美國私募股權(quán)投資基金的產(chǎn)生、發(fā)展與特點

1、美國私募股權(quán)投資基金的產(chǎn)生、發(fā)展與特美國私募股權(quán)投資基金的產(chǎn)生、發(fā)展與特點美國私募股權(quán)投資基金的活動可以追溯到19世紀未期，當時有不少富有的私人銀行家，通過律師、會計師的介紹和安排，直接將資金投資于風(fēng)險較大的石油、鋼鐵、鐵路等新興產(chǎn)業(yè)中。這類投資完全是由投資者個人自行決策，沒有專門的機構(gòu)進行組織?，F(xiàn)代意義的私募股權(quán)投資基金始于二戰(zhàn)以后。1946年，世界上第一個私募股權(quán)投資公司——美國研究發(fā)展公司(ARD)成立，從此私募股權(quán)投資開始專業(yè)化

2、和制度化。為了克服高技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)資金不足的障礙，美國國會通過了小企業(yè)投資法案(SmallBusinessInvestmentAct)，規(guī)定由小企業(yè)管理局審查和核發(fā)許可的小企業(yè)投資公司可以從聯(lián)邦政府獲得非常優(yōu)惠的信貸支持，這極大地刺激了美國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。進入60年代，相當一批由私募股權(quán)投資基金投資的公司獲得成長并開始上市。到1968年，受私募股權(quán)投資基金資助的公司成功上市的數(shù)目已愈千家。至20世紀80年代，私募股權(quán)投資基金業(yè)繼

3、續(xù)高速成長，此時機構(gòu)投資人尤其是養(yǎng)老基金取代個人和家庭投資人成為私募股權(quán)資本的主要來源。1992年以來，美國經(jīng)濟的復(fù)蘇再次帶來了私募股權(quán)投資基金的繁榮，私募股權(quán)投資基金的籌資和投資在近年來都達到高峰。美國目前有600多家專業(yè)私募股權(quán)投資管理公司，管理著超過500億美元的私募投資基金，是當今世界私募投資業(yè)最為發(fā)達的國家。美國的私募股權(quán)投資基金業(yè)經(jīng)過半個多世紀的發(fā)展，形成了一套比較規(guī)范、科學(xué)的運作機制，其特點可從以下幾方面體現(xiàn)出來:1.資金

4、來源多樣化。美國的私募股權(quán)資本主要來自機構(gòu)投資者，其中養(yǎng)老基金是最主要的資金來源，其次是基金會和捐贈基金，再次是銀行和保險公司，家庭和個人對私募股權(quán)資本的投入較少。2.組織形式以有限合伙公司為主。美國的私募股權(quán)投資公司主要有4種類型:獨立的私募股權(quán)資本有限公司、金融公司附屬的私募股權(quán)投資公司、工業(yè)公司附屬的私募股權(quán)投資公司、獨立的小企業(yè)投資公司。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，獨立的私募股權(quán)資本有限公司所管理的私募股權(quán)資本在美國私募股權(quán)投資基金總額中所

5、占的比重不斷上升，1980年僅為40%，后來則穩(wěn)定在80%左右，是美國私募股權(quán)投資企業(yè)的主要形式。3.行業(yè)分布集中于新興產(chǎn)業(yè)。美國的私募股權(quán)投資與其它國家相比更明顯地集中于高科技行業(yè)，在計算機軟硬件、生物技術(shù)、醫(yī)藥、通訊等行業(yè)的投資占其總投資的90%左右。這一方面可以因高新技術(shù)開發(fā)成功獲取高報酬，另一方面也反映了私募股權(quán)資本對高新技術(shù)的獨特的專業(yè)判斷能力。4.投資地區(qū)分布相對集中。美國的私募股權(quán)資本有相當大的比重投向加利福尼亞州和馬薩諸

6、塞州，因為那里有全球馳名的大學(xué)、良好的生活環(huán)境、眾多高質(zhì)量公司、充分的投資基金、流動的勞務(wù)市場、完善的法律會計等支撐服務(wù)、特別的習(xí)俗和先例。5.主要集中于企業(yè)的成長階段和擴充階段。美國私募股權(quán)投資協(xié)會(NVCA)的統(tǒng)計表明，約有80%的私募股權(quán)投資基金投在這兩個階段，僅有4%左右投在創(chuàng)建階段，另有14%左右投資于成熟階段。6.退出主要通過其股票的二板市場—納斯達克(NASDAQ)市場，是世界公認的高科技企業(yè)成長的搖籃，為私募股權(quán)資本的退