全國社?；鹜顿Y及其風(fēng)險控制研究.pdf

1、正如上世紀(jì)90年代和本世紀(jì)初，許多新興市場經(jīng)濟(jì)體見證了作為機(jī)構(gòu)投資之一的社?；鹪趶默F(xiàn)收現(xiàn)付制向基金積累制轉(zhuǎn)軌中獲得了長足的發(fā)展?？梢灶A(yù)見，在我國作為資本市場重要機(jī)構(gòu)投資者之一的社?；鹑胧型顿Y的步伐將進(jìn)一步加快。但社?；鸬纳鐣詻Q定了它的投資是非常謹(jǐn)慎，入市投資必須把安全性和風(fēng)險管理防范，作為一種經(jīng)濟(jì)投資活動，社保基金入市投資同樣面臨風(fēng)險-收益選取問題。
　　 國外對社保基金投資及其風(fēng)險的研究起步較早，而且多為給付確定制計劃

2、(DB)或繳費確定制計劃(DC)框架下社?；鸬耐顿Y運營或資產(chǎn)配置效率研究。國內(nèi)關(guān)于社?；鹜顿Y及其風(fēng)險的研究目前仍然處于起步階段，側(cè)重研究社?；鹳Y產(chǎn)投資管理體制、投資組合的有效性、投資渠道這三個方面。有關(guān)社?；鸸善蓖顿Y組合的實證研究大都是靜態(tài)，不符合社保基金投資組合頻繁調(diào)整的事實，再加上我國社?；鹩捎谕顿Y運營時間短，能夠提供的數(shù)據(jù)樣本小及樣本考察期間的選取，大大影響實證效果。
　　 2003年6月，全國社保基金開始在二級

3、市場上購買股票和債券，同時參與一級市場的新股和可轉(zhuǎn)換公司債券的申購，這標(biāo)志著社?；痖_始了大規(guī)模、多層次的資本市場運作。但社?；鹱鳛閲业酿B(yǎng)老戰(zhàn)略儲備金，在股票投資時，面對多變的市場，能否構(gòu)建有效的投資組合以抵御通貨膨脹和利率風(fēng)險，達(dá)到保值增值的目的?可投資資產(chǎn)配置是否合理?故本文主要研究我國社?；疬M(jìn)入資本市場進(jìn)行股票組合投資的保值增值效果和相關(guān)風(fēng)險，并探討在現(xiàn)有財經(jīng)制度和資本市場環(huán)境下社?；鹜顿Y組合資產(chǎn)配置是否合理，對一些創(chuàng)新性

4、投資渠道進(jìn)行富有意義的設(shè)想，提出合理建議。
　　 在結(jié)構(gòu)上，本文由六章組成。
　　 第一章導(dǎo)言，首先對社?；鸨Ｖ翟鲋笛芯繂栴}的現(xiàn)實性進(jìn)行了分析，引出論文研究的主題。接著對國外、國內(nèi)的有關(guān)社會保障基金保值增值的主要文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述，為論文其余部分提供研究的理論基礎(chǔ)。
　　 第二章我國社保基金投資的現(xiàn)狀及問題，在回顧我國社保基金從2001年開始入市投資進(jìn)程的基礎(chǔ)上，介紹現(xiàn)行體制下社?；痼w系的構(gòu)成及資金來源和入市投資

5、面臨的投資原則與歷年投資收益等問題。
　　 第三章社?；鸸善蓖顿Y風(fēng)險分析，將VaR法引入社保基金股票投資組合動態(tài)調(diào)整的風(fēng)險度量中，在此基礎(chǔ)上對社?；鸬墓善蓖顿Y風(fēng)險進(jìn)行實證分析和比較。
　　 第四章社?；鸲喾N投資策略的投資收益率對比和風(fēng)險評估，首先對國外的社?；鹳Y產(chǎn)投資的范圍及資產(chǎn)配置比例進(jìn)行比較，然后根據(jù)我國社?；瓞F(xiàn)行可投資品種的比例限制，對我國社會保障基金的銀行存款、債券投資、股票投資績效進(jìn)行較為詳盡的實證分

6、析，提出要提高社會保障基金保值增值的效果，必須要拓展社會保障基金的投資渠道，通過金融工具的創(chuàng)新，提高社會保障基金的投資效益。對指數(shù)化投資，特別是ETFs投資的可行性和優(yōu)越性進(jìn)行了分析；對信托投資產(chǎn)品、房地產(chǎn)、抵押貸款、基礎(chǔ)設(shè)施項目以及海外資本市場的金融工具等進(jìn)行積極的探討。
　　 第五章全國社?；痫L(fēng)險控制原則與宏觀政策性建議，由于股票投資大多是委托投資，故從兩方面來討論相關(guān)投資風(fēng)險控制原則：一是投資風(fēng)險內(nèi)部控制原則，明確提出在