我國上市公司發(fā)行可轉換債券對公司績效影響的實證分析.pdf

1、隨著我國證券市場的發(fā)展，可轉換債券由于它具有股票和債券的雙重性質以及具有籌資和避險的雙重功能受到了更多企業(yè)的關注。在國際金融市場上，可轉換債券發(fā)展迅速，成為發(fā)行額僅次于國債的第二大債券品種。在眾多的融資手段中，可轉換債券具備很多的優(yōu)勢，在改善公司資本結構、公司治理方面有著積極作用。理論上發(fā)行可轉換債券可以改善上市公司的績效，那么在我國資本市場上，發(fā)行可轉換債券后的績效表現如何呢?出現這種情況的原因又是如何?針對這些問題，本文從理論和實證

2、兩個方面進行了研究。 本文一共由六個部分組成。 第一部分介紹了論文的研究背景以及目前我國可轉換債券市場發(fā)展情況，而后對相關文獻做了回顧。 第二部分介紹了可轉換債券的定義、屬性、種類以及發(fā)行的政策導向并從交易成本、公司風險以及經理人的激勵作用三個方面分析了可轉換債券對公司績效的影響機理。 第三、四部分是本文的核心部分。第三部分通過對2000年至2004年發(fā)行可轉換債券的33家上市非金融公司及其行業(yè)對照組進行

3、了實證分析，發(fā)現發(fā)行可轉換債券后公司的風險得到了控制，但是績效卻出現了下滑。 第四部分在前一部分實證的基礎上對績效下滑的原因做了多層次分析，初步斷定績效的下滑的主要原因是公司發(fā)行可轉換債券之前存在盈余管理，以及融資后將資金投資于長期項目，利潤回籠緩慢等問題。除此之外還可能是由于股權分置改革不夠徹底以及管理者與投資者之間仍然存在代理成本和信息不對稱的現象。 第五部分針對以上的結果，提出了促進可轉換債券市場發(fā)展的相應解決措施