個人投資者證券投資行為與心理分析

1、個人投資者證券投資行為與心理分析個人投資者證券投資行為與心理分析中圖分類號：F830文獻標識：A文章編號：10094202(2012)0800002下載摘要為了研究中國證券市場個人投資者行為和心理特征，本文對336名個人投資者的基本信息，心理偏差和投資行為進行分析。研究結果顯示，當今中國個人投資者投資風格有轉向中長線的趨勢，但普遍存在各種認知偏差。同時，投資者通過投資組合降低風險的意識有所提高，但存在一定程度的羊群效應。當然，投資者的認

2、知偏差和投資行為在很大程度上受到主客觀因素影響。因此，本文通過分析找到這些影響因素并提出相關建議。關鍵詞個人投資者心理偏差投資行為一、引言現(xiàn)代金融理論是建立在資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)和有效市場假說(EMH)兩大基石上的，但現(xiàn)代金融理論模型解釋投資者在證券市場上的實際投資決策行為時存在著缺陷。第一，現(xiàn)代金融理論認為人們的決策是建立在理性預期、風險回避、效用函數(shù)最大化等假設上。實際投資決策并非如此。AmosTversky(1990)針對

3、投資者準確無偏的奧斯本定義上的理性，指出投資者具有傾向于過分自信的心理特征。第二，現(xiàn)代金融理論認為市場投資行為都是理性的，但是在實際情況下往往非理性投資者可以獲得更高的收益。面對傳統(tǒng)的現(xiàn)代金融理論無法解決的問題，行為金融卻能夠很好地解釋。同時，國內(nèi)外大量研究表明，投資者的情緒、性格及心理感覺等主觀因素在金融投資中起著不可忽視的作用。因此，研究行為金融，研究證券市場中投資者的行為與心理就顯得很有必要。二、問卷結果分析（一）個人投資者心理特

4、征分析投資心理特征的問題設計除了羊群效應外均采用了封閉式問題的李克特量表(likertscale)，每個問題都采用逐級遞增的形式，每個被調(diào)查者的態(tài)度就是他對各題回答所得的分數(shù)，所有被調(diào)查者的平均分就可說明投資者整體的態(tài)度強弱。此部分信息除錨定與調(diào)整心理（小于3存在，大于3不存在）外，其他心理特征均是小于3不存在，大于3存在。對個人投資者心理研究一般包括：易得性、代表性、過度自信、厭惡后悔、厭惡模糊性、錨定與調(diào)整等經(jīng)典的認知偏差。本文的調(diào)

5、查結果顯示當今證券市場個人投資者存在明顯的厭惡模糊和代表性心理，不存在易得性和過度自信心理，同時厭惡模糊和錨定與調(diào)整心理有一定的特殊性。具體得到以下三點結論。1、研究結果顯示，厭惡模糊性和代表性心理的均值分別為3.31和3.29，說明人們有固定的思維模式。我們發(fā)現(xiàn)，隨著年齡的增長投資者們厭惡模糊性心理顯露無遺。2、已有的研究成果告訴我們，個人投資者明顯存在易得性和過度自信心理，但是本文研究發(fā)現(xiàn)，當今個人投資者的這兩種認知偏差不明顯。就總