家電上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效相關(guān)性研究.pdf

1、我國(guó)家電上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系研究，是一個(gè)具有重要理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義的課題。資本結(jié)構(gòu)理論是企業(yè)理論重要組成部分，其突破有利于推動(dòng)企業(yè)理論的發(fā)展。隨著我國(guó)家電業(yè)的快速發(fā)展，家電企業(yè)的大量上市，本文從企業(yè)經(jīng)營(yíng)最基本的要素—資金出發(fā)，探討資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響，對(duì)于改善家電上市公司資本結(jié)構(gòu)，提高公司績(jī)效，具有十分重要的意義。
　　 目前國(guó)內(nèi)對(duì)資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系研究，主要對(duì)象是A股市場(chǎng)的所有上市公司，而現(xiàn)有的研究表明，不

2、同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)差異巨大，分行業(yè)研究十分必要。
　　 雖然已有學(xué)者對(duì)單個(gè)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)和績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行過(guò)研究和探討，但其績(jī)效衡量的指標(biāo)過(guò)于單一，即僅利用企業(yè)的盈利能力指標(biāo)來(lái)探討其與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，而忽略了反映公司績(jī)效的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和增長(zhǎng)能力的指標(biāo)。本文在績(jī)效指標(biāo)的選取和評(píng)價(jià)方面借鑒了國(guó)資委公司績(jī)效評(píng)價(jià)體系，結(jié)合前人對(duì)公司績(jī)效綜合評(píng)價(jià)體系的研究成果，選取分別代表家電上市公司盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和增長(zhǎng)能力四個(gè)維度的11個(gè)指

3、標(biāo)；然后，運(yùn)用因子分析法對(duì)這11個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析，根據(jù)因子得分計(jì)算出我國(guó)家電企業(yè)綜合績(jī)效的指標(biāo)Per。本文從實(shí)證的角度對(duì)我國(guó)家電上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行初步的研究。在綜述資本結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效相關(guān)理論與國(guó)內(nèi)外有關(guān)實(shí)證研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本文選取我國(guó)30家家電上市公司為樣本，首先分析其資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀和成因，然后以家電上市公司2006-2008年度報(bào)告的截面數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),以綜合績(jī)效指標(biāo)Per為被解釋變量，以資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)負(fù)債率作為資本結(jié)

4、構(gòu)的度量指標(biāo),以企業(yè)規(guī)模、流通股比率等公司特征作為控制變量，提出三個(gè)研究假設(shè)，構(gòu)建一多元線性模型和一個(gè)二次曲線模型，對(duì)2006-2008年三年的截面數(shù)據(jù)分別進(jìn)行描述統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)分析和回歸分析,并對(duì)其實(shí)證結(jié)果進(jìn)行了檢驗(yàn)與分析。
　　 研究結(jié)果表明：我國(guó)家電上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率和公司績(jī)效呈非常顯著負(fù)相關(guān)，流動(dòng)負(fù)債率和公司績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)，但僅就2006-2008年的截面數(shù)據(jù)而言，不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)區(qū)間，且三年的數(shù)據(jù)均支持以上結(jié)論。最