上市公司資本結(jié)構(gòu)與并購(gòu)績(jī)效研究.pdf

1、對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的研究是一個(gè)具有重大理論價(jià)值和實(shí)踐意義的課題,它不僅影響公司的資本成本和治理結(jié)構(gòu),而且影響公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展,為擴(kuò)大規(guī)模、提高核心競(jìng)爭(zhēng)力,我國(guó)公司的并購(gòu)活動(dòng)越來越頻繁,公司資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效有著密切聯(lián)系,資本結(jié)構(gòu)的選擇影響著公司對(duì)并購(gòu)活動(dòng)的選擇及并購(gòu)績(jī)效的大小。因此,研究我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)與并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系具有重大的理論價(jià)值和實(shí)際應(yīng)用價(jià)值。
　　本文在國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,系統(tǒng)闡述了資本結(jié)構(gòu)與并

2、購(gòu)績(jī)效的相關(guān)理論和研究方法,并對(duì)我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀、影響因素及其對(duì)公司并購(gòu)績(jī)效的影響進(jìn)行深入的理論分析。然后,以2008年我國(guó)發(fā)生并購(gòu)活動(dòng)的555家上市公司為研究對(duì)象,選取其2006-2010年間共5個(gè)年度的績(jī)效指標(biāo)和資本結(jié)構(gòu)指標(biāo),運(yùn)用SPSS進(jìn)行實(shí)證研究。以因子分析法得出結(jié)論:并購(gòu)公司業(yè)績(jī)?cè)诓①?gòu)前年度出現(xiàn)下滑,在并購(gòu)后的年度出現(xiàn)了大幅度提高,但影響力有限,僅在并購(gòu)當(dāng)年,公司業(yè)績(jī)有顯著性增長(zhǎng),在并購(gòu)后第二年有下降的趨勢(shì)。以回歸分

3、析法得出結(jié)論:資產(chǎn)負(fù)債率與公司績(jī)效負(fù)相關(guān),但在并購(gòu)后第二年表現(xiàn)為正相關(guān);長(zhǎng)期資本負(fù)債率與公司績(jī)效正相關(guān),但在并購(gòu)當(dāng)年及并購(gòu)后第二年表現(xiàn)為負(fù)相關(guān);國(guó)有股在并購(gòu)當(dāng)年及并購(gòu)之前與公司績(jī)效負(fù)相關(guān),但在并購(gòu)之后與公司績(jī)效正相關(guān);高管持股、流通股、前五大股東持股比例與公司并購(gòu)前后的績(jī)效顯著正相關(guān)。并以其中一個(gè)特定對(duì)象進(jìn)行案例分析,研究其資本結(jié)構(gòu)與并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系,驗(yàn)證實(shí)證研究結(jié)果。最后,結(jié)合本文的理論分析、實(shí)證研究和案例研究的結(jié)果以及我國(guó)上市公司并購(gòu)