我國證券投資者行為進化博弈模型及實證分析.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、近20多年來，國內(nèi)外大量的實證研究表明，基于理性投資者假設(shè)的有效市場假說存在著內(nèi)在缺陷。證券市場中投資者并不是傳統(tǒng)主流金融學(xué)理論中的理性人，在面臨不確定條件時投資者會表現(xiàn)出明顯的心理偏差，并且在投資群體行為上呈現(xiàn)出明顯的“羊群效應(yīng)”等現(xiàn)象。我國證券市場作為一個新興的資本市場，更具有典型的非有效特征，噪聲交易的程度比西方發(fā)達(dá)的證券市場要嚴(yán)重得多。噪聲交易主導(dǎo)下的市場具有很高的風(fēng)險性，高度的投機性和由此所引起的價格風(fēng)險破壞了資源的合理配置，

2、導(dǎo)致市場信息效率低下并積聚了許多隱性的風(fēng)險。因此，研究國內(nèi)投資者行為，特別是其行為的進化機理就顯得十分必要和重要。 本文主要運用行為金融理論和進化博弈論的方法來研究投資者的決策行為及其演化結(jié)果。在邏輯框架上，首先在DSSW噪聲交易模型的基礎(chǔ)上，分別建立了純理性交易者、純噪聲交易者和一般交易者市場情形下的證券投資者行為進化博弈模型；然后基于一般交易者市場情形下的證券投資者行為進化博弈模型，結(jié)合中國的實際情況，綜合考察了國內(nèi)證券市場

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