中國上市公司定向增發(fā)與公開發(fā)行選擇的動因研究.pdf

1、隨著資本市場的不斷發(fā)展，上市公司再融資的方式越來越多樣化，由配股轉(zhuǎn)為增發(fā)，進(jìn)而越來越多的公司采用定向增發(fā)。尤其是2006年，股權(quán)分置改革的順利完成推動了我國證券市場的復(fù)興，為定向增發(fā)的推廣創(chuàng)造了條件。在眾多股權(quán)再融資方式中，上市公司為什么選擇定向增發(fā)以及如何選擇定向增發(fā)的發(fā)行對象？這是公司財務(wù)的一個值得探討的問題。本文結(jié)合定向增發(fā)的理論和實(shí)證研究的最新成果，在總結(jié)A股市場定向增發(fā)發(fā)行現(xiàn)狀的前提下，探討定向增發(fā)與公開發(fā)行選擇的動因，以及定

2、向增發(fā)發(fā)行對象的選擇等問題。 本文首先利用Logistic模型，從控制權(quán)、信息不對稱以及風(fēng)險三個因素對定向增發(fā)與公開發(fā)行的選擇進(jìn)行分析。其次，就定向增發(fā)的發(fā)行對象運(yùn)用Multinomial Logistic模型，回歸分析企業(yè)在選擇定向增發(fā)發(fā)行對象時所考慮的因素。同時，考慮到中國特定的市場環(huán)境，加入制度虛擬變量對定向增發(fā)與公開發(fā)行的選擇進(jìn)行分析。研究發(fā)現(xiàn)，控制權(quán)、信息不對稱以及風(fēng)險這三個因素不管是對增發(fā)方式的選擇還是發(fā)行對象的選擇