黃金與石油價(jià)格波動(dòng)的聯(lián)動(dòng)性研究.pdf

1、黃金與石油作為現(xiàn)代社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展必不可少的兩種特殊商品，對(duì)現(xiàn)代社會(huì)的方方面面都有著非常重要的影響。特別是近來(lái)黃金與石油價(jià)格多次較為同步的暴漲與暴跌，使得我們有必要對(duì)二者價(jià)格波動(dòng)的聯(lián)動(dòng)性機(jī)制進(jìn)行深入和細(xì)致研究。
　　 本文選取1990年7月13日至2009年9 月15 日長(zhǎng)達(dá)19年共4813 組國(guó)際黃金價(jià)格與美國(guó)西得克薩斯輕質(zhì)原油（West Texas Intermediate，簡(jiǎn)稱(chēng)WTI）的日交易收盤(pán)價(jià)數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù)，對(duì)黃金與石油

2、價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行實(shí)證研究。依據(jù)相關(guān)系數(shù)滾動(dòng)法并結(jié)合期間發(fā)生的重大歷史事件，將樣本數(shù)據(jù)分為四個(gè)階段。第一階段自1990年7月13日至1998年12月31 日；第二階段自1991年1 月4 日至2000年12 月29 日；第三階段自2001年1月2日至2007年12月31日；最后一個(gè)階段自2008年1 月2 日至2009年9 月15 日。
　　 1．利用協(xié)整理論，分別對(duì)各階段數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，建立誤差修正模型（VEC）并對(duì)其進(jìn)行格蘭

3、杰因果檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果表明，第一階段與第三階段石油是黃金的格蘭杰原因，并且二者是正向聯(lián)動(dòng)的關(guān)系；第二階段與第四階段黃金價(jià)格是石油價(jià)格的格蘭杰原因，其中第二階段黃金與石油價(jià)格表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)關(guān)系，第四階段二者的關(guān)系表現(xiàn)為正相關(guān)關(guān)系。實(shí)證結(jié)果還表明，黃金與石油價(jià)格并不存在結(jié)構(gòu)不變的因果關(guān)系。
　　 2．利用廣義自回歸條件異方差模型（GARCH模型）分別對(duì)四個(gè)階段黃金與石油市場(chǎng)價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系和波動(dòng)溢出效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)果表明，第一階段石