2019年第1期上證基金評(píng)級(jí)分析重倉(cāng)股優(yōu)勢(shì)依然明顯，擇時(shí)能力改善進(jìn)行中

1、一、上海證券本期基金評(píng)級(jí)概況一、上海證券本期基金評(píng)級(jí)概況上海證券基金評(píng)價(jià)體系對(duì)開(kāi)放式基金（股票型、債券型和混合型）每季度進(jìn)行一次綜合評(píng)級(jí)，三年評(píng)級(jí)期間為42個(gè)月，五年評(píng)級(jí)期間為66個(gè)月，其中包含基金6個(gè)月的建倉(cāng)期，實(shí)際評(píng)價(jià)對(duì)象均有三年或五年以上完整的歷史運(yùn)作時(shí)間。本評(píng)級(jí)系統(tǒng)從選股能力、擇時(shí)能力以及風(fēng)險(xiǎn)控制能力三個(gè)層面對(duì)開(kāi)放式基金進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，并將三方面等權(quán)重綜合由高到低得出五星至一星基金。本期納入三年評(píng)級(jí)范圍的基金共有1638只，較上期

2、增加了93只。其中，股票基金133只，混合基金1035只，債券基金470只。上證綜合能力評(píng)級(jí)為五星的基金共有241只，約占參與評(píng)級(jí)數(shù)量的14.71。納入五年評(píng)級(jí)范圍的基金共有883只，較上期增加了40只。其中，股票基金16只，混合基金534只，債券基金333只。上證五年期綜合能力評(píng)級(jí)為五星的基金共有131只，約占參與評(píng)級(jí)數(shù)量的14.84。表1:2019年一季度上證評(píng)級(jí)基金數(shù)量20191Q20191Q（只）股票型股票型混合型混合型債券型債

3、券型合計(jì)三年評(píng)級(jí)三年評(píng)級(jí)納入評(píng)級(jí)納入評(píng)級(jí)13310354701638五星五星1915270241五年評(píng)級(jí)五年評(píng)級(jí)納入評(píng)級(jí)納入評(píng)級(jí)16534333883五星五星28049131數(shù)據(jù)來(lái)源：上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心二、主動(dòng)管理基金業(yè)績(jī)分析二、主動(dòng)管理基金業(yè)績(jī)分析從長(zhǎng)期回報(bào)來(lái)看，國(guó)內(nèi)主動(dòng)管理公募基金整體上能夠持續(xù)為投資者獲取超過(guò)市場(chǎng)收益水平的回報(bào)，但空間正在逐步收窄。截止2019年1季度末，在過(guò)去10年中主動(dòng)管理股票型、債券型基金指數(shù)收益率分別

4、為97.47和74.91，同期中證全指和中債總財(cái)富收益率為72.75和44.59。從過(guò)去10年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，主動(dòng)管理股票型、債券型基金年化收益率分別為7.04和5.75。分階段來(lái)看，雖然股基指數(shù)在最近的3年和5年期表現(xiàn)均要好于中證全指，但最近半年表現(xiàn)卻是有所不及的；債券型基金近5年收益率高出中債總財(cái)富指數(shù)10?以上，但近3年收益率受近年監(jiān)管驅(qū)嚴(yán)影響也只是能夠勉強(qiáng)跑贏對(duì)標(biāo)指數(shù)。盤(pán)股票。而偏股基金則更偏愛(ài)大盤(pán)股，對(duì)其當(dāng)季整體業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ǖ?/p>

5、拖累。圖3、偏股基金十大重倉(cāng)股規(guī)模風(fēng)格分布數(shù)據(jù)來(lái)源：上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心（截止日期：2019331）表3：當(dāng)期大中小盤(pán)基金與對(duì)應(yīng)指數(shù)投資收益對(duì)比基金風(fēng)格產(chǎn)品數(shù)量季度收益（）對(duì)應(yīng)指數(shù)指數(shù)收益（）大盤(pán)大盤(pán)11128.01滬深30028.62中盤(pán)10930.52中證50033.10數(shù)據(jù)來(lái)源：上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心債券型基金一季度平均收益率為4.06，高于同期中債總財(cái)富指數(shù)的1.11。一季度收益率水平延續(xù)了持續(xù)平行下移的趨勢(shì)，但幅度大大減

6、小。不同于年末動(dòng)輒50個(gè)基點(diǎn)的回落水平，一季度回落幅度普遍徘徊在15個(gè)基點(diǎn)左右。信用利差方面在不同期限表現(xiàn)不一。其中，1年期AAA級(jí)企業(yè)債與國(guó)債利差較上期收窄了21.78個(gè)基點(diǎn)10年期則放大了22.1個(gè)基點(diǎn)，其他期限與上期基本持平。納入評(píng)級(jí)范圍的主動(dòng)債券基金中，本期繼續(xù)增配中期票據(jù)（2.67?），同時(shí)減配金融債（2.77）。重倉(cāng)持券的久期較上期有所收縮，債項(xiàng)等級(jí)方面略微下調(diào)了AAA債，上調(diào)了AA與AA的配置水平。這一系列調(diào)整基本與當(dāng)季的