我國上市公司股權(quán)融資偏好及其對績效影響分析.pdf

1、九十年代以來，隨著經(jīng)濟改革的不斷推進，我國企業(yè)的融資渠道不斷拓寬、融資方式日趨多元化，上市融資已逐漸成為企業(yè)重要的資金來源。截至2008年底，我國上市公司數(shù)量達到1625家，累計籌資金額近3萬億元，對國民經(jīng)濟的健康快速發(fā)展起到了重大的推動作用。然而，由于內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部約束機制尚不完善，我國上市公司普遍具有強烈的股權(quán)融資偏好。股權(quán)融資偏好行為不僅導(dǎo)致上市公司融資結(jié)構(gòu)失衡、資金使用效率低下，還對資本市場的協(xié)調(diào)有序發(fā)展產(chǎn)生不利影響。確認(rèn)我

2、國上市公司是否存在股權(quán)融資偏好，剖析股權(quán)融資偏好產(chǎn)生的原因，認(rèn)識其對上市公司績效的影響，并據(jù)此提出相應(yīng)的對策和措施，對于改善上市公司的融資結(jié)構(gòu)，提高上市公司的盈利能力，促進資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展具有重大的現(xiàn)實意義。
　　 本文以我國上市公司為研究對象，采用實證分析方法，對股權(quán)融資偏好的現(xiàn)狀、成因及其對公司績效的影響進行深入分析，據(jù)此提出相關(guān)的政策和建議。文章共分為五部分。第一部分，主要闡述選題的背景及意義，回顧國內(nèi)外有關(guān)融資結(jié)構(gòu)研究的

3、相關(guān)文獻，提出本文的研究內(nèi)容和結(jié)構(gòu)安排；第二部分，根據(jù)相關(guān)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，對上市公司的融資結(jié)構(gòu)進行中外對比分析，得出我國上市公司存在明顯的股權(quán)融資偏好的總體特征，并對我國上市公司股權(quán)融資偏好的行業(yè)差異和時間變動趨勢進行闡述；第三部分，從內(nèi)部因素和外部環(huán)境兩個方面對我國上市公司股權(quán)融資偏好產(chǎn)生的原因進行剖析；第四部分，運用最小二乘法，選取適當(dāng)?shù)臉颖竞椭笜?biāo)，分析上市公司的股權(quán)融資偏好對公司績效的影響；第五部分，根據(jù)實證分析結(jié)果，提出弱化上市公司

4、股權(quán)融資偏好、優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)相關(guān)的政策和建議。
　　 實證分析結(jié)果表明，與資本市場成熟國家的上市公司相比，我國的上市公司存在著強烈的股權(quán)融資偏好，這種融資偏好在行業(yè)間存在明顯的差異，交通、電器、電子和食品業(yè)最為明顯；伴隨著資本市場監(jiān)管制度的規(guī)范發(fā)展以及公司治理結(jié)構(gòu)的不斷完善，我國上市公司股權(quán)融資偏好呈現(xiàn)逐漸弱化的發(fā)展趨勢；致使我國上市公司股權(quán)融資偏好產(chǎn)生的原因，主要是內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不合理和外部約束力不強；上市公司股權(quán)融資偏好會對