我國外匯儲備中債券資產(chǎn)的配置分析.pdf

1、 申請上海交通大學(xué)碩士學(xué)位論文 申請上海交通大學(xué)碩士學(xué)位論文 我國外匯儲備中債券資產(chǎn)的配置分析 我國外匯儲備中債券資產(chǎn)的配置分析 學(xué)生姓名: 郭 昊 專 業(yè): 金融學(xué) 指導(dǎo)教師: 鄭 旭 學(xué)院(系): 安泰經(jīng)濟與管理學(xué)院 上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟與管理學(xué)院 上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟與管理學(xué)院 2011 2011 年 12 12 月

2、我國外匯儲備中債券資產(chǎn)的配置分析 我國外匯儲備中債券資產(chǎn)的配置分析 國外匯儲備中債券資產(chǎn)的配置分析 摘要 外匯儲備是一個國家經(jīng)濟實力的體現(xiàn)，對于平衡國際收支和穩(wěn)定匯率有著重要的意義。本文是在全球性主權(quán)債務(wù)問題頻發(fā)和我國外匯儲備規(guī)模持續(xù)膨脹的背景下，以外匯儲備中債券資產(chǎn)的配置為研究對象，對債券配置中考慮的風(fēng)險因素進行了深入剖析。文章在充分借鑒國外外匯管理成功案例的基礎(chǔ)上，運用含 VaR 約束的資產(chǎn)配置模型和幣種結(jié)構(gòu)選擇模型對我國外匯儲備中

3、債券資產(chǎn)的配置進行了實證分析。 對債券資產(chǎn)在單一國家內(nèi)配置的研究中，文章運用控制變量法，分析了基于信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險的優(yōu)化配置問題，發(fā)現(xiàn)企業(yè)債券和長期債券對提高投資組合收益率起到了較好的效果。對債券資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)配置的研究中，文章將外匯儲備分為功能性和收益性外匯儲備，并測算兩部分的比例大致為 1：2。其中，我國在 2006 年到 2010 年功能性外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)約為:美元 68.93%，歐元 6.34%，日元 9.86%，其他貨幣

4、14.87%。收益性外匯儲備中，美元資產(chǎn)能夠有效地分散投資組合的風(fēng)險，歐元資產(chǎn)和日元資產(chǎn)能有效地提高投資組合的收益。實證研究中，VaR 約束能夠縮小有效邊界的范圍，提高投資組合的風(fēng)險控制水平。另外，在考慮交易成本后，原投資組合中各類資產(chǎn)的配置比例往往會降低。 最后，基于研究的實證結(jié)果文章對我國外匯儲備中債券資產(chǎn)的配置提出政策了建議。貨幣當(dāng)局應(yīng)該促進幣種和債券種類的多元化配置，推進我國外匯儲備的分類管理，增強我國海外投資能力。在保證安全性