黃金價格波動與美元、石油價格波動的聯動分析.pdf

1、本文基于VAR模型和DCC-GARCH模型研究了黃金和石油、黃金和美元指數之間的聯動關系。首先，文章從理論上分析了黃金和石油價格、黃金價格和美元指數聯動性的趨勢和傳導機制。接著從長期靜態(tài)分析角度進行VAR建模、Johanson協整檢驗以及格蘭杰因果檢驗，模型結果表明黃金價格與滯后一期的石油價格呈顯著的正相關關系，與滯后一期的美元指數呈顯著的負相關關系，而同期的影響關系并不明顯;黃金價格、石油價格和美元指數之間存在長期均衡關系;并且石油價

2、格和美元指數都是黃金價格的格蘭杰原因。然后從動態(tài)分析角度分別對黃金和石油市場、黃金和美元指數市場進行DCC-GARCH建模，進一步探討市場間聯動關系的時變特征。其中，單變量GARCH模型結果表明黃金、石油和美元指數市場的收益率波動都具有顯著的持續(xù)性。就波動趨勢而言，黃金和石油市場的波動性在走勢上呈現出一定程度的一致性，有時會同時出現較大峰值，而美元指數波動較為頻繁，類似震蕩狀態(tài)。DCC二元GARCH模型結果表明黃金市場與另外兩個市場之間

3、相關性的持續(xù)程度比較高，動態(tài)條件相關系數的均值都顯著異于0，正負也同預期一致，但相關系數的均值又明顯低于1，說明兩個市場間能夠規(guī)避相互風險的程度較低。而動態(tài)條件相關系數圖顯示，黃金市場和石油市場的相關關系較為規(guī)律，總體上都在某個區(qū)間內彈跳波動，并且近年來兩個市場間的聯動性處于微弱的上升通道;而黃金市場與美元指數市場之間的相關關系呈現較大的波動，尤其是1991年至2000年之間兩市場間的聯動性較弱，這與美國吹捧虛擬經濟，制造科網泡沫有關。