美國(guó)私募股權(quán)投資基金的產(chǎn)生、發(fā)展與特點(diǎn)

1、美國(guó)私募股權(quán)投資基金的產(chǎn)生、發(fā)展與特美國(guó)私募股權(quán)投資基金的產(chǎn)生、發(fā)展與特點(diǎn)美國(guó)私募股權(quán)投資基金的活動(dòng)可以追溯到19世紀(jì)未期，當(dāng)時(shí)有不少富有的私人銀行家，通過(guò)律師、會(huì)計(jì)師的介紹和安排，直接將資金投資于風(fēng)險(xiǎn)較大的石油、鋼鐵、鐵路等新興產(chǎn)業(yè)中。這類投資完全是由投資者個(gè)人自行決策，沒(méi)有專門(mén)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行組織?，F(xiàn)代意義的私募股權(quán)投資基金始于二戰(zhàn)以后。1946年，世界上第一個(gè)私募股權(quán)投資公司——美國(guó)研究發(fā)展公司(ARD)成立，從此私募股權(quán)投資開(kāi)始專業(yè)化

2、和制度化。為了克服高技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)資金不足的障礙，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了小企業(yè)投資法案(SmallBusinessInvestmentAct)，規(guī)定由小企業(yè)管理局審查和核發(fā)許可的小企業(yè)投資公司可以從聯(lián)邦政府獲得非常優(yōu)惠的信貸支持，這極大地刺激了美國(guó)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。進(jìn)入60年代，相當(dāng)一批由私募股權(quán)投資基金投資的公司獲得成長(zhǎng)并開(kāi)始上市。到1968年，受私募股權(quán)投資基金資助的公司成功上市的數(shù)目已愈千家。至20世紀(jì)80年代，私募股權(quán)投資基金業(yè)繼

3、續(xù)高速成長(zhǎng)，此時(shí)機(jī)構(gòu)投資人尤其是養(yǎng)老基金取代個(gè)人和家庭投資人成為私募股權(quán)資本的主要來(lái)源。1992年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇再次帶來(lái)了私募股權(quán)投資基金的繁榮，私募股權(quán)投資基金的籌資和投資在近年來(lái)都達(dá)到高峰。美國(guó)目前有600多家專業(yè)私募股權(quán)投資管理公司，管理著超過(guò)500億美元的私募投資基金，是當(dāng)今世界私募投資業(yè)最為發(fā)達(dá)的國(guó)家。美國(guó)的私募股權(quán)投資基金業(yè)經(jīng)過(guò)半個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展，形成了一套比較規(guī)范、科學(xué)的運(yùn)作機(jī)制，其特點(diǎn)可從以下幾方面體現(xiàn)出來(lái):1.資金

4、來(lái)源多樣化。美國(guó)的私募股權(quán)資本主要來(lái)自機(jī)構(gòu)投資者，其中養(yǎng)老基金是最主要的資金來(lái)源，其次是基金會(huì)和捐贈(zèng)基金，再次是銀行和保險(xiǎn)公司，家庭和個(gè)人對(duì)私募股權(quán)資本的投入較少。2.組織形式以有限合伙公司為主。美國(guó)的私募股權(quán)投資公司主要有4種類型:獨(dú)立的私募股權(quán)資本有限公司、金融公司附屬的私募股權(quán)投資公司、工業(yè)公司附屬的私募股權(quán)投資公司、獨(dú)立的小企業(yè)投資公司。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，獨(dú)立的私募股權(quán)資本有限公司所管理的私募股權(quán)資本在美國(guó)私募股權(quán)投資基金總額中所

5、占的比重不斷上升，1980年僅為40%，后來(lái)則穩(wěn)定在80%左右，是美國(guó)私募股權(quán)投資企業(yè)的主要形式。3.行業(yè)分布集中于新興產(chǎn)業(yè)。美國(guó)的私募股權(quán)投資與其它國(guó)家相比更明顯地集中于高科技行業(yè)，在計(jì)算機(jī)軟硬件、生物技術(shù)、醫(yī)藥、通訊等行業(yè)的投資占其總投資的90%左右。這一方面可以因高新技術(shù)開(kāi)發(fā)成功獲取高報(bào)酬，另一方面也反映了私募股權(quán)資本對(duì)高新技術(shù)的獨(dú)特的專業(yè)判斷能力。4.投資地區(qū)分布相對(duì)集中。美國(guó)的私募股權(quán)資本有相當(dāng)大的比重投向加利福尼亞州和馬薩諸

6、塞州，因?yàn)槟抢镉腥蝰Y名的大學(xué)、良好的生活環(huán)境、眾多高質(zhì)量公司、充分的投資基金、流動(dòng)的勞務(wù)市場(chǎng)、完善的法律會(huì)計(jì)等支撐服務(wù)、特別的習(xí)俗和先例。5.主要集中于企業(yè)的成長(zhǎng)階段和擴(kuò)充階段。美國(guó)私募股權(quán)投資協(xié)會(huì)(NVCA)的統(tǒng)計(jì)表明，約有80%的私募股權(quán)投資基金投在這兩個(gè)階段，僅有4%左右投在創(chuàng)建階段，另有14%左右投資于成熟階段。6.退出主要通過(guò)其股票的二板市場(chǎng)—納斯達(dá)克(NASDAQ)市場(chǎng)，是世界公認(rèn)的高科技企業(yè)成長(zhǎng)的搖籃，為私募股權(quán)資本的退