宏觀專題以史為鑒，本輪減稅對經濟增長的影 響如何

1、P.2內容目錄減稅對經濟的影響機制...................................................................................................................................................4美國20世紀80年代以來的三次稅改浪潮....................................

2、.................................................................................5稅改背景：外部沖擊致使經濟增速大幅放緩..............................................................5稅改措施：對癥下藥，以降低所得稅為重點.....................................

3、.........................5稅改影響：經濟復蘇，財政赤字壓力增大................................................................6中國稅改歷程回顧.......................................................................................................

4、.................................................10稅改20多年來，總稅負相對減輕，但實質性減稅效果偏弱...............................................1020032008年：分步實施稅制改革.....................................................................1320092

5、013年：推進結構性減稅.......................................................................142014年至今：全面深化稅制改革......................................................................16以史為鑒，如何看待本輪減稅的政策效果.............................

6、........................................................................................18特朗普減稅提振美國經濟，全球迎來減稅潮.............................................................18我國減增值稅在即，財政赤字制約減稅效果.............................

7、................................20風險提示......................................................................................................................................................................21圖表目錄圖表1：稅率與經濟增

8、長率存在一個倒U型的關系.......................................................4圖表2：美國20世紀80年代以來的三次大規(guī)模稅改.....................................................5圖表3：美國20世紀80年代以來三次稅改的主要措施.................................................

9、..6圖表4：美國三次稅改后稅收占GDP比重均是先降后升...................................................7圖表5：小布什稅改和奧巴馬稅改后次年經濟增速反彈...................................................7圖表6：美國三次稅改后企業(yè)利潤增速反彈.............................................

10、................8圖表7：美國三次稅改后居民可支配收入增速反彈.......................................................8圖表8：美國三次稅改后12年內私人投資增速反彈.....................................................9圖表9：美國三次稅改后個人實際消費支出迅速反彈.........................

11、............................9圖表10：奧巴馬稅改期間平均財政赤字率高達8%.........................................................................................10圖表11：我國稅收彈性及狹義宏觀稅負...........................................................

12、....10圖表12：我國名義GDP同比和稅收收入同比..........................................................11圖表13：2003年以來我國減稅歷程回顧..............................................................12圖表14：我國間接稅比重降至新低54%..............................

13、.........................................................................13圖表15：2008年上證綜指覆蓋的上市公司企業(yè)所得稅增速大降..........................................13圖表16：2008年上證綜指覆蓋的上市公司投資增速維持高位..........................................

14、..13圖表17：我國城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資與個稅起征點比值.............................................14圖表18：社零增速與個人所得稅稅收增速.............................................................14圖表19：加入WTO后，我國進出口貿易額增長顯著....................................

15、................14圖表20：2009年工業(yè)增加值快速增長................................................................15圖表21：20092010年工業(yè)企業(yè)應交增值稅占利潤總額的比重顯著下降...................................15圖表22：2009年汽車類商品零售額大幅增長.......................

16、...................................15圖表23：2011年城鎮(zhèn)居民可支配收入大幅增長........................................................16圖表24：2011年社零表現(xiàn)平穩(wěn)......................................................................16圖表25：上證綜指覆蓋的上市

17、公司利潤增速大幅提高...................................................16圖表26：2017年以來，民間投資和制造業(yè)投資先后企穩(wěn)回升............................................16P.49月底以來，減稅暖風頻繁吹起，增值稅減免可謂“呼之欲出”。我們在前期專題報告《新個稅法影響和未來稅改展望20180901》、《減增值稅的可能路徑與影響測算20

18、180903》以及《再看減增值稅的可能路徑與行業(yè)影響20180924》中，分析了個稅改革的影響，以及減增值稅的可能方案、減稅規(guī)模、財政赤字變化以及各行業(yè)受益情況。鑒于減稅對經濟增長的定量分析并無統(tǒng)一方法，而且測算結果往往會偏離實際較多，本報告旨在通過回顧美國80年代以來3次稅改浪潮以及我國1994年以來歷次稅改時中美經濟的實際表現(xiàn)，進而探究本輪減稅對我國經濟增長的影響。減稅對經濟的影響機制從理論上講，減稅對經濟增長的影響分為三條路徑：一

19、是減稅可降低由稅收帶來的價格扭曲，減少無謂損失，提高資源配置效率；二是降低資本所得稅等可刺激企業(yè)加大生產和投資力度1；三是勞動所得稅的降低將抬升休閑相對于勞動的機會成本，有效刺激勞動供給。然而，由于稅收的減少、財政赤字的約束會降低政府生產性公共支出的規(guī)模，因此根據(jù)巴羅（Barro，1990）最優(yōu)稅收理論，稅率與經濟增長率存在一個倒U型的關系：當稅率低于最優(yōu)稅率時，提高稅率有利于經濟增長；當稅率已高于最優(yōu)稅率時，降低稅率將釋放經濟活力，推

20、動經濟增長。減稅對經濟增長的定量分析并無統(tǒng)一方法，而且測算結果往往會偏離實際較多。學界采用的方法多為在標準的增長框架下引入政府財政政策，在與現(xiàn)實經濟大體相一致的參數(shù)環(huán)境下，通過參數(shù)化和數(shù)值模擬來估算稅收的經濟增長效應和社會福利損失。然而，由于運用的分析框架不同，研究文獻給出了不同的假設，或是基準參數(shù)取值的差異，導致最終得到的實證結果差別很大2。鑒于此，本報告將客觀回溯美國20世紀80年代以來的四次減稅浪潮，以及我國1994年分稅制改革以

21、后的稅改歷程，以期以史為鑒，更為全面地評估今年以來眾多減稅舉措的政策效果。圖表1：稅率與經濟增長率存在一個倒U型的關系消費稅稅率減少價格扭提高資源配降低曲置效率資本所得稅刺激企業(yè)投擴張總需求稅率降低資勞動所得稅提高勞動供促進就業(yè)稅率降低給政府生產性稅收減少公共支出減降低總需求少資料來源：《供給學派減稅理論與政策評析》，1申廣軍，陳斌開，楊汝岱，2016：《減稅能否提振中國經濟？》，《經濟研究》第11期2嚴成樑，龔六堂，2010，《我國稅