人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)股市影響的分析.pdf

1、2005年7月21日,中國(guó)人民銀行宣布我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。從單一盯準(zhǔn)美元到參考一籃子貨幣,實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率,形成更富有彈性的人民幣匯率機(jī)制——我國(guó)的匯率制度改革邁出了重要的一步。此時(shí),人民幣對(duì)美元交易價(jià)格調(diào)整為8.11元人民幣兌1美元。到2010年12月,人民幣對(duì)美元匯率已經(jīng)升到1美元兌6.70人民幣,幾年間人民幣以每年近百分之四左右的速度在升值,期間雖出現(xiàn)

2、曲折,但一直保持升值的態(tài)勢(shì)。在人民幣匯改后,上證指數(shù)從2005年7月1000點(diǎn)左右經(jīng)歷2007年的近6000點(diǎn)牛市后,現(xiàn)在逐步穩(wěn)定在3000點(diǎn)左右,與匯改前相比增長(zhǎng)也幾乎近200％。二者之間是否存在什么關(guān)系?
　　 不少學(xué)者都曾研究匯率變動(dòng)與股票市場(chǎng)變化相互之間的關(guān)系,觀點(diǎn)不盡相同,但理論上沒(méi)有一致意見。并且絕大多數(shù)學(xué)者都是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)進(jìn)行研究,對(duì)新興國(guó)家市場(chǎng)研究的較少。本文研究的目標(biāo)就是要進(jìn)一步研究人民幣匯率變動(dòng)與我國(guó)股票

3、市場(chǎng)的關(guān)系,從而為保持人民幣的匯率的基本穩(wěn)定,完善人民幣匯率形成機(jī)制和保持股市平穩(wěn)健康發(fā)展提出建設(shè)性的意見和建議。
　　 本文通過(guò)借鑒參考國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究成果,并對(duì)他們研究中存在缺陷進(jìn)行分析、加以改進(jìn),從2005年匯改后的數(shù)據(jù)著手研究,利用人民幣對(duì)美元的匯率、人民幣對(duì)歐元的匯率和人民幣對(duì)日元的匯率分別與上證指數(shù)及上證B股指數(shù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。在實(shí)證分析中,采用國(guó)外學(xué)者普遍采用的協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)的分析方法,目前國(guó)內(nèi)學(xué)者研

4、究匯率與股市關(guān)系時(shí)很少采用的這兩種方法。根據(jù)經(jīng)濟(jì)變化及匯率變化的不同特征,利用高頻率的逐日數(shù)據(jù)分析匯率和股指之間的關(guān)系,分析的角度全面、系統(tǒng),進(jìn)而研究人民幣匯率變動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)可能產(chǎn)生的影響,并且分別對(duì)國(guó)際上部分具有代表性的國(guó)家和地區(qū)在匯率改革后股市出現(xiàn)的情況進(jìn)行分析。通過(guò)結(jié)論來(lái)指導(dǎo)我國(guó)的匯率改革,從而為保持人民幣的匯率的基本穩(wěn)定,完善人民幣匯率形成機(jī)制和保持股市平穩(wěn)健康發(fā)展提出建設(shè)性的意見和建議。
　　 本文共分為為六部分。第一

5、部分是引言,主要介紹了研究目的、意義和國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果。
　　 第二部分,介紹了本文研究的理論基礎(chǔ),主要介紹了匯率變動(dòng)影響股價(jià)的一般理論、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和啟示和人民幣匯率及我國(guó)股市的歷史狀況。
　　 第三部分,建立匯率與股指的關(guān)系的自回歸關(guān)系模型,進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),并分析結(jié)果產(chǎn)生的原因。
　　 第四部分,分析人民幣升值對(duì)股票市場(chǎng)的影響。
　　 第五部分,通過(guò)對(duì)不同行業(yè)的分析,分析匯率改革對(duì)部分重點(diǎn)行業(yè)指數(shù)的影響