全國社保基金重倉股風(fēng)險(xiǎn)收益特征分析.pdf

1、全國社會(huì)保障基金是國家中央政府集中的社會(huì)保障資金，作為我國重要的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，已經(jīng)受到了學(xué)術(shù)界越來越多的關(guān)注。同時(shí)，社?；鹨裁媾R著諸多問題，其中最主要的是社?；鸬谋Ｖ翟鲋祮栴}。
　　 隨著我國老齡化進(jìn)程的不斷加快，社會(huì)保障基金支出日益增加，僅僅依靠政府的財(cái)政補(bǔ)貼，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足對(duì)于社會(huì)保障基金的需求，只有通過更有效的進(jìn)行社?；鸬耐顿Y運(yùn)作從而獲得更大的收益來支付日益增加的社保基金需求。2001 年以以來，隨著通貨膨脹率的不斷增

2、加，社?；鸬谋Ｖ翟鲋祮栴}也顯現(xiàn)出來，僅僅通過風(fēng)險(xiǎn)較低，但收益率也較低的銀行存款以及國債投資已經(jīng)很難滿足社保基金的基本收益率要求。社會(huì)保障基金作為社會(huì)保險(xiǎn)事業(yè)的物質(zhì)基礎(chǔ)，在當(dāng)前嚴(yán)峻的形勢下，如果社?；鸩荒軐?shí)現(xiàn)保值增值，當(dāng)出現(xiàn)支付危機(jī)時(shí)，社會(huì)保障基金的社會(huì)保障功能不能實(shí)現(xiàn)，社會(huì)保險(xiǎn)制度將無法正常運(yùn)行，勢必會(huì)影響整個(gè)社會(huì)的穩(wěn)定與發(fā)展。因此，社?；鸨仨毻貙捦顿Y渠道，來獲得更大的收益率從而達(dá)到保值增值的目的。從目前中國的金融環(huán)境而言，股票市

3、場無疑成為了最直接最有效提高社?；鹗找媛实耐顿Y渠道。而股票市場在提供高收益率的同時(shí)，也給社?；鸬耐顿Y帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。如何選股，如何提高收益率的同時(shí)有效的控制風(fēng)險(xiǎn)，成為了一個(gè)重要的課題。因此本文從風(fēng)險(xiǎn)于收益匹配角度出發(fā)，以04 年至09 年各個(gè)季度的社保基金重倉股組合為研究對(duì)象，通過選擇有效的分析風(fēng)險(xiǎn)收益的研究方法，比較夏普比率與滯后引入的RAROC 模型對(duì)其重倉股組合于滬深指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征進(jìn)行分析及比較并研究其短期的可持續(xù)性。其

4、中RAROC 是通過不同分布模型T 分布于GED 分布計(jì)算的VAR 以及CVAR 得到的。最后通過t 檢驗(yàn)對(duì)RAROC 進(jìn)行比較。
　　 通過對(duì)于社保基金重倉股的資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)與收益特征進(jìn)行分析和比較，可以發(fā)現(xiàn)，社保基金股票投資通過近幾年的專業(yè)運(yùn)作，確實(shí)取得了比較好的效果，并且通過半年數(shù)據(jù)與季度數(shù)據(jù)的比較，顯示出持續(xù)的良好表現(xiàn)。由于目前對(duì)于社?；鹬貍}股風(fēng)險(xiǎn)收益評(píng)估以及重倉股組合配置特征的研究較少。因此，本文對(duì)于社?；鸬墓善蓖顿Y