黃金價格波動與美元、石油價格波動的聯(lián)動分析.pdf

1、本文基于VAR模型和DCC-GARCH模型研究了黃金和石油、黃金和美元指數(shù)之間的聯(lián)動關(guān)系。首先，文章從理論上分析了黃金和石油價格、黃金價格和美元指數(shù)聯(lián)動性的趨勢和傳導(dǎo)機(jī)制。接著從長期靜態(tài)分析角度進(jìn)行VAR建模、Johanson協(xié)整檢驗以及格蘭杰因果檢驗，模型結(jié)果表明黃金價格與滯后一期的石油價格呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，與滯后一期的美元指數(shù)呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而同期的影響關(guān)系并不明顯;黃金價格、石油價格和美元指數(shù)之間存在長期均衡關(guān)系;并且石油價

2、格和美元指數(shù)都是黃金價格的格蘭杰原因。然后從動態(tài)分析角度分別對黃金和石油市場、黃金和美元指數(shù)市場進(jìn)行DCC-GARCH建模，進(jìn)一步探討市場間聯(lián)動關(guān)系的時變特征。其中，單變量GARCH模型結(jié)果表明黃金、石油和美元指數(shù)市場的收益率波動都具有顯著的持續(xù)性。就波動趨勢而言，黃金和石油市場的波動性在走勢上呈現(xiàn)出一定程度的一致性，有時會同時出現(xiàn)較大峰值，而美元指數(shù)波動較為頻繁，類似震蕩狀態(tài)。DCC二元GARCH模型結(jié)果表明黃金市場與另外兩個市場之間

3、相關(guān)性的持續(xù)程度比較高，動態(tài)條件相關(guān)系數(shù)的均值都顯著異于0，正負(fù)也同預(yù)期一致，但相關(guān)系數(shù)的均值又明顯低于1，說明兩個市場間能夠規(guī)避相互風(fēng)險的程度較低。而動態(tài)條件相關(guān)系數(shù)圖顯示，黃金市場和石油市場的相關(guān)關(guān)系較為規(guī)律，總體上都在某個區(qū)間內(nèi)彈跳波動，并且近年來兩個市場間的聯(lián)動性處于微弱的上升通道;而黃金市場與美元指數(shù)市場之間的相關(guān)關(guān)系呈現(xiàn)較大的波動，尤其是1991年至2000年之間兩市場間的聯(lián)動性較弱，這與美國吹捧虛擬經(jīng)濟(jì)，制造科網(wǎng)泡沫有關(guān)。