鋼鐵行業(yè)月度跟蹤報(bào)告關(guān)注旺季需求開(kāi)啟時(shí)間-20190209-中泰證券-22頁(yè)

1、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分證券研究報(bào)告行業(yè)月報(bào)證券研究報(bào)告行業(yè)月報(bào)2019年02月09日2019年02月09日鋼鐵鋼鐵行業(yè)月度跟蹤報(bào)告關(guān)注旺季需求開(kāi)啟時(shí)間評(píng)級(jí)：中性（維持）評(píng)級(jí)：中性（維持）分析師：篤慧分析師：篤慧執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0740510120023Email：分析師：賴福洋分析師：賴福洋執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0740517080002電話：02120315128分析師：

2、鄧軻分析師：鄧軻執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0740518040002電話：02120315223研究助理：曹云研究助理：曹云電話：02120315766基本狀況基本狀況上市公司數(shù)32行業(yè)總市值(百萬(wàn)元)658554.12行業(yè)流通市值(百萬(wàn)元)593843.65行業(yè)行業(yè)市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)比比40%35%30%25%20%15%10%5%0%5%10%180218031804180618071808181018111812鋼鐵(申萬(wàn))

3、滬深300相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告2019.01.262019.01.222019.01.192019.01.122019.01.112019.01.042019.01.022018.12.312018.12.312018.12.222018.12.15????重點(diǎn)公司基本狀況重點(diǎn)公司基本狀況簡(jiǎn)稱股價(jià)(元)EPSPEPEG評(píng)級(jí)20172018E2019E2020E20172018E2019E2020E方大特鋼11.161.922.061.781

4、.925.815.426.275.810.25增持華菱鋼鐵7.041.372.281.671.855.143.094.223.810.04增持馬鋼股份3.620.540.770.510.566.704.707.106.460.06增持寶鋼股份7.070.860.950.850.938.227.448.327.600.69增持南鋼股份3.580.790.910.700.774.533.935.114.650.09增持備注：股價(jià)取2019年

5、02月01日收盤(pán)價(jià)投資要點(diǎn)投資要點(diǎn)?月度視角：月度視角：1月至今鋼鐵板塊上漲月至今鋼鐵板塊上漲5.58%，滬深，滬深300指數(shù)上漲指數(shù)上漲7.82%，鋼鐵板塊跑輸滬深，鋼鐵板塊跑輸滬深300指數(shù)指數(shù)2.24個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)百分點(diǎn)。1月板塊漲幅最大的三家為華菱鋼鐵（月板塊漲幅最大的三家為華菱鋼鐵（14.19%）、三鋼閩光（）、三鋼閩光（10.56%）及方大特鋼（）及方大特鋼（8.61%），跌幅最大的三家為沙鋼股份（），跌幅最大的三家為沙鋼股份

6、（15.07%）、西寧特鋼（）、西寧特鋼（8.26%）及金洲管道（）及金洲管道（3.95%）。月內(nèi)鋼鐵板塊先揚(yáng)后抑，整體表現(xiàn)尚可，主要源于宏觀悲觀預(yù)期修復(fù)之下的超跌反彈，同時(shí)目前短端利率已經(jīng)處于極低水平，整體權(quán)益類資產(chǎn)估值都由此獲得收益。我們依然維持月初推出的年度策略《進(jìn)退之間》中的觀點(diǎn)，）。月內(nèi)鋼鐵板塊先揚(yáng)后抑，整體表現(xiàn)尚可，主要源于宏觀悲觀預(yù)期修復(fù)之下的超跌反彈，同時(shí)目前短端利率已經(jīng)處于極低水平，整體權(quán)益類資產(chǎn)估值都由此獲得收益。我

7、們依然維持月初推出的年度策略《進(jìn)退之間》中的觀點(diǎn)，2019年需求端仍將超出市場(chǎng)預(yù)期。今年我們維持對(duì)地產(chǎn)的樂(lè)觀態(tài)度，銷售端下降幅度有限，在低利率情況下，絕對(duì)量依然保持天量的水平，同時(shí)庫(kù)存偏低，地產(chǎn)投資端依然可以維持年需求端仍將超出市場(chǎng)預(yù)期。今年我們維持對(duì)地產(chǎn)的樂(lè)觀態(tài)度，銷售端下降幅度有限，在低利率情況下，絕對(duì)量依然保持天量的水平，同時(shí)庫(kù)存偏低，地產(chǎn)投資端依然可以維持5%以上增長(zhǎng)，從投資結(jié)構(gòu)上由前端向后端轉(zhuǎn)移。此外中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重心重新回

8、歸經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，今年主旨在于逆周期調(diào)節(jié)，穩(wěn)定內(nèi)需，基建擴(kuò)張是大概率事件。因此以上增長(zhǎng)，從投資結(jié)構(gòu)上由前端向后端轉(zhuǎn)移。此外中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重心重新回歸經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，今年主旨在于逆周期調(diào)節(jié)，穩(wěn)定內(nèi)需，基建擴(kuò)張是大概率事件。因此2019年需求并不悲觀。就股票而言，由于年需求并不悲觀。就股票而言，由于2015年年底開(kāi)始的新一輪周期，并未大面積過(guò)渡到工業(yè)企業(yè)資本開(kāi)支周期，產(chǎn)能新增數(shù)量明顯低于年年底開(kāi)始的新一輪周期，并未大面積過(guò)渡到工業(yè)企業(yè)資本開(kāi)支周期，產(chǎn)

9、能新增數(shù)量明顯低于2009年刺激周期。供給的增長(zhǎng)更多表現(xiàn)為過(guò)去一年環(huán)保等供給端限制性政策退出現(xiàn)有產(chǎn)能充分釋放，超高盈利向正常盈利回歸，但并不會(huì)回到年刺激周期。供給的增長(zhǎng)更多表現(xiàn)為過(guò)去一年環(huán)保等供給端限制性政策退出現(xiàn)有產(chǎn)能充分釋放，超高盈利向正常盈利回歸，但并不會(huì)回到2015年極低狀態(tài)，中樞下降可控。此外短端利率目前處于極低水平，有利于權(quán)益類資產(chǎn)估值修復(fù)。綜上所述，鋼鐵板塊主要把握估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，推薦標(biāo)的如寶鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份、方

10、大特鋼、三鋼閩光、馬鋼股份等，同時(shí)建議關(guān)注淡水河谷礦難事件相關(guān)標(biāo)的如海南礦業(yè)、年極低狀態(tài)，中樞下降可控。此外短端利率目前處于極低水平，有利于權(quán)益類資產(chǎn)估值修復(fù)。綜上所述，鋼鐵板塊主要把握估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，推薦標(biāo)的如寶鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光、馬鋼股份等，同時(shí)建議關(guān)注淡水河谷礦難事件相關(guān)標(biāo)的如海南礦業(yè)、ST金嶺等；金嶺等；?鋼鐵供需：鋼鐵供需：?供給：供給：2018年年底環(huán)保有從嚴(yán)趨勢(shì)，徐州、邯鄲及唐山等地均出臺(tái)環(huán)保加

11、碼限產(chǎn)文件，據(jù)唐宋鋼鐵調(diào)查，1月初徐州地區(qū)已有5座高爐復(fù)產(chǎn)，唐山市鋼廠燒結(jié)限產(chǎn)解除，個(gè)別高爐已復(fù)產(chǎn)。月內(nèi)唐山市在2019年1月8日12時(shí)至14日24時(shí)及2019年1月17日12時(shí)至19日24時(shí)兩個(gè)時(shí)間段啟動(dòng)重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)措施，相關(guān)鋼鐵廠根據(jù)不同評(píng)級(jí)進(jìn)行分比例限產(chǎn)，但全國(guó)及唐山高爐產(chǎn)能利用率從月初開(kāi)始連續(xù)往上攀升，分別累計(jì)提升1.58和6.19個(gè)百分點(diǎn)至75.68%和68.7%，逐步恢復(fù)至采暖季限產(chǎn)前的生產(chǎn)狀態(tài)。2018年底的中央

12、經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)三大攻堅(jiān)戰(zhàn)中的環(huán)保項(xiàng)發(fā)生動(dòng)搖，2017年興起的環(huán)保對(duì)供給端的節(jié)制力度大方向要出現(xiàn)衰減，預(yù)計(jì)2019年供給端難有進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性收緊；?需求：需求：2018年4月降準(zhǔn)之后地產(chǎn)投資超出市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而對(duì)沖基建下降造成的影響，地產(chǎn)在過(guò)去一年行業(yè)需求重新走平中起著定海神針的作用，12月也依然延續(xù)了這種態(tài)勢(shì)。當(dāng)月粗鋼日耗量達(dá)到230萬(wàn)噸，環(huán)比上月雖然回落5.6%，但考慮到季節(jié)性因素以及跌價(jià)周期下的主動(dòng)去庫(kù)存，整體下游需求表現(xiàn)仍較為平穩(wěn)。我

13、們看到雖然12月地產(chǎn)投資略有下滑，但新開(kāi)工繼續(xù)維持在20%以上的高位增速，而單月地產(chǎn)銷售面積由負(fù)轉(zhuǎn)正顯示貨幣政策寬松背景下銷售端持續(xù)超預(yù)期。隨著年關(guān)將近，下游需求逐漸進(jìn)入冰點(diǎn)期，短期商品定價(jià)讓渡于冬儲(chǔ)節(jié)奏。但2019年經(jīng)濟(jì)定調(diào)逆周期調(diào)節(jié)，基建改善較為確定，只是幅度問(wèn)題，若地產(chǎn)整體仍能維持相對(duì)韌性，今年春季復(fù)工需求力度將好于去年；?鋼材價(jià)格：鋼材價(jià)格：1月鋼價(jià)窄幅震蕩，具體來(lái)看，1月末螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋和中厚板的分別收?qǐng)?bào)3780元噸

14、、3820元噸、3780元噸、4170元噸和3860元噸，較去年12月末變動(dòng)分別為0.79%、1.06%、3.00%、0.24%和2.39%。進(jìn)入一月之后，終端實(shí)際需求開(kāi)始向鋼貿(mào)商冬儲(chǔ)轉(zhuǎn)移，但由于市場(chǎng)對(duì)節(jié)后需求保持悲觀謹(jǐn)慎態(tài)度，今年冬儲(chǔ)啟動(dòng)時(shí)間及積累數(shù)量均弱于去年同期；供給端月內(nèi)雖受唐山地區(qū)臨時(shí)限產(chǎn)擾動(dòng)，但前期徐州、唐山等限產(chǎn)地區(qū)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)使得全國(guó)及唐山高爐產(chǎn)能利用率月內(nèi)連續(xù)提升1.58和6.請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲

15、明重要聲明部分部分3行業(yè)月報(bào)行業(yè)月報(bào)內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄板塊及個(gè)股表現(xiàn)板塊及個(gè)股表現(xiàn)...................................................................................................6鋼鐵板塊上漲..........................................................................

16、.....................6個(gè)股多數(shù)上漲...............................................................................................6鋼價(jià)分析鋼價(jià)分析........................................................................................

17、......................7鋼價(jià)窄幅震蕩...............................................................................................7原材料價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)..................................................................................10供需

18、分析供需分析............................................................................................................11更多關(guān)注環(huán)保落地情況..............................................................................11需求維持平穩(wěn)........

19、.....................................................................................12內(nèi)需：地產(chǎn)持續(xù)韌性、基建底部回升........................................................13外需：出口環(huán)比小幅抬升................................................

20、..........................15產(chǎn)能利用率短期偏高運(yùn)行..........................................................................15庫(kù)存分析庫(kù)存分析.................................................................................................

21、...........16鋼貿(mào)商庫(kù)存................................................................................................16鋼廠庫(kù)存....................................................................................................

22、16鐵礦石與廢鋼庫(kù)存.....................................................................................17焦炭焦煤庫(kù)存.............................................................................................17行業(yè)盈利行業(yè)盈利..............

23、..............................................................................................18行業(yè)盈利下滑.............................................................................................18估值比較估值比較...............

24、.............................................................................................20投資建議投資建議............................................................................................................20風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提