海外中資股2019年投資策略否極，泰來

1、目錄目錄美國進入美國進入“債務(wù)刺激債務(wù)刺激”的繁榮周期后階段的繁榮周期后階段................................................................................1繁榮周期的后階段，業(yè)績增速即將觸頂..........................................1杠桿率上升，宏觀和微觀增速將下滑.........................

2、...................2通脹壓力將迫使美聯(lián)儲持續(xù)加息，導(dǎo)致經(jīng)濟下行..................................5美股面臨下行壓力............................................................62019市場展望場展望................................................................

3、..............................................................82019年中國宏觀和政策環(huán)境展望...............................................82019年盈利預(yù)測.............................................................8估值繼續(xù)下行概率小，但明顯修復(fù)仍待盈利增速接

4、近觸底.........................11指數(shù)區(qū)間判斷...............................................................12投資建議投資建議...............................................................................................................

5、.......................13復(fù)盤兩輪港股熊市表現(xiàn).......................................................13本輪行業(yè)表現(xiàn)受貿(mào)易戰(zhàn)影響顯著...............................................20減費降稅穩(wěn)步推進.........................................................

6、..21基建：預(yù)計明年增速回暖至6%7%................................................................................23海外中資股配置建議：消費、基建、高端制造...................................24風(fēng)險因素風(fēng)險因素.....................................................

7、.................................................................................25圖39：中國歷史PPI走勢....................................................19圖40：中信港股通行業(yè)年初以來表現(xiàn)..........................................20圖41：毛利率越低

8、的行業(yè)利潤彈性受增值稅減稅影響越大（毛利率vs情景一下的利潤彈性）.......................................................................22圖42：研發(fā)費用加計扣除比例提高對MSCIChina各行業(yè)利潤影響（以2017年年報數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)）..................................................................

9、.22圖43：19952013年居民消費構(gòu)成............................................23圖43：本次新增訂單收入比背離是由于信貸緩滯、訂單消化不暢所致..............24表格目錄表格目錄表1：標(biāo)普500指數(shù)各項指標(biāo)預(yù)測..............................................2表2：美國經(jīng)濟上行周期股市出現(xiàn)下跌的情況..............

10、.......................7表3：海外中資股盈利增速預(yù)測.................................................8表4：港股2019年盈利展望..................................................10表5：MSCIChina指數(shù)整體及各板塊盈利增速..................................10表6：恒生指

11、數(shù)點位區(qū)間預(yù)測.................................................13表7：恒生中國企業(yè)指數(shù)點位區(qū)間預(yù)測.........................................13表8：2011年港股熊市恒生行業(yè)指數(shù)表現(xiàn).......................................15表9：20152016年港股熊市恒生行業(yè)指數(shù)表現(xiàn).................

12、................16表10：家電、電子和計算機行業(yè)受貿(mào)易戰(zhàn)影響個股梳理..........................20表11：減稅情景假設(shè)測算.....................................................21表12：以中國平安公布的客戶數(shù)量及收入范圍數(shù)據(jù)估算的稅改減稅規(guī)模............23表13：海外中資股亮馬組合.......................