pta、乙二醇月報ta低估值多配思路為主，eg觀望等待機會為宜

1、華泰期貨華泰期貨|PTATA、乙二醇月報、乙二醇月報20190505221聚酯：聚酯：終端需求終端需求趨于趨于平淡，聚酯平淡，聚酯負(fù)荷或從高位緩慢回落負(fù)荷或從高位緩慢回落4月，聚酯產(chǎn)出水平受利潤與庫存相對健康支撐高位運行為主、預(yù)估4月產(chǎn)量在424428萬噸附近，全月負(fù)荷高位窄幅波動、在9394%附近；14月累積產(chǎn)量較去年同期增加約150萬噸左右，累積速接近10.5%。聚酯新增裝置方面，整體投放相對平穩(wěn)，年初至今新增規(guī)模約120萬噸。利潤

2、方面，4月聚酯利潤整體良好，不過下旬附近呈明顯收縮之態(tài)、且結(jié)構(gòu)差異明顯，其中長絲利潤在4月下旬出現(xiàn)明顯壓力，而短纖利潤較高、瓶片亦相對健康。整體而言，終端紡服需求相對平淡，在4月附近逐步傳導(dǎo)體現(xiàn)在聚酯產(chǎn)銷；而瓶片整體需求表現(xiàn)較好，訂單情況來看二季度需求依然有支撐。庫存方面，4月聚酯庫存波動較小，整體產(chǎn)銷表現(xiàn)不佳、階段性脈沖放量而多數(shù)時間處于低位，其中短纖庫存4月仍以低位運行為主、長絲庫存則小幅回升至中低水平，其下游庫存綜合來看相對中性、

3、具有一定結(jié)構(gòu)性差異。圖1：聚酯產(chǎn)出增量及增速單位：萬噸圖2：聚酯與織造負(fù)荷單位：%10%5%0%5%10%15%20%25%5050150250350450201509201605201701201709201805201901聚酯月產(chǎn)累計同期差值月產(chǎn)累計同比（右）020406080100201511201607201703201711201807201903聚酯開工江浙織機開工數(shù)據(jù)來源：CCF華泰期貨研究院數(shù)據(jù)來源：CCF華泰期貨研究

4、院圖3：長絲現(xiàn)金流走勢單位：元噸圖4：短纖和切片現(xiàn)金流走勢單位：元噸8003002007001200201501201509201605201701201709201805201901FDY現(xiàn)金流利潤POY現(xiàn)金流利潤DTY現(xiàn)金流利潤700200300800130018002300201501201510201607201704201801201810短纖現(xiàn)金流利潤聚酯切片現(xiàn)金流利潤瓶級切片現(xiàn)金流利潤數(shù)據(jù)來源：CCFCCFEI華泰期貨研究

5、院數(shù)據(jù)來源：CCFCCFEI華泰期貨研究院華泰期貨華泰期貨|PTATA、乙二醇月報、乙二醇月報20190505421表1：主要聚酯新增裝置投放情況類別類別企業(yè)名稱企業(yè)名稱涉及產(chǎn)能（萬涉及產(chǎn)能（萬噸）噸）開車時間開車時間產(chǎn)品產(chǎn)品新裝置福威爾102月13日開20萬一半、另一半下半年短纖新裝置華宏92月中旬開啟、2018年5月底曾開短纖新裝置立新83月初順利出料短纖新裝置綠宇203月初開啟切片短纖新裝置經(jīng)緯203月初開啟長絲新裝置海利得202

6、月底切片新裝置向陽化纖83月上旬、4月中旬重啟短纖新裝置逸鵬二期254月中旬已順利開車出優(yōu)級品長絲FDY新裝置恒邦四期306月附近長絲POY新裝置桐昆恒優(yōu)606月附近長絲POY新裝置新鳳鳴中躍306月附近長絲POY新裝置華寶化纖10Q3長絲新裝置逸盛60Q3瓶片新裝置恒逸25Q3Q4長絲新裝置恒邦四期30Q4長絲新裝置新鳳鳴中躍30Q4長絲新裝置逸盛50Q4瓶片資料來源：CCF華泰期貨研究院聚酯進出口方面，13月整體聚酯出口增量顯著，較