出假設(shè)、建立模型、實證檢驗和得出結(jié)論。在解釋變量上選擇了經(jīng)營績效變量和資本結(jié)構(gòu)變量,目的是從經(jīng)營績效和資本結(jié)構(gòu)兩個角度研究獨立董事對我國上市公司的影響。在經(jīng)營績效變量的選擇上考慮國際通用的做法選取tobin’q值和凈資產(chǎn)收益率。資

3、本結(jié)構(gòu)變量選取資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)短期負(fù)債率,并且考慮資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化層面,在樣本的選擇上分別選取所有樣本、資產(chǎn)負(fù)債率大于40％的樣本和資產(chǎn)負(fù)債率小于40％的樣本,目的是更全面的考慮獨立董事對上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響。
　　 本文的實證研究結(jié)果表明:從經(jīng)營績效的角度上看,獨立董事的存在能夠?qū)?zhí)行董事和其他管理層進(jìn)行有效的監(jiān)督,解決一股獨大現(xiàn)象下的內(nèi)部人控制問題,而且還能提升公司的決策和管理水平、為企業(yè)帶來豐富的管理和政治上的資源,從而從