我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)中的財(cái)務(wù)管控研究.pdf

1、新世紀(jì)以來(lái)，海外并購(gòu)在我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)中占據(jù)了越來(lái)越重要的地位。海外并購(gòu)的嘗試使我們的企業(yè)積累了成功的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，也不乏慘痛的教訓(xùn)。
　　 本文試圖從財(cái)務(wù)管控角度分析我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)中需要注意的財(cái)務(wù)相關(guān)事項(xiàng)：如何全面準(zhǔn)確調(diào)查目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、如何把控海外并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、如何設(shè)計(jì)并購(gòu)方案使得并購(gòu)效益最大化以及并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合相關(guān)事項(xiàng)。
　　 全文共分六個(gè)章節(jié)。
　　 第1章引言部分介紹了論文的選題背景及意義。第一，

2、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，我國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)越來(lái)越頻繁，而現(xiàn)有的跨國(guó)并購(gòu)理論卻主要集中在國(guó)外企業(yè)對(duì)我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)，理論已經(jīng)落后于實(shí)務(wù)了；第二，“金融海嘯”給我們海外并購(gòu)提供了機(jī)遇，而機(jī)遇的把握需要理論的指導(dǎo)。
　　 第2章闡述了企業(yè)并購(gòu)及財(cái)務(wù)管控的內(nèi)涵。在分析跨國(guó)并購(gòu)內(nèi)涵、類型、動(dòng)因的基礎(chǔ)上，提出跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)管控概念。本文將跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)管控作用和職責(zé)總結(jié)為階段式財(cái)務(wù)管理，其含義是：
　　 并購(gòu)交易完成前的“防火

3、墻”作用：(1)盡職調(diào)查過(guò)程中對(duì)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的全面評(píng)估；(2)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估；(3)對(duì)并購(gòu)中的融資方案、支付方案做出設(shè)計(jì)；
　　 并購(gòu)?fù)瓿珊蟮摹笆刈o(hù)者”作用：并購(gòu)后進(jìn)行財(cái)務(wù)整合，運(yùn)用各項(xiàng)財(cái)務(wù)管控手段，確保投資企業(yè)的資產(chǎn)和資金安全，確保投資者利益。
　　 第3章主要闡述了并購(gòu)前的財(cái)務(wù)管控即發(fā)揮“防火墻”作用。本章共分四小節(jié)。第一小節(jié)是開(kāi)展盡職調(diào)查，全面了解目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)信息，包括國(guó)內(nèi)外相關(guān)政策研究和歸集、

4、對(duì)目標(biāo)公司財(cái)務(wù)狀況的分析與評(píng)價(jià)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。其中并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又從(1)財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)(2)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(3)匯率風(fēng)險(xiǎn)(4)利率風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面分別展開(kāi)論述。本章第二小節(jié)主要闡述了目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估方法，包括成本法、市場(chǎng)法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、市盈率法等。第三小節(jié)為并購(gòu)中的融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。在并購(gòu)中選擇股權(quán)融資還是債權(quán)融資、長(zhǎng)期融資還是短期融資、固定利率融資還是浮動(dòng)利率融資或者是項(xiàng)目融資，這些都要視具體方案而定。第四小節(jié)主要分析了并購(gòu)中的支付方式。

5、主要包括現(xiàn)金支付、股權(quán)支付以及混合支付三種。第五小節(jié)闡述了稅務(wù)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。
　　 第4章主要闡述了并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合，即并購(gòu)?fù)瓿珊蟮摹笆刈o(hù)者”作用。本章分財(cái)務(wù)整合的目的、整合的原則、整合的模式及整合的內(nèi)容四個(gè)小節(jié)。
　　 整合的原則包括及時(shí)性原則、統(tǒng)一性原則(財(cái)務(wù)目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)協(xié)調(diào)統(tǒng)一、財(cái)務(wù)制度體系及會(huì)計(jì)核算體系的統(tǒng)一性原則)、協(xié)調(diào)性原則(財(cái)務(wù)整合的實(shí)施必須與其他子系統(tǒng)的整合)、創(chuàng)新性原則、成本效益原則和公司整體價(jià)值最大化的

6、原則。
　　 財(cái)務(wù)整合模式主要包括移植模式和融合模式。移植模式是指將公司本部的財(cái)務(wù)控制體系適時(shí)的全面移植到被投資企業(yè)中，強(qiáng)制性地要求被投資企業(yè)貫徹執(zhí)行。融合模式是將投資后原有企業(yè)的財(cái)務(wù)制度中的先進(jìn)性和科學(xué)性等加以吸收和融合，形成新的財(cái)務(wù)制度管理體系。二者各有優(yōu)點(diǎn)，擇優(yōu)選用。
　　 財(cái)務(wù)整合的內(nèi)容主要包括財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的整合、財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)和職能的整合、財(cái)務(wù)管理制度的整合、存量資產(chǎn)負(fù)債的整合、全面預(yù)算、重大事項(xiàng)的審批、稅務(wù)籌劃

7、、管理升級(jí)等方面的內(nèi)容。
　　 第5章是一個(gè)真實(shí)案例分析，體現(xiàn)了上述理論知識(shí)的綜合應(yīng)用。
　　 第6章是在案例及我國(guó)其他并購(gòu)實(shí)踐的基礎(chǔ)上討論了我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的財(cái)務(wù)管控特點(diǎn)及改進(jìn)建議。
　　 本章第一節(jié)主要以聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)時(shí)的“現(xiàn)金+股權(quán)”模式、京東方收購(gòu)韓國(guó)現(xiàn)代TFT-LCD業(yè)務(wù)時(shí)的資本運(yùn)作特點(diǎn)以舉例法說(shuō)明了我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)中的一些財(cái)務(wù)管控亮點(diǎn)；第二節(jié)分析了我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的財(cái)務(wù)管控缺陷：(1)財(cái)