有色金屬行業(yè)2018年中期投資策略鋁筑三年大底，鋰鈷前景可期

1、若出現(xiàn)排版，錯(cuò)誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600147，憑購(gòu)買下載記錄獲取PDF版本內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄1、有色行業(yè)：業(yè)：星光黯淡的上半年光黯淡的上半年........................................................................42、下半年的機(jī)的機(jī)會(huì)在哪里？在哪里？..................................................

2、..................................52.1鋁：正筑三年大底...........................................52.1.1大局已定，產(chǎn)能天花板限制產(chǎn)能增長(zhǎng)空間..................62.1.2多因素致新增產(chǎn)能投產(chǎn)緩慢..............................62.1.3行業(yè)杠桿率高，盈利差，政府堅(jiān)定改革目標(biāo)................

3、72.1.4需求平穩(wěn)，庫存開始回落................................72.1.5成本支撐，鋁價(jià)有望繼續(xù)上行............................82.2銅：長(zhǎng)牛可期，中長(zhǎng)期配置...................................92.2.1銅礦存在剛性供給，產(chǎn)能進(jìn)入收縮周期....................92.2.2供需缺口擴(kuò)大..................

4、........................102.2.3廢銅新政有望刺激銅價(jià)，但仍需觀察......................103、鋰：供給放量給放量VsVs需求增長(zhǎng)需求增長(zhǎng)..............................................................................123.1海外鹽湖.......................................

5、............123.2國(guó)際鋰輝石.................................................133.3DSO礦石...................................................143.4國(guó)內(nèi)鋰資源.................................................143.5需求快速擴(kuò)張，鋰價(jià)有望保持高位.........

6、....................164、鈷：需求仍求仍在快速增長(zhǎng)，價(jià)格有望再創(chuàng)新高快速增長(zhǎng)，價(jià)格有望再創(chuàng)新高................................................17圖表目錄圖表目錄圖1：申萬有色行：申萬有色行業(yè)指數(shù)指數(shù).....................................................................................

7、...............................4圖2：申萬有色各：申萬有色各子板塊指數(shù)板塊指數(shù)............................................................................................................4圖3：2018H12018H1鋁價(jià)：區(qū)間震蕩鋁價(jià)：區(qū)間震蕩...........................

8、...............................................................................4圖4：2018H12018H1碳酸鋰價(jià)格：一路向下碳酸鋰價(jià)格：一路向下..............................................................................................4圖5：電解鋁產(chǎn)能：電

9、解鋁產(chǎn)能天花板花板—44004400萬噸萬噸..............................................................................................6圖6：歷年：歷年1515月份電解鋁產(chǎn)量增速月份電解鋁產(chǎn)量增速.........................................................................

10、.......................7圖7：電解鋁行業(yè)：電解鋁行業(yè)利潤(rùn)........................................................................................................................7圖8：電解鋁消費(fèi)：電解鋁消費(fèi)與地產(chǎn)投資關(guān)聯(lián)度不高地產(chǎn)投資關(guān)聯(lián)度不高..........................

11、..............................................................8圖9：鋁錠庫存：：鋁錠庫存：3月份觸頂月份觸頂............................................................................................................8圖1010：氧化鋁價(jià)：氧化鋁價(jià)格（單位：元（單位：

12、元噸）噸）................................................................................................8圖1111：鋁土礦價(jià)：鋁土礦價(jià)格（單位：元（單位：元噸）噸）........................................................................................

13、........8圖1212：全球主要：全球主要銅礦山資本支出礦山資本支出......................................................................................................9圖1313：中國(guó)銅現(xiàn)貨：中國(guó)銅現(xiàn)貨TCTC（美金（美金噸）噸）.................................................

14、.................................................9圖1414：全球銅市：全球銅市供需變化（單位：萬噸）需變化（單位：萬噸）....................................................................................10圖1515：廢銅進(jìn)口：廢銅進(jìn)口量：同比大幅減少：同比大幅減少..................

15、..............................................................................11圖1616：全球鋰業(yè)：全球鋰業(yè)巨頭供應(yīng)占比頭供應(yīng)占比........................................................................................................12圖1717：海外

16、四大：海外四大鹽湖產(chǎn)量（單位：萬噸）湖產(chǎn)量（單位：萬噸）....................................................................................12圖1818：四大鹽湖：四大鹽湖產(chǎn)能變化（單位：萬噸）能變化（單位：萬噸）......................................................................

17、..............13圖1919：國(guó)內(nèi)鋰資：國(guó)內(nèi)鋰資源供應(yīng)一覽圖供應(yīng)一覽圖........................................................................................................14圖2020：國(guó)內(nèi)鹽湖：國(guó)內(nèi)鹽湖鋰資源供應(yīng)（單位：噸）資源供應(yīng)（單位：噸）....................................

18、................................................15圖2121：國(guó)內(nèi)鋰云：國(guó)內(nèi)鋰云母資源供應(yīng)（單位：噸）資源供應(yīng)（單位：噸）....................................................................................15圖2222：新能源車：新能源車貢獻(xiàn)鋰資源消費(fèi)量獻(xiàn)鋰資源消費(fèi)量..................

19、..............................................................................16表1：2018年全球面臨勞資談判的銅礦（單位：萬噸）..............................11表2：20182018年國(guó)際鋰輝石供應(yīng)變化（單位：萬噸）際鋰輝石供應(yīng)變化（單位：萬噸）.......................................

20、.............................13若出現(xiàn)排版，錯(cuò)誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600147，憑購(gòu)買下載記錄獲取PDF版本1、有色行業(yè)：星光黯淡的上半年有色行業(yè)：星光黯淡的上半年經(jīng)歷了2017年的火爆行情之后，有色板塊在2018年H1開始持續(xù)調(diào)整，從申萬行業(yè)指數(shù)來看，2018H1跌幅為23.4，四大子板塊無一幸免，黃金板塊跌幅最小，也達(dá)到20，稀有金屬板塊跌幅最深，達(dá)到33.1。我們認(rèn)為，有色板塊深度調(diào)

21、整的主要原因如下：（1）整體宏觀環(huán)境變差：由于政府經(jīng)濟(jì)政策逐步轉(zhuǎn)向，盲目的固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資被遏制，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期再下臺(tái)階；（2）去杠桿甚囂塵上，企業(yè)融資成本大幅抬升：央行數(shù)據(jù)顯示2018Q1金融機(jī)構(gòu)貸款利率攀升至5.96，較去年同期的5.53上漲43個(gè)基點(diǎn)，幅度達(dá)到8?。據(jù)我們草根調(diào)研顯示，大多上市公司和非上市企業(yè)平均融資成本上升20左右，經(jīng)營(yíng)壓力陡增；（3）產(chǎn)品價(jià)格回落：有色品種大多價(jià)格回落，無論是與經(jīng)濟(jì)周期息息相關(guān)的基本金

22、屬，還是代表了新能源汽車發(fā)展的鋰鈷，抑或是具有避險(xiǎn)資產(chǎn)的金銀，還是受制于行業(yè)政策的小金屬如稀土、鎢等，產(chǎn)品價(jià)格較去年均有不同程度的下跌，企業(yè)盈利預(yù)期前景惡化。0%20%2000.00圖3：2018H1鋁價(jià)：區(qū)間震蕩鋁價(jià)：區(qū)間震蕩圖4：2018H1碳酸鋰價(jià)格：一路向下碳酸鋰價(jià)格：一路向下圖1：申萬有色行業(yè)指數(shù)申萬有色行業(yè)指數(shù)5000.00圖2：申萬有色各子板塊指數(shù)申萬有色各子板塊指數(shù)4500.005%10%4000.0015%3500.0