我國(guó)財(cái)政貨幣政策作用關(guān)系實(shí)證研究 基于var模型的檢驗(yàn)

1、我國(guó)財(cái)政貨幣政策作用關(guān)系實(shí)證研究我國(guó)財(cái)政貨幣政策作用關(guān)系實(shí)證研究——基于基于VAR模型的檢驗(yàn)分析模型的檢驗(yàn)分析作者：作者：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院趙麗芬李玉山摘要摘要：文章通過構(gòu)建一個(gè)真實(shí)GDP增長(zhǎng)率、財(cái)政赤字占GDP比重、貨幣供給M2增長(zhǎng)率、零售物價(jià)指數(shù)變化率等4個(gè)變量的VAR模型，對(duì)我國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策相互作用的關(guān)系及其動(dòng)態(tài)性進(jìn)行了實(shí)證分析，通過模型設(shè)定、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)分析和預(yù)測(cè)方差分解，發(fā)現(xiàn)在我國(guó)不存在簡(jiǎn)單的財(cái)政貨

2、幣政策的互補(bǔ)或替代關(guān)系，而是存在一種非對(duì)稱性的關(guān)系，即擴(kuò)張的貨幣政策伴隨著收縮或穩(wěn)健的財(cái)政政策，而擴(kuò)張的財(cái)政政策導(dǎo)致被動(dòng)擴(kuò)張的貨幣政策，表現(xiàn)形式取決于具體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)沖擊形式。同時(shí)，文章也得到其他一些結(jié)論，并認(rèn)為，要增強(qiáng)政策的效率，必須強(qiáng)化央行的獨(dú)立性，在現(xiàn)階段需要嚴(yán)格控制赤字財(cái)政政策，以減少其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。關(guān)鍵詞：關(guān)鍵詞：財(cái)政政策；貨幣政策；替代關(guān)系；互補(bǔ)關(guān)系；VAR模型一、文獻(xiàn)綜述一、文獻(xiàn)綜述關(guān)于財(cái)政政策與貨幣政

3、策的相互作用關(guān)系，Melitz(1997、2000)利用OECD國(guó)家的面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)財(cái)政政策與貨幣政策傾向于發(fā)生相反的作用。也就是說，它們是策略替代的。Muscatelli，Ｔirelli和Trecroci(2002)通過VAR模型檢驗(yàn)在獨(dú)立的OECD國(guó)家中是否存在策略替代性，發(fā)現(xiàn)這種替代性并不存在。他們的結(jié)論是，存在財(cái)政政策與貨幣政策相互作用的一種不對(duì)稱性，并在不同國(guó)家有不同表現(xiàn)，比較而言，財(cái)政政策傾向是貨幣政策的策略替代，但從中期看

4、則相反。關(guān)于政策變量，研究發(fā)現(xiàn)貨幣政策對(duì)通貨膨脹與產(chǎn)出缺口的沖擊反應(yīng)具有預(yù)期的征兆，利率對(duì)通脹和產(chǎn)出缺口沖擊作正向反應(yīng)；財(cái)政政策對(duì)產(chǎn)出缺口的反應(yīng)則是：赤字滯后下降，財(cái)政沖擊對(duì)產(chǎn)出沖擊有標(biāo)準(zhǔn)的擴(kuò)張效應(yīng)。有關(guān)財(cái)政政策貨幣政策的相互依存關(guān)系，傳統(tǒng)分析主要集中在研究最優(yōu)政策組合上。近年來，隨著財(cái)政部門與貨幣當(dāng)局的權(quán)力的分離，理論研究轉(zhuǎn)向分析隨著兩個(gè)政策制定者目標(biāo)分離后的財(cái)政貨幣政策的相互影響關(guān)系上。一個(gè)重要的議題是財(cái)政斟酌裁量權(quán)是否是對(duì)貨幣政策

5、承諾責(zé)任的一種威脅。所謂的價(jià)格水平?jīng)Q定的財(cái)政理論就是基于這樣的假設(shè)：胡琨、陳偉珂利用VAR方法，對(duì)財(cái)政政策的有效性進(jìn)行了分析，認(rèn)為財(cái)政政策加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的穩(wěn)定性，提高了應(yīng)對(duì)外部沖擊的靈敏度。鄭超愚、張燕建立了財(cái)政赤字構(gòu)成的三缺口理論模型，并對(duì)1992～2003年間的中國(guó)財(cái)政赤字進(jìn)行了分解，運(yùn)用實(shí)際分解結(jié)果，建立起中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的政策響應(yīng)函數(shù)，描述和闡釋了中國(guó)財(cái)政支出政策的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定效應(yīng)。高鐵梅、李曉芳、趙昕東利用狀態(tài)空間方法建立了20世紀(jì)9

6、0年代以來含有稅收影響的消費(fèi)的季度可變參數(shù)模型和IS—LM季度可變參數(shù)模型，分別估計(jì)并計(jì)算得到簡(jiǎn)單的政府支出乘數(shù)和包含擠出效應(yīng)的財(cái)政政策乘數(shù)，認(rèn)為我國(guó)20世紀(jì)90年代以來的政府支出具有一定的擠出效應(yīng)，擠出部分占收入應(yīng)增加部分的311%～1716%，近三年來擴(kuò)大國(guó)債發(fā)行規(guī)模沒有使擠出效應(yīng)增加。對(duì)貨幣政策的有效性檢驗(yàn)較多，基本是關(guān)于貨幣中性與非中性的討論。如王曉芳、黎紫丹運(yùn)用格蘭杰因果檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、分布滯后模型和遞歸檢驗(yàn)方法，發(fā)現(xiàn)中國(guó)貨幣

7、具有正價(jià)值，貨幣供給具有內(nèi)生性，并從1992年后，正價(jià)值作用減弱，內(nèi)生性不斷增強(qiáng)。周錦林通過建立貨幣供給和實(shí)際GDP的雙變量VAR模型和包含利率在內(nèi)的多變量VAR模型，研究認(rèn)為：1994年至今，貨幣呈現(xiàn)出“中性”的特征，我國(guó)貨幣政策以“貨幣供給”為中介目標(biāo)，收不到預(yù)期的效果。謝赤、鄧藝穎比較研究了SVAR模型在貨幣政策沖擊反應(yīng)分析、選用最佳貨幣政策指標(biāo)分析中的應(yīng)用，并就我國(guó)貨幣政策的有效性進(jìn)行了實(shí)證分析。劉霖、靳云匯采用協(xié)整和向量自回歸

8、的方法對(duì)貨幣供應(yīng)、通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系問題進(jìn)行了實(shí)證研究。從上述對(duì)財(cái)政貨幣政策的理論和實(shí)證研究可以看到，目前國(guó)內(nèi)的研究主要集中在財(cái)政政策貨幣政策的有效性和效應(yīng)的比較上。研究的結(jié)論也大相徑庭，如有的研究認(rèn)為財(cái)政政策的效應(yīng)高于貨幣政策，有的則認(rèn)為貨幣政策的效應(yīng)高于財(cái)政政策；普遍認(rèn)為財(cái)政政策增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的穩(wěn)定性；而對(duì)貨幣政策的有效性爭(zhēng)論較多，有的認(rèn)為貨幣政策發(fā)揮了正向作用，有的則認(rèn)為貨幣呈現(xiàn)中性特征，對(duì)貨幣政策的有效性問題爭(zhēng)議不斷。從研