電力設備及新能源行業(yè)2019年投資策略能源變革全面提速，把握行業(yè)核心龍頭

1、有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分電力設備及新能源策略報告——能源變革全面提速，把握行業(yè)核心龍頭圖表目錄圖1：2018年初至10月底各板塊累計漲跌幅情況........................................................................5圖2：電力設備新能源各板塊全面跑輸滬深300......................................

2、......................................5圖3：光伏行業(yè)整體收入水平將下滑（億元）...............................................................................5圖4：風電行業(yè)2018年景氣度出現(xiàn)回升（億元）..........................................................

3、...............5圖5：特高壓公司業(yè)績處于景氣度低點（億元）............................................................................6圖6：工控行業(yè)2018年行業(yè)景氣度開始下滑（億元）..................................................................6圖7：2018年三季度產(chǎn)業(yè)鏈

4、產(chǎn)量同比均出現(xiàn)顯著下滑...................................................................7圖8：“531新政”之后產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能利用率降幅明顯.........................................................................7圖9：年初至“531新政”之前各環(huán)節(jié)價格降幅統(tǒng)計...................

5、......................................................7圖10：“531新政”之后產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格降幅統(tǒng)計.......................................................................7圖11：20112020年主要市場裝機容量...............................................

6、...................................................9圖12：全球GW級市場數(shù)量穩(wěn)步增加...........................................................................................9圖13：2017與2018年多晶硅環(huán)節(jié)產(chǎn)能（噸）統(tǒng)計.................................

7、....................................9圖14：制造環(huán)節(jié)產(chǎn)能變化統(tǒng)計（GW）.........................................................................................9圖15：2018年以來多晶組件價格中的非硅部分幾乎沒有變化（元W）.....................................10圖16

8、：2018年前三季度風電新增裝機量表明行業(yè)回暖（萬kW）..............................................12圖17：前三季度“紅六省”棄風率持續(xù)改善（%）.........................................................................12圖18：20092018年風電補貼水平（元kWh）.....................

9、............................................................12圖19：20102018年三季度海上風電新增裝機量（萬kW）.............................................................13圖20：預計到2020年海上風電實現(xiàn)并網(wǎng)5GW..........................................

10、................................13圖21：分散式風電鼓勵政策........................................................................................................14圖22：2011年以來主流風機招標價格及環(huán)比增速統(tǒng)計.........................................

11、......................15圖23：金風科技風機部門毛利率出現(xiàn)下降..................................................................................15圖24：天順風能風塔部門盈利能力與板材價格關(guān)聯(lián)密切.............................................................15圖25：日

12、月股份鑄件盈利能力與原材料價格走勢統(tǒng)計................................................................15圖26：本次特高壓重啟規(guī)劃項目列表.........................................................................................16圖27：20112013年是我國第一次特高壓的核準及建

13、設高峰期........................................................17圖28：全社會用電量同比增速在2010年達到高峰（億千瓦時）...............................................18圖29：我國資源結(jié)構(gòu)與電力需求不匹配現(xiàn)象嚴重.........................................................

14、..............18圖30：20062017年風電新增裝機量（GW）.....................................................................................18圖31：20062017年光伏新增裝機量（GW）.....................................................................

15、................18圖32：2017年特高壓可再生能源輸電量占比63%.....................................................................19圖33：電網(wǎng)基本建設投資完成額累計值及累計同比（億元，%）...............................................19圖34：電網(wǎng)投資完成額對GDP拉動作用（億元）.....

16、................................................................19有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分板塊及業(yè)績回顧：全面跑輸滬深300，景氣度處于低點2018年年初至今，電力設備新能源各板塊全面跑輸滬深300，從漲跌幅情況來看，所有板塊從年初到11月20日累計漲幅為負，其中跌幅較小的板塊為工控自動化。工控自動化板塊跌幅較小原因主要受自動化設備景氣度持

17、續(xù)及智能制造長邏輯利好影響。圖1：2018年初至10月底各板塊累計漲跌幅情況圖2：電力設備新能源各板塊全面跑輸滬深300數(shù)據(jù)來源：Wind、數(shù)據(jù)來源：Wind、2018年新能源發(fā)電整體處于景氣度低點位置。光伏行業(yè)受“531”新政影響跌入冰點，不僅下調(diào)補貼強度，而且嚴控新增規(guī)模，受此影響產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)量及價格均出現(xiàn)大幅下滑，直接導致光伏企業(yè)收入規(guī)模出現(xiàn)萎縮。根據(jù)Wind光伏指數(shù)盈利預測，預計2018年光伏企業(yè)整體營業(yè)收入水平在3483.3

18、2億元，同比下滑11.15%。風電行業(yè)2018年景氣度出現(xiàn)回升，棄風率不斷改善背景下裝機量已恢復增長。但由于行業(yè)競爭日趨激烈，風機價格出現(xiàn)持續(xù)下滑，而零部件企業(yè)受到原材料大幅漲價因素影響，盈利能力出現(xiàn)較大壓力。根據(jù)申萬風電設備指數(shù)盈利預測，預計2018年風電設備企業(yè)主營業(yè)務收入在526.59億元左右，同比增長4.19%。圖3：光伏行業(yè)整體收入水平將下滑（億元）圖4：風電行業(yè)2018年景氣度出現(xiàn)回升（億元）數(shù)據(jù)來源：Wind、數(shù)據(jù)來源：W