異質(zhì)信念、通貨幻覺與中國房地產(chǎn)市場價格泡沫.pdf

1、美國次貸危機自2007年初顯以來，影響面逐漸擴大，嚴重影響了全球經(jīng)濟的健康發(fā)展，從華爾街到全世界，從金融界到實體經(jīng)濟，各國政府都因此面臨著嚴重的經(jīng)濟危機。而這次危機的主要根源是房地產(chǎn)市場的價格泡沫。由此可見，房地產(chǎn)市場的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展對國民經(jīng)濟的健康發(fā)展具有非常重要的作用。
　　在中國，房地產(chǎn)已經(jīng)成為普通居民消費和投資的重要組成部分，而且房地產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟總量提升中發(fā)揮著重要的作用，各級政府大力促進房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展。隨著中國城市化進程和城鎮(zhèn)

2、住房制度改革的不斷深入，政府出臺多項支持房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策。近幾年來，中國城市特別是沿海城市住房價格出現(xiàn)了“井噴式”上漲，房地產(chǎn)市場價格居高不下，由此可能助長中國住房市場泡沫的形成，一直以來都吸引著政府、媒體和學(xué)者們的眼球，也成為了媒體和學(xué)界喋喋不休爭吵的話題。
　　那么，到底中國的房地產(chǎn)市場是否存在價格泡沫？又是什么因素在推動著中國房地產(chǎn)市場價格泡沫的形成呢？本文就是試著回答這幾個問題。本文將結(jié)合金融經(jīng)濟學(xué)有關(guān)泡沫

3、研究的最新發(fā)展文獻，用實際可支配收入的貼現(xiàn)值計算出房地產(chǎn)的基礎(chǔ)價值，進而對中國的房地產(chǎn)市場的泡沫問題進行全面地分析和刻畫。首先，本文利用時變對數(shù)現(xiàn)值模型估計了中國房地產(chǎn)的基礎(chǔ)價值;在此基礎(chǔ)上，本文對中國房地產(chǎn)市場的泡沫成分進行分析并對其進行規(guī)模測度;再從內(nèi)在泡沫和投機泡沫兩個維度對中國房地產(chǎn)市場價格對基礎(chǔ)價值的偏離和錯位情況進行測算;緊接著本文將從異質(zhì)信念和通貨幻覺的角度來研究中國房地產(chǎn)市場的泡沫形成機制，分析在天然的賣空限制的大背景下