我國外匯儲備適度規(guī)模研究——基于改進后的阿格沃爾模型.pdf

1、21世紀以來,隨著經(jīng)濟全球化和金融國際化的不斷深化,世界經(jīng)濟進入了嶄新的發(fā)展時期,各國順應(yīng)潮流,抓住時機創(chuàng)造更多財富的同時,也面臨著各種各樣的風險,尤其是經(jīng)濟金融風險。由于世界金融市場的不穩(wěn)定,金融風險中,外匯風險加大,與此密切相關(guān)的外匯儲備問題越加嚴重。外匯儲備作為支撐一國經(jīng)濟健康發(fā)展的重要影響因素,越來越受到各級政府的關(guān)注,當前,全球所累積的高達8萬億美元以上的外匯儲備再次成為人們注意的對象,我國作為世界上最大的外匯儲備國,不但要維

2、護國內(nèi)金融環(huán)境的健康與發(fā)展,更要維護國際金融環(huán)境的安全與穩(wěn)定。2009年底,繼全球金融危機后,我國外匯儲備余額高達23992億美元,比2008年增長23.28％。龐大的外匯儲備在提升我國經(jīng)濟地位和增強抵御國際金融風險的同時,也相對帶來了風險,巨額的外匯儲備提高了我國信用等級和償付能力,同時也加大了宏觀經(jīng)濟政策平衡國內(nèi)外收支的壓力,外匯儲備并非越多越好。持續(xù)增長的外匯儲備不利于提高國家總體經(jīng)濟的運行效率,妨礙國家貨幣政策獨立有效地執(zhí)行。而

3、美元的持續(xù)貶值,也使我國外匯儲備發(fā)生大幅度縮水,2009年,我國外匯儲備較之匯改以前(1993年)縮水近4000億美元,人民幣升值預(yù)期也使我國外匯儲備面臨的壓力越來越大。作為發(fā)展中國家,根據(jù)我國國情,我國保持高額的外匯儲備意味著持有外匯機會成本的加大,國內(nèi)經(jīng)濟資源的浪費,投資收益低下等。因此,我國超額的外匯規(guī)模與經(jīng)濟發(fā)展水平之間的矛盾日益顯現(xiàn)。全球金融危機以來,兩者之間的矛盾進一步加深。對我國而言,尋求外匯儲備的科學(xué)管理和有效利用之間的

4、平衡,并實現(xiàn)外匯儲備資產(chǎn)的收益性,已受到相關(guān)理論界和實務(wù)界的高度關(guān)注,在此形勢下,確定我國外匯儲備規(guī)模與經(jīng)濟發(fā)展水平的一致性,預(yù)測適合我國國情的合理的外匯儲備區(qū)間,找出長期影響外匯儲備規(guī)模的因素,及優(yōu)化管理超額的外匯儲備成為重大的研究課題,并具有重要的現(xiàn)實意義和研究價值。
　　 本研究分為五個部分：第一章介紹選題的背景和意義,文章的研究內(nèi)容和基本思路,研究方法和文章的創(chuàng)新與不足;第二章回顧了國內(nèi)外關(guān)于外匯儲備規(guī)模的研究,并分析了

5、我國關(guān)于外匯儲備規(guī)模研究的發(fā)展趨勢;第三章介紹了改革開放以來,我國外匯儲備規(guī)模的發(fā)展歷程,同時分析了我國外匯儲備的發(fā)展現(xiàn)狀;第四章以修改后的阿格沃爾模型為基礎(chǔ),以國內(nèi)生產(chǎn)總值、外債余額、固定資產(chǎn)投資額、進出口規(guī)模等相關(guān)經(jīng)濟因素為變量,對我國外匯儲備規(guī)模進行實證分析,并對我國高額外匯儲備做了生成機制研究,并對結(jié)論進行了分析評價;第五章根據(jù)我國國情,對我國外匯儲備存在的問題和優(yōu)化管理進行了總結(jié)和分析,并進行了政策建議。
　　 本研究

6、使用的分析方法有：(1)實證分析與規(guī)范分析相結(jié)合。論文對影響我國外匯儲備規(guī)模的因素進行了定性分析,并結(jié)合我國的具體國情及外匯儲備理論,對我國適度的外匯儲備規(guī)模和超額外匯的生成機制進行了實證研究;(2)對比分析法。論文在研究我國外匯儲備規(guī)模時,在國外研究的基礎(chǔ)上,對比我國實際情況,加入限定因素,提出更加適合我國國情的計量模型;(3)圖表分析法。在涉及各種相關(guān)經(jīng)濟因素上,運用多種圖表,更加直觀現(xiàn)實,分析結(jié)果一目了然;(4)動態(tài)和靜態(tài)分析相結(jié)

7、合。用靜態(tài)分析分析我國外匯儲備的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀,并運用動態(tài)分析,分析我國外匯儲備的發(fā)展趨勢和發(fā)展動態(tài),使研究結(jié)果具有一定的預(yù)見性。本文通過改進后的阿格沃爾模型對我國外匯儲備進行實證分析,得出以下結(jié)論：第一階段(1994-1995年),這兩年我國外匯儲備的實際值都低于測算的外匯儲備的最低值,意味著這兩年我國外匯儲備規(guī)模不足,不能滿足實際需求和經(jīng)濟發(fā)展的需要;第二階段(1996-2001年),這幾年,我國外匯儲備的實際值都處于測算的外匯儲備