A股上市公司選擇非公開發(fā)行融資的原因及其對(duì)公司績效的影響.pdf

1、非公開發(fā)行股票（亦稱“定向增發(fā)”）成為了我國資本市場上最主要的再融資方式。研究A股上市公司選擇非公開發(fā)行股票融資的原因及其對(duì)績效的影響具有實(shí)用價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 通過對(duì)2007～2009年253家實(shí)施了非公開發(fā)行和103家公開發(fā)行的上市公司的特點(diǎn)歸納，我們發(fā)現(xiàn)盈利能力是影響上市公司選擇非公開發(fā)行和公開發(fā)行方式的重要因素，不滿足公開發(fā)行條件的盈利較差上市公司會(huì)選擇非公開發(fā)行，說明我國上市公司融資方式的選擇受政策規(guī)定的影響最大；

2、發(fā)行人資產(chǎn)規(guī)模的大小也是影響企業(yè)增發(fā)方式選擇的重要因素，公司規(guī)模小的企業(yè)由于融資規(guī)模小，受大型投資者關(guān)注少，更傾向于非公開發(fā)行，以減少發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)負(fù)債率高的企業(yè)也傾向于非公開發(fā)行，以減少風(fēng)險(xiǎn)，并盡快滿足和對(duì)資金的緊迫性需求。
　　 通過以2007～2009年已實(shí)施純現(xiàn)金認(rèn)購非公開發(fā)行的151家公司為樣本，選取了盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金流量能力等五個(gè)方面的能夠較全面地反映一家公司整體經(jīng)營績效的財(cái)務(wù)指標(biāo)，合

3、計(jì)12項(xiàng)，構(gòu)造財(cái)務(wù)指標(biāo)體系。采用因子分析法進(jìn)行降維，并提取出公因子，構(gòu)造符合分析目的的因子分析模型以及綜合績效得分函數(shù)，經(jīng)過對(duì)比計(jì)算出的樣本公司在考察期間的綜合績效得分函數(shù)值，并進(jìn)行檢驗(yàn)。研究結(jié)果顯示，我國A股上市公司實(shí)施非公開發(fā)行前后的經(jīng)營績效沒有像預(yù)期那樣得到明顯改善。
　　 最后，通過對(duì)上市公司選擇非公開發(fā)行的原因及其對(duì)公司績效影響的總結(jié)分析，進(jìn)一步分析了上市公司選擇非公開發(fā)行的其他原因以及可能導(dǎo)致實(shí)施非公開發(fā)行上市公司的