我國企業(yè)海外并購的法律風險研究.pdf

1、近年來在我國經濟高速增長的背景下，我國企業(yè)海外并購的步伐正逐漸加快。2009年金融危機全球肆虐，我國企業(yè)海外并購卻高潮迭起，迎來了新一輪的高峰，成為我國企業(yè)“走出去”的標志性一年。2009年我國企業(yè)發(fā)生海外并購事件38起，披露金額為550億美元，較2008年增幅達105.4％。值得關注的是，盡管海外并購規(guī)模在不斷擴大，但是我國企業(yè)海外并購的歷程卻步履艱難。受諸多因素的制約，我國有將近70％的企業(yè)的海外并購均以失敗告終。特別是自2004年

2、中華網被告上美國法庭以來，先后有聯想、TCL、UT斯達康等多家公司在國外遭遇了法律風險。我國企業(yè)在海外并購過程中屢遭法律訴訟的尷尬現象，恰恰凸顯出我國企業(yè)在法律風險防范上的整體“缺課”。因此，對我國企業(yè)海外并購的法律風險進行深入研究、披露是一個現實而又緊迫的重大課題。究竟我國企業(yè)在海外并購過程中會面臨哪些法律風險，形成這些法律風險的重要因素有哪些，如何才能有效防范海外并購的法律風險，是本文將予以探討的問題。
　　 本文首先對我國

3、企業(yè)海外并購的現狀進行了深入闡述。概括了我國企業(yè)海外并購的發(fā)展歷程，并分析了我國企業(yè)海外并購的特點，指出我國企業(yè)的海外并購仍然以國有企業(yè)為主導，并購的行業(yè)領域和區(qū)域日趨廣泛。其次，本文分析了我國企業(yè)海外并購的動因，并統(tǒng)計了我國央企近10年來的并購案例，指出我國央企業(yè)海外并購的動因主要是獲取戰(zhàn)略性資源，而民企的海外并購動因主要是為了開拓海外市場。在此基礎上，筆者對目前企業(yè)海外并購的法律規(guī)定進行了深入分析，其中國內法律規(guī)定包括母國、東道國對

4、投資限制、競爭秩序、證券市場收購的法律規(guī)定，國際法律規(guī)定包括雙邊協(xié)議規(guī)定、多邊協(xié)議規(guī)定、區(qū)域法律規(guī)定和國際慣例。這些法律規(guī)定深刻的闡述了目前企業(yè)在海外并購中面臨的復雜法制環(huán)境，從而為下文定量分析海外并購的法律風險奠定了理論基礎。
　　 第二，本文在對企業(yè)訪談的基礎上，分析了我國企業(yè)在海外并購中所遭遇的法律風險案例。其中，并購實施的法律風險案例主要從母國審批、東道國審批、反壟斷、反并購四個角度分析了騰中重工收購悍馬案、中海油并購優(yōu)

5、尼科案、中集集團并購博格案、中國鋁業(yè)并購力拓案四個案例。并購整合的法律風險案例主要從民事法律風險、行政法律風險、刑事法律風險分析了首都鋼鐵收購秘魯鐵礦案、海信與西門子商標案、上汽集團收購雙龍汽車案、五金礦產并購巴西煉鐵廠等案例。這些案例從不同的法律風險后果闡述和分析了我國企業(yè)在海外并購中容易遭遇法律風險的原因，為下文的定量研究奠定了基礎。
　　 第三，本文在上述案例分析和相關法律風險研究成果的基礎上，分析和歸納了包括并購企業(yè)、母

6、國管轄、東道國管轄、目標企業(yè)構成法律風險的四個潛在因素，共26項測量指標，形成本研究的初始假設。其中，收購企業(yè)因素參考了由北京大學金融法研究中心設計的我國上市企業(yè)法律風險研究量表，東道國管轄因素參考了等DouglasCumming的相關測量問題項，母國管轄主要參考了南開大學曹征博士有關我國企業(yè)海外投資的法律風險測量項，目標企業(yè)因素則主要根據Maidique and Ziger的量表設計。
　　 第四，本文利用粗糙集定權的組合評價

7、方法，根據法律風險的三個典型特征，以并購實施法律風險、并購整合法律風險作為風險后果、以風險因素潛在變化作為可能性建立了三維法律風險評價模型，從風險可能性和風險后果對海外并購的法律風險進行評估，度量指標采用法律風險因素集所包含的26項變量和5項風險后果測度指標，并以樣本企業(yè)1-西飛集團購并購FACC公司作為案例進行了法律風險評估研究。這種從法律風險后果和風險可能性全面的組合評價方法，相比于以往只從單一后果變動的評價方法，可以更全面地刻畫海